作者：哈麦

谁能想到，曾经因参与出品《环形使者》、《钢铁侠3》等好莱坞大片而风光无限，曾经因借壳卖猪肉的高金食品上市而市值大增的印纪传媒，如今面临着利润暴跌、债务缠身等一大堆无解的难题。最严重的结果可能是，控股股东肖文革被债主踢出局，公司易主，或者倒闭。

2018上半年净利暴跌92%，前四年财报都有造假嫌疑

印纪传媒（DMG）创办于1993年，原本是一家主营广告业务的公司，在行业内算是很有名气，服务过的客户包括一汽大众、耐克、NBA、中国移动、TNT、民生银行等。其三位创始人都来头不小，董事长肖文阁的百科描述是“出身军人家庭曾经在政府部门和部队工作”，首席执行官丹·密茨曾经是个导演，是个中文说的很溜的美国人。总裁吴冰是曾经的全国女子体操全能冠军及全国女子花样游泳冠军，也曾当过一阵子演员。

这家公司以前的业绩做的不错。比如2011年-2013年，净利润分别是1.52亿、2.22亿、2.76亿。广告是大头，电影只是零星参投。前几年参与过的电影包括2009年的《建国大业》、2010年的《杜拉拉升职记》、2011年的《夏日乐悠悠》、2012年的《影子爱人》和《环形使者》。真正受到业内关注是参与出品《钢铁侠3》，这部好莱坞大片因为“合拍”风波，成为2013年话题度顶高的网红电影。

然后，印纪传媒就在战绩漂亮和电影行业正热的2014年，迅速完成借壳做猪肉生意的高金食品，当年估值60亿。高金食品净利润连续三年下滑，2013年亏损2419万，需要卖身脱困，印纪传媒需要壳资源上市，双方各取所需。

印纪传媒做了上市后三年的业绩承诺，2014-2016年，净利润分别不低于4.298亿、5.584亿、7.19亿。然后，三年真的都实现了承诺业绩，达标率分别是101.48%、102.85%、101.66%。承诺期过后，2017年净利润7.69亿，同比增长率突然从前两年的约30%下跌到了7%。

2018年上半年，印纪传媒实现营业收入3.9亿元，同比下滑49.36%。实现净利润2170万，同比下滑91.89%。扣非后净亏损4949万元，同比下降121.74%。

而在2018年第一季度财报中，第一季度净利润为1.18亿，比上年同期增长了5.87%。当时预告的上半年净利润变动区间为2.68亿-4.02亿，增幅为0%-50%。然后在7月14日，印纪传媒发了一个半年度业绩预告修正公告，上半年净利润预计改为1338万—1.47亿，同比下跌95%-45%。这种数据上的大变脸，在几千家上市公司中都属罕见。

一家原本财报很好看的公司，突然业绩就天上地下了。这时候证监会才发现，好像这家公司的财报数据很久以前就开始不对头，发来了问询函，要求说明2014-2016年承诺业绩精准达标的原因及合理性。通俗地意思就是，三年达标率都是100%过一点，就这么巧了？真的没有数据造假？

因为业绩不好了，没钱了。原本承诺给股民的2017财年利润分红，每10股分配现金红利 0.19元（含税），也在今年八月宣布没有了。

实控人全部股份被轮候冻结，各种巨额债务还不上

业绩还不是最致命的。印纪传媒真正的坑，是实际控制人肖文革的股权质押爆仓、各种债务、各种违约诉讼，以及好几位公司董事等重要人物的纷纷离职。

2018年7月31日，印纪传媒公告，肖文革持有占公司总股本44.04%的股份已全部被法院冻结。后来解释的原因是肖文革2017 年 12 月 20 日向瑞资融资租赁(大连)有限公司借款1亿，借款期限为 6 个月，肖文革为他人债务进行担保，至借款到期日未能清偿，瑞资公司向大连市中级人民法院提起讼诉，申请诉前财产保全查封冻结相应股份。

