如果让我们从现在起，展望2022年的资本市场，会是一番怎样的图景呢？市场愈发繁荣，抑或萧条？收益空间逐渐缩小？竞争呈现白热化局面？……事实上，在所有这些表象背后，一场被称为“挤压式颠覆”的革命，已从现在起不断侵袭着资本市场领域。

“挤压式颠覆”，即公司在收益与利润逐渐萎缩的压力下，将资本投入到新技术的升级和工作方式的创新中，以迎合不断发展的客户预期。在资本市场行业，它表现出三大特征：

市场整体萧条。在金融危机之后，顶级投行和精品投资顾问公司的营收水平停滞不前，实质上已显现出下滑的迹象；曾经占比较大的固定收益证券、货币及商品期货（FICC）业务的营收数额及其占全行业营收比呈现双下滑。

竞争不断加剧。资本市场机构还需要与非银机构竞争，争夺主营业务和非主营业务份额。其中，在竞争最为激烈的企业投顾业务方面，精品投顾公司已在竞争中占据优势。

收益持续疲软。随着表内业务（主要是表内非主营业务）对资本要求的提高，最富经验的投行也无法保证将股东收益维持在过往水平；而传统基础设施架构、监管新规，以及非银行做市商的崛起，也为传统资本市场企业带来了挑战。

在这种背景下，技术是重塑竞争优势的必要手段。 但对技术的应用要跳出技术导向和成本削减的短期思维，需要将业务和技术有机结合起来，综合运用各种新技术来打造全新的业务和价值主张，围绕不断变化的竞争态势设计业务和运营模式。

2022年的投资银行基础架构

为此，领先的资本市场机构需要遵循以下五大企业设计原则——

原则一：智能化与自动化

在全企业范围内运用机器智能技术，实现流程自动化，提升创造力与判断力。

资本市场行业中的企业已不满足于单纯优化流程，而是重新基于新技术设计业务流程。他们正在采用更智能的自动化技术、爆炸式增长的数据，帮助企业分析和应用更多更复杂的业务场景。例如，从视频和图像等非结构化数据中提取相关信息以提高销售效率，侦测异常情况，以及支持更广泛的数据分析应用。许多投行和资管公司纷纷投资人工智能来协助进行投资预测分析，从而获取超额收益。

与此同时，将智能系统看作劳动力的延伸，而非单纯的技术资产，可帮助企业实现更多的价值。借助自动化系统，企业有望建立起敏捷响应的人才结构，可根据业务需求进行二次培训、重新部署以及员工规模的调整。借助智能化系统和外部资源，企业员工和虚拟劳动力（Machine workforce）都可根据市场和企业战略，实现技能和规模的动态调整。

原则二：数据驱动与客户洞察

扩大数据的采集和分析范围，从而实时分析客户需求与客户行为，并指导客户服务设计。

资本市场的数据规模和多样性正在迅速增长。数据湖（Data lake）架构正在实现内/外部、 结构化/非结构化数据的整合。资本市场机构正越来越多地使用卫星图像、一手交易信息、物联网数据以及货运和海关数据等“另类数据”，建立“投顾服务” 和“市场分析”优势，甚至借助物联网平台和数据共享需求，将数据兜售给有前沿技术的企业。这势必要引发一场更为激烈的数据竞赛。

而随着存储成本持续下降，企业将有能力存储一切数据。但是要让这些数据创造价值，不仅需要企业制定清晰的数据战略和数据管理框架，还需要有能力过滤无效信息。智能系统能够帮助企业从数据中发现规律，揭示隐藏信息。智能助手（Intelligent agents）可以理解自然语言提问、开展分析并生成详细的报告。它们还能通过图形分析和机器学习算法来前瞻性地识别大数据中的各种特征，并提醒销售人员和客户经理。

企业还需在各服务环节、销售渠道和客户接触点上，实现数据共享和协作，结合运用定量与定性分析技术，围绕客户画像实现全生命周期的“智能服务”。

原则三：开放与互通

促进客户和业务生态圈与企业实现深度无缝衔接，使企业能将业务范围和能力延伸至企业外。

数字化领导者致力于为客户和合作企业简化业务集成流程。新的IT集成标准（例如开放式API、开源软件和共享平台）可以帮助企业实现与客户、外部合作企业的无缝连接，进而共担产品开发和创新成本。

