今年上半年，以化解和处置银行业不良资产为主业的四大国有金融资产管理公司（AMC）业绩却表现不佳。

2018年中报显示，其中净利润降幅最大的是华融，上半年净利润仅6.84亿元，较去年同比下降94.9%。降幅最小的为信达，上半年实现归属于母公司股东净利润86.2亿元，较上年同期减少人民币2.62亿元，降幅2.9%。

另外两家未上市的东方和长城，上半年利润均出现下滑。东方上半年实现归属股东净利润41.12亿元，去年同期为50.43亿元，降幅18.47%。长城上半年实现归属于母公司所有者的净利润28.99亿元，去年同期为35.63亿元，降幅为18.63%。

作为逆周期行业，四大AMC的业绩却为何率先出现下滑？

华融有关负责人在答记者问时表示：“主要是在当前去杠杆的宏观大背景下，突发事件及市场因素同频共振的结果。”华融还有其特殊性，主要是受前董事长赖小民违法违纪事件影响。该公司负责人称：“赖小民涉案问题是个人问题，但短期对公司经营的影响不可避免。”

一位四大AMC人士向21世纪经济报道记者坦言：“现在业务确实很难做，不良资产行业有其特点，就是经济下行期多收储资产，等待经济上行变现获益。近两年来，AMC均不同程度地加大了不良资产的收购力度。”

利润增速均下降

华融上半年净利润下降较为特殊，主要受该公司前董事长赖小民案件的影响。

华融有关负责人在9月4日的答记者问时表示：“之前媒体报道了公司一些客户的风险情况，对于相关项目的风险，公司组织进行了彻底排查，并制定了工作方案，正在稳妥处置。今年上半年，公司新增计提129亿拨备，并计提了相应的坏账准备，完全有能力抵御未来可能的损失。”

大幅计提拨备，是造成该公司利润大幅下滑的主要因素。从收入上看，华融上半年的收入总额564.47亿元，较去年同期下降7.2%。该公司的收入来源主要有三部分：不良资产经营、金融服务以及资产管理和投资。

中报显示，2018年上半年，华融不良资产经营的收入总额为346.79亿元，金融服务收入153.15亿元，这两方面基本保持稳定。对利润影响最大的是资产管理和投资，2018年上半年该部分收入100.29亿元，税前亏损39.23亿元。

上半年，华融信托、华融证券以及华融海外业务板块风险较大。为此，该公司负责人表示，将有序推进资产“瘦身”，加快风险隐患资产处置。

信达是四大AMC中表现最为稳健的。2018年上半年，信达收入总额547.71亿元，同比下降9.6%，主要因为已赚保费净收入和处置子公司、联营及合营公司净收益下降。

另外两家信息披露有限。从收入结构看，上半年长城的主营业务收入、中间业务净收入和投资收益均有所下降，其中上半年的利息支出从59.4亿元大幅提升至93.8亿元。东方上半年的主营业务收入、中间业务净收入和投资收益均略有增加。不过，同期该公司的其他业务成本从48.38亿元大幅增至76.73亿元。

一位不愿具名的银行业分析人士向21世纪经济报道记者表示：“由于监管政策缺失，四大AMC近些年业务较为激进，不受约束地多元化发展较快，迅速成长为金控集团，摊子铺得太开，银行不能做的很多事他们都可以做，现在增速下降是回归理性和正常。”

一位银行业人士表示，四大AMC的资金主要来自于金融同业、拆借和发债，上半年资金价格波动和融资环境趋紧，对其经营造成了一定影响，致使资金成本较大幅度上升，表现在报表上就是利息支出增加。

不良主业将迎劲敌？

也有AMC人士向21世纪经济报道记者表示，强监管政策对四大AMC的短期利润带来负面影响。

根据监管部门“回归主业、聚焦不良”的要求，资产公司业务有所收缩。比如监管部门要求，严禁违规收购金融机构非不良资产、严禁帮助银行不良虚假出表，严禁规避不良资产收购政策相关限制变相为企业，特别是房地产企业融资等。这意味着，原来四大AMC的融资类业务、不良资产出表类业务都不能做了。此前这些业务，为资产公司提供了较稳定的收益来源。

此外，随着银行不良资产的增加，资产公司不良资产“收购多、处置少”也进一步加大了盈利压力。以长城资产为例，今年前6个月，总计收购不良资产1006亿元，其中金融不良资产761亿元；总计处置不良资产362亿元，其中金融不良资产260亿元。

值得一提的是，不良资产领域市场主体不断增加，竞争更加激烈。除四大国有AMC外，银行系五家债转股金融投资公司（AIC）已正式开展业务，地方AMC扩容至60家，并有大量民间资本正在进入。

一家AMC高管向21世纪经济报道记者表示，地方AMC并非持牌金融机构，无论从资金体量还是处置方式上，和四大AMC都有很大差距。真正让四大AMC忌惮的是新成立的银行系资产公司，即AIC。

2018年6月29日，银保监会发布《金融资产投资公司管理办法（试行）》中明确，除了债转股业务，五大AIC可以对未能转股的债权资产进行重组、转让和处置。

和四大AMC一样，银行系AIC也是“衔着金钥匙”出生，成立之初注册资本就高达百亿。融资渠道上，也和四大并无二致，不仅可以发行金融债券、债券回购、同业拆借、同业借款等，还可运用私募资产管理产品向合格投资者募资。在不良资产收购方面，AIC的母行也是资产的主要供给方，比四大AMC信息方面的优势更明显。

前述AMC高管表示，这一两年五大AIC刚成立，很多业务还未真正开展，两三年后其威力就会显现。