乔华||撰稿

日前，由杨洋代言的小狗电器即将结束21个月的新三板挂牌，转战创业板。从新三板退市的理由是“因公司长期战略规划调整的需要”，此前其已经披露在创业板上市的招股说明书。让外界大跌眼镜的是，小狗电器上市募集资金中最大一笔支出是在北京花2.49亿元买下3000多平米办公楼。一家生产吸尘器的公司募资不是搞研发搞业务，而是去买楼，不务正业到何种地步。

2016年12月6日，主营研发、销售吸尘器、扫地机器人及除螨仪等家用清洁电器，主打“小狗”品牌的小狗电器，挂牌新三板。不到两年，小狗电器对外发布《关于拟申