部分企业已经开始提供API，实现门户功能以外的接入服务，并向客户进一步提供更多的数据和服务（例如高盛的Marquee平台）。领先企业还会借助API打通数据和系统（例如定价、风险或清算系统），为提升内部投资收益率提供更多可能。利用开放的API平台和开发者门户社群，可培养活跃的开发人员与合作伙伴，通过群体智慧加快服务创新和新产品开发的速度。

原则四：敏捷与灵动

打造能够应市场与客户需求而迅速调整的“智能业务”，以适应外部环境的不确定性。

微服务架构（microservice architecture）的出现，降低了流程和系统组件间的耦合性，使企业能够快速移除或升级单个服务组件，而无需进行重大的中断服务或停机。Amazon和海尔等公司已经采用了分散式业务架构，从而可以组建具有自主意识且具备快速响应能力的业务单元。这些业务单元可随时按需部署，而无需企业对组织架构进行重大更改。

在公司层面引入“零基础”的设计视角，可确保业务和IT架构的每个服务组件都能在战术和战略层面上符合企业的发展方向。这还有助于企业在灵活地应用服务组件时借助企业外部资源。在人才获取方面，银行可以利用众包网站和自由职业人才市场按需快速找到关键人才。

此外，企业不能再单靠静态的防火墙来保障信息安全。智能技术、基于众包的对等网络（crowd-based peer network）和“inside-out”定位安全设计能够帮助企业打造前瞻性和协作性的信息安全体系，从而有效防范威胁。

原则五：简化与共享

简化内部流程，减少公司内部工作的摩擦冲突，并充分利用外包服务和共享服务。

流程的去重和简化一方面可节约企业成本，另一方面也能为更加敏捷的运营环境做好准备。基于微服务的业务和技术架构，可帮助企业快速将新兴技术和重新组装后的核心组件应用于新架构中。DevOps式的共享服务可被应用到其他业务条线，从而支持高效运营和卓越共享中心。

要想深入简化业务流程，企业还需突破自身边界，在行业生态圈中积极与同行开展合作，携手打造共享服务和平台，不断简化并整合重复的行业职能。分布式账本技术有望助力资本市 场机构彻底改变当前市场中资产所有权确认与交换的过程。

此外，根据埃森哲制定的“云100”愿景，传统技术与平台将逐渐被替代，相关服务和数据将由Microsoft、Google、Amazon和HP等技术巨擘、行业共享服务和金融科技企业共同管理和提供，公司仅保留差异化资产，包括专有平台、算法和数据。此外，企业还将管理这些资产在云端和服务供应商之间的部署、集成和信息安全。

公有云解决方案的应用程度，因资本市场机构的类型及其商业模式而各有不同。专注交易市场的金融机构和投资银行未来将可能更多地利用高度可扩展的公共解决方案，而资产管理和财富管理机构，则更可能会选择开发差异化的内部私有云混合解决方案。

除了借由按使用付费的方式降低成本，通过简化和共享，资本市场机构还将能够显著提升技术架构的灵活性，并快速应用人工智能等新技术。

制胜之道在于持续变革的企业基因

本文所强调的五项设计原则将助力资本企业显著加快变革进程，不断追求新的发展高度，而非安于既定目标。这需要从企业的根本基因着手，为适应未来的快节奏和高强度变革做好准备，致力于打造持续变革的未来企业。

制胜之道一：投资与创新

培养强大的投资能力是企业工作的重中之重。要想构建这一能力，企业必须采用零基础组织架构（Zero-based organization），同时充分利用上文介绍的数字化技术，不断从核心业务中释放现金流。

制胜之道二：内部创新投资管理

公司需要培养自身的投资能力，确保具备相应投资规模，能够支持投资方向的快速转变。公司不应该逐一尝试新业务，而应制定明确的投资机制，在机会初步显现时就立即开展项目评估。企业应该将创新团队定位为服务整个企业的创新平台，为其创意的提出与实现提供人力和物力支持，同时促进整个组织形成极具包容性的创新文化。

制胜之道三：创新执行

初创公司善于运用新的工作方式，充分利用新颖的创意、敏捷开发和精细化生产；大型企业则拥有大量的资本，可加速实现创新的规模化。合理的创新架构应该充分利用初创企业和大型企业各自的优势，同时注意避免两种不同类型的企业的局限性。

过去十年来，资本市场行业中的许多企业因忽视对新技术的投入，逐渐丧失竞争优势。 展望2022年，资本市场机构如能配备合理的人才和技术，主动迎接变革并锐意创新， 将有望迎来新一轮增长。

作者：

陈文辉 埃森哲大中华区金融服务事业部总裁

滕    涛 埃森哲大中华区资本市场董事总经理