8月14日，印纪传媒又公告，肖文革所持公司总股本44.04%的股份，其一致行动人北京印纪华城投资中心所持公司12.38%的股份，其全资控股的一人有限责任公司印纪时代（天津）企业管理所持公司10.50%的股份都已被上海市浦东新区人民法院、北京市第三中级人民法院、湖北省武汉市中级人民法院、浙江省嘉兴市南湖区人民法院等冻结和部分轮候冻结，具体原因不详。“轮候冻结”的意思就是多个债主上门，讨债轮流来，乐视崩塌时贾跃亭就曾有过这种被轮番“伺候”的待遇。

而实际上，肖文革直接和间接持有的这总计66.92%的股份，已基本全部质押。且已全部触及平仓线。肖文革股份质押融资的到期违约金额（仅本金）为10.66亿，其一致行动人印纪华城股份质押融资的到期违约金额（仅本金）为9.8亿，两项合计超过20.46亿。

肖文革质押出去的股份还未被平仓。公司监事张彬质押的股票就连续三次被执行过强制平仓（被动减持），平仓均价分别是3.87元、3.71元、3.7元。而印纪传媒的股价最低时跌到过2.87元，截止9月4日收盘价3.21元，总市值56.81亿，已不足当年借壳时的估值。

另外，印纪传媒还有其他几项比较大的债务及诉讼纠纷。

比如，广东华录百纳蓝火文化传媒诉印纪传媒《电视广告委托发布合同》欠款纠纷一案，法院一审判决印纪影视向广东蓝火支付广告费4831.2万元及违约金，诉讼保全费 5000 元，案件受理费 28.2861万元，广东蓝火已开展诉讼财产保全查封冻结印纪传媒 5000 万元资金，印纪影视在上诉。

比如，7月26日-8月9日期间，印纪传媒因涉诉4.17亿元，曾被司法冻结民生银行账户。另外，公司设立在中国农业银行的基本结算账户也已于8 月6日被司法冻结，截至9月3日被证监会要求自查时，该农业银行基本户仍处于被司法冻结状态。

比如，印纪传媒短期应付债券“17印纪娱乐CP001”将于9月8日到期，到期应付本息总额为 4.236 亿，但就目前的资金状况，显然很难还上。

而印纪传媒曾经拟收购镜尚传媒时预付的2.5亿保证金，在收购终止后至今，还没有收回来。在回复证监会的原因问询时，给出的解释非常含糊不清。这项拖了数个月最终未完成的收购，存在滥用停牌，无辜拖延复牌时间，防止质押股票平仓的嫌疑。

套现及融资40亿不知去向，年投十几部电视剧

不算印纪时代，光肖文革和印纪华城质押股份的融资额就20.46亿。

而此前，肖文革还通过两次转让股份进行过套现。

一次是2018年1月30日，肖文革以协议转让的方式将其所持印纪传媒1.067亿股（占上市公司股份总数的6.03%）以12.75元/股的价格转让给安信信托，转让价款13.6亿元。

第二次是5月9日，肖文革再次以协议转让的方式将其所持8142.09万股及其一致行动人印纪华城所持707.91万股，共计8850万股（占上市公司股份总数的5.00%）以11.80元/股的价格转让给自然人于晓非，转让价款10.44亿元。

两次合计套现超过24亿。

三年套现合计40多亿（股权质押分布在2016年-2018年），钱到底去了哪儿？怎么就让印纪传媒落到了如今各种欠债还不起的地步？

有一个细节非常值得玩味。2018年7月6日，印纪传媒披露，为“满足办公需求”，拟以6600万元现金购买肖文革名下四套房产。但经证监会问询后，印纪传媒又于当月公告，“结合公司财务和经营状况”，决定终止购买该房产。房产位于北京朝阳区朝外大街26号4层，但经《华夏时报》记者实地探访，26号有3层和5层，根本就没有4层，5层为印纪传媒公司。

