记者：寇建东

市场传闻已久的奇瑞股权转让事宜，终于部分水落石出。9月17日，奇瑞汽车股份有限公司(下称“奇瑞股份”)与其母公司奇瑞控股集团有限公司(下称“奇瑞控股”)在长江产权交易所发布增资扩股预公告，二者计划共同招募同一投资方，分别募集不低于79.11亿和83.32亿元资金，以实现增资扩股目的。

两份标的代码分别为805028和805029的增资扩股预公告显示，此次奇瑞股份增资扩股，拟募集79.11亿元资金，用于偿还对金融机构的借款以及奇瑞股份现有业务、新业务的发展及日常经营等。本次增资扩股完成后，奇瑞股份注册资本为546,983.1633万元，其中，增资企业原股东合计持股比例约81.4815%，新增投资方持股比例为18.5185%。

而奇瑞控股增资扩股的方案为募集83.32亿元资金，企业注册资本增至624,055.8251万元。其中，芜湖建投持股比例27.4975%、瑞创投资持股比例25.3823%、华泰资管持股比例15.6782%、新增投资方持股比例31.4419%。

“奇瑞此次增资扩股的目的，是为支撑下一阶段企业发展战略落地。”奇瑞方面高层表示。

债台高筑

两份增资扩股预公告显示，奇瑞控股和奇瑞汽车此次挂牌募集资金的主要用途分别为：“用于偿还对奇瑞股份的负债以及奇瑞控股现有业务、新业务的发展及日常经营”，“用于偿还对金融机构的借款以及奇瑞股份现有业务、新业务的发展及日常经营”。

无论是奇瑞控股用于偿还对奇瑞股份的负债，还是奇瑞股份用于偿还对金融机构的借款，两份增资扩股都表明奇瑞现在“很缺钱”。

“这是外界对奇瑞的误读，这次挂牌，是企业在面对新的历史发展时期的战略选择。”尽管有奇瑞方面高层否认了外界对于奇瑞因“缺钱而卖身”的说法，但奇瑞官方披露的财报显示，奇瑞方面现在的确“债台高筑”。

奇瑞控股的增资扩股预公告提供的数据表明，其2015、2016、2017年年度负债率分别为73.3%、73.15%和80.78%；而奇瑞股份这三年的负债率为74.77%、74.6%和75.08%，资产负债率均居高不下。

不仅如此，投资机构披露的奇瑞股份跟踪评级报告显示，2016年，奇瑞股份实现营业收入329.64亿元，利润总额仅为2.06亿元。其中，整车业务中利润最高的奇瑞捷豹路虎，2016年销售收入为198.46亿元，净利润28.06亿元。也就是说，倘若没有奇瑞捷豹路虎的利润支持，奇瑞股份当年即陷入亏损。

及至今年上半年，奇瑞股份的盈利状况并未得到改善。数据显示，当期奇瑞股份营收113亿元，但亏损达7亿元。“奇瑞汽车业务的毛利率较低，及研发投入大、扩张快，是造成奇瑞近些年负债率较高的主要原因。”联合资信评估公司分析师孔祥一分析表示。

盈利能力较差的奇瑞股份除了向银行贷款及利用自己特殊身份获得政府补助等途径获得资金外，对外举债也成了奇瑞股份的主要融资手段。

公开数据表明，在2010年至2016年间，奇瑞股份共发行超短期融资券、短期融资券及中期票据21次，融资规模316亿元。而据奇瑞股份在8月29日发布的2018年上半年合并及母公司财务报表，至6月30日，奇瑞股份短期借款达136.58亿元，偿还压力较大。

“利用当前的利好形势融资，有助于奇瑞此后进行拆分上市。”谈及奇瑞此次“增资扩股”的目的，同德资本汽车事业部总经理江林认为，此次奇瑞增资扩股引入战略资本，同时建立多元股权结构，符合目前国有企业改革的整体趋势。

宝能出局？

尽管此前有消息称，已有5-6家资方欲增资奇瑞控股，其中包括宝能、复星国际、鼎辉投资、普拓资本等均在名单之上，但9月17日奇瑞控股和奇瑞股份发布的增资扩股预公告中，有关对同一投资方的要求颇值得玩味。

在预公告有关“增资扩股实施的方式”一项中，奇瑞方面要求，“为确保奇瑞控股、奇瑞股份增资的新增投资方为同一投资方，本次对奇瑞控股及奇瑞股份增资扩股项目的增资认购价报价是采取对奇瑞控股增资扩股项目的增资认购价报价和奇瑞股份增资扩股项目的增资认购价报价的总报价，即对奇瑞控股及奇瑞股份增资扩股项目（总标的）的增资认购价进行报价，并以书面一次性密封报价方式报价”。

上述要求意味着，奇瑞方面将奇瑞控股、奇瑞股份的资产整体“打包”给一家投资方。这样做的目的，一方面可以避免股权的分散，利于今后的整体上市；另一方面，也意味着奇瑞方面已与潜在意向投资方达成了协议，只需走完挂牌的必要程序即可。

预公告显示，此次奇瑞方面预披露截止日期为9月21日。

此前业界盛传宝能将出资250亿-270亿元，以增资扩股形式成为奇瑞汽车第一大股东，但这一消息随后被奇瑞官方否认。失之东隅的宝能在2017年12月，斥资66.3亿元收购了奇瑞股份旗下观致汽车51%的股权。今年8月初，宝能集团成立宝能汽车销售有限公司，又在广州成立宝能汽车进出口有限公司，两家公司注册资本均为1亿元。

显然，通过收购观致汽车，宝能已拥有了整车生产制造资质，已无再入股奇瑞的必要。

对于潜在意向投资方，奇瑞方面并未透露。而对于此次奇瑞的增资扩股计划，奇瑞控股董事长尹同跃在接受采访时称，“通过这一次增资扩股，我们将有更多的资源，并且具备日后分拆上市的准备，聚焦业务，进一步拉动社会资源拉动奇瑞发展。”

谁将斥资逾160亿元入股奇瑞？或许只有等正式挂牌结束后才会真相大白。（记者徐昊对本文亦有贡献）