作者：John Richardson

中国自8月23日起对所有级别的美国产高密度聚乙烯（HDPE）以及93％的线性低密度聚乙烯（LLDPE）征收25％的进口关税，这将重挫全球聚乙烯（PE）市场。美国PE生产商利润空间缩小可能是受影响最大的结果之一。

美国PE生产商的可变成本利润仍保持高位，但我们不应该只看到当前的高利润，也不能假设他们肯定能够消化25％的关税成本并得以出口到中国。

一些美国PE企业因新投资而需要偿还大量资本成本，且在加征25％的进口关税之前，他们已经向股东作出了盈利承诺。这可能意味着美国生产商将不得不尝试把25％的关税成本部分或全部转嫁给中国客户。如果今年人民币兑美元汇率大幅贬值的情况持续，中国客户可能不愿意购买含额外关税的美国货物。即使没有额外的关税，人民币兑美元汇率贬值也已经增加了中国PE买家的进口成本。

假设以上所有的观点都是错误的。如果中美贸易摩擦加剧，中国买家出于爱国的原因不再购买美国货，那会怎样呢？

爱国主义可能导致美国对中国低密度聚乙烯（LDPE）的出口量大幅下滑。中国对美加征关税的清单中原本列入了LDPE，但随后被剔除。

同时，中国完全有条件可以避免购买美国货。 2018年上半年，中国PE产量同比上涨6.6％，而进口量增加了23.3％。国内需求旺盛，消化了大部分增量。今年1月实施的废塑料进口禁令提振了对新生料的需求。

但安迅思数据显示，库存有所增长。

全球PE市场洗牌

相比中国，所有替代市场的规模都较小，而且很多市场的规模要小得多。在不严重损害当地油制PE供应商的前提下，这些市场是否有足够空间吸收美国的PE出口？这些供应商能否通过游说政府成功实施贸易保护措施作为回应？

非茂金属/茂金属C6（1-己烯）和C8（1-辛烯）LLDPE是美国增产计划的重要组成部分，这些小市场能否保证有足够精密的装置来加工这些产品？如果没有，美国全密度装置是否必须转产产量更大、但附加值更低的C4（1-丁烯）LLDPE和商品级HDPE？这对收益会产生什么影响？

此外，我们还必须考虑土耳其危机对全球PE需求的影响。在危机发生前，我们曾预测，2018年和2019年土耳其的PE净进口量将从2017年的160万吨左右分别增加到170万吨和180万吨。如今我们可能将不得不调低预期。来自土耳其的转口货将不得不在其他地方寻找落脚点。

贸易商持货

小市场还存在另一个问题。由于这些市场的容纳量较小，集装箱运输单吨PE的运费可能高于运往中国的运费。那么返航呢？这些小市场是否有足够多的成品来装满集装箱船然后返回美国？如果没有，那便可能会进一步增加运费。

接下来是开发更多出口市场的问题。美国公司是否拥有足够大的销售和营销团队，能够在文化、海关规定和经济需求千差万别的诸多小市场迅速提升销量？

这是否意味着美国生产商将不得不通过贸易商处理更多的货物？这样的话贸易商佣金或将进一步侵蚀美国PE生产商的利润。

上图比较了2018-2019年中国与亚太地区其他市场的净进口需求（进口量减去出口量），以便了解美国生产商可能面临的复杂情况。上图还显示了这些国家的净进口占比，不包括净出口国。

经济衰退漫延

中美贸易摩擦还会带来怎样更为广泛的经济影响呢？牛津经济研究院（Oxford Economics）预测，贸易摩擦可能导致今年中国GDP增长率下降至6.4％，低于2017年6.9％的实际增长率。

与其他国家和地区相比，6.4％的增长率仍然很高。但是，即使废塑料禁令会提振中国的PE需求，这一水平的增长率是否会减少中国2018年下半年及2019年的整体PE进口量？这将意味着中国以外的其他市场将面临更多的供应过剩压力。

此外，美国也对中国的塑料产品征收进口关税。2017年，美国从中国进口的在同一税则号项下的塑料产品金额达到163亿美元——这并不涵盖所有从中国进口的塑料产品。这使得中国成为美国最大的进口来源国，而加拿大对美出口金额在110亿美元，位居第二。

如果对美塑料产品加征关税持续，我们有理由相信2018年下半年和2019年中国PE进口量将下降。中国通常进口PE树脂制成塑料成品然后再出口。

然后必须考虑到美国针对其他大量成品征收进口关税对中国经济的影响。

此外，中国政府清理坏账、治理环境污染也给经济带来了下行压力——两者都对短期增长不利。中国可能会稍微放缓清理坏账的力度。但是，2018年的信贷量可能会比2017年低很多。环保问题在政治和经济层面上都非常重要，治理力度不会减少。

中国离成为经济孤岛还有很长一段时间。它与其他发展中国家的经济命运错综复杂地联系在一起，如果中国经济放缓，这些发展中国家的PE需求增长肯定会受到影响。

此外，包括德国等出口大国在内的发达国家严重依赖对中国的出口，这些国家的PE需求增长也会受到影响。

反对的声音

有人可能会批判上面所有的观点。如果美国企业已经制定了有效计划来应对这些挑战 ——或者安迅思曲解了这些挑战——安迅思在这里提前致歉。

但是，批判的前提不应该是：“别担心——双方会达成协议，没有必要为这样糟糕的结果未雨绸缪。 这场贸易摩擦将在几个月后结束。”

相反，PE和其他石化和聚合物企业必须假设这场贸易摩擦将旷日持久，模拟其对业务的影响，并制定减轻损害的方案。

每个人都希望贸易摩擦能够尽快结束，但企业必须为贸易摩擦持续做好准备。