这是否存在掏空上市公司向个人输送利益的嫌疑？而且还有造假嫌疑。

另据《华夏时报》梳理的消息，除了娱乐传媒资产外，房地产开发和股市，也有肖文革的身影。房地产方面，肖文革名下有北京通运房地产开发和凯瑞富海实业投资两家公司。股市方面，根据公开资料，2016年第一季，肖文革曾以自然人身份位居西部证券前十大流通股东，持股7120万股，以西部证券当时20多元的股价计算，对应着十多亿元的股票价值。

而实控人股权被质押、冻结以来，印纪传媒在多个回复深交所问询函的公告中提到，肖文革质押融资的资金并未流入上市公司。

就烧钱的影视业务来说。

2014年报告期内，印纪传媒发行了由约翰尼·德普主演的电影《超验骇客》，以及《北平无战事》、《刺刀英雄》、《勇士之城》、《小时代》等电视剧。

2015年，投资、发行了好莱坞电影《极盗者》。发行了《刺刀英雄》、《我叫刘传说》、《功夫婆媳》、《千手千眼》、《克拉恋人》、《私房钱》等电视剧。投资了《小米的爱情》、《亲密搭档》、《孤战》、《古城小女人》、《功夫笨小子》、《二毛驴从军记》、《耳环系列》、《洋嫁》、《卧底归来》、《火柴小姐的美味人生》、《统领万岁军》、《超级特工蔡小手》、《天下黄河》、《烈焰青春》等电视剧。

2016年，投资、发行了好莱坞电影《极速之巅》。电视剧方面，报告期内出品、取得发行许可证的包括《亲密搭档》、《耳环》、《古城小女人》、《小米的爱情》、《爱的速递》、《军师联盟之大军师》、《火柴小姐和美味先生》、《孤战》等。

2017年，取得发行许可证电视剧包括《十年阳光十年华》、《幸福照相馆》、《卧底归来》、《羽毛耳环》、《二毛驴从军记》、《如若巴黎不快乐》等。主要贡献收入的全网剧为《军师联盟之虎啸龙吟》、《十年阳光十年华》、《吾儿可教》。

影视及衍生业务占总营收的比重2014-2017年分别为12.08%、16.2%、37.60%、56.94%。可见，影视在印纪传媒主营业务里占的比重一年比一年高，而电视剧成为主要的投资方向，每年几部甚至十几部。而电影每年只有一部，而且都没能成爆款。

2018年，电影作品有6部，包括好莱坞片《终结者2》、《世界的尽头》、《米尔斯夫人》，国产片《断片之险途夺宝》（葛优主演）、《图兰朵》（郑晓龙导演，姜文主演）、《脱单告急》。电视剧有13部，包括《如若巴黎不快乐》、《十年阳光十年华》、《幸福照相馆》、《爱的速递》、《火柴小姐和美味先生》、《长安十二时辰》、《套你一路》、《尚宫》等，基本都是明星剧。

看起来业务量年年很大，业绩年年也很好，但为什么到了2018年，就突然不赚钱，就突然没钱了呢？

小结：

印纪传媒的转型史，是中国影视行业的一个缩影。在2014年、2015年前后，有无数的各类上市公司，曾以高额业绩对赌，并入或欲并入正吹起泡沫，看起来亮眼无比的影视资产，谋求转型，或谋求股价飙升，但最终的结果，大都不太好。成功的，寥寥无几，目前来看就北京文化算一个。

因为借壳上市成功，肖文革曾在2015年以资产21亿美元排进《福布斯》全球富豪第894位。在2015年股市牛市之时，肖文革所持印纪传媒的总市值高达349亿元，位居川股富豪榜榜首。胡润2016年发布的中国富豪榜榜单中，肖文革以215亿财富排名第103名。

谁能想到这样一个资本运作高手，这样一个暴富的成功人士，三年之后变成了债务缠身的老赖。证监会的各种问询，他就是搪塞，或者不搭理。