SMM 9月3日讯

近期沪铅的走势无疑成为市场最“妖孽”的品种，两周累计涨幅达8.3%，在外围宏观环境持续动荡，加之国内有色金属偏弱的情况下，沪铅可以一枝独秀，市场真正的交易逻辑是什么，SMM带您拆解沪铅“疯牛行情”的前世今生。

本次沪铅上涨分为启动（8.21~8.29）和突破阶段（8.30~9.3），两个阶段市场实际交易逻辑并不相同。第一阶段：原生铅炼厂低价惜售，再生铅炼厂生产无利润，市场炒作供应端预期减少，第二阶段，下游蓄电池厂消费逐步转好，拿货积极性有所提高，市场炒作“金九银十”的消费预期。

启动阶段（8.21~8.29）：原生铅冶炼厂存在低价惜售的情况，还有部分炼厂因价格触及成本线附近，开始陆续检修；中小型再生铅冶炼厂则因原料成本较高，无利润可言，多停产休息，两个因素使得市场预期铅锭供应或偏紧张，进而推动价格上升，归根结底，价格决定冶炼厂的生产和销货积极性。

突破阶段（8.30~9.3）：SMM1#铅价自8月27日的18500元/吨上涨至今日的19150元/吨，涨幅达650元/吨，而大部分原生铅炼厂对外报价并没有降升水，仍维持对SMM1#铅平水到升水50元左右，说明市场铅锭消费情况趋于好转，加之汽车蓄电池企业考虑到主机厂高温假结束，以及“金九银十”的下游消费预期，部分企业已计划加大开工率，以上两点叠加沪粤两地社会库存仍处于低位，直接推动本次铅价的突破上行。

今日沪铅冲高回落，是否意味着行情告一段落呢？

首先，铅的基本面尚未有大的变动，9月消费预期仍存在，也是为何早盘主力敢于直接拉涨上行。

其次，上周五沪铅远月1811合约爆增7390手，主力大幅布局远月，意味着资金对于后市铅价偏乐观，据SMM分析，以下几个因素或是推动资金布局远月的原因，①11、12月北方矿企陆续因气候寒冷等问题停产，铅精矿供应或偏紧张，②供暖季的到来，冶炼厂环保限产，导致铅锭供应端预期偏紧张。

最后，今日铅价冲高回落主因特朗普或最早将于本周支持对2000亿美元中国商品征收关税，中美贸易争端再度升级，市场避险情绪蔓延，导致今日股期市双杀，沪铅回落更多是受情绪带动，与基本面无关。

综合来看，宏观环境若持续动荡，沪铅难独善其身，但因当前基本面向好，或给沪铅一定抗跌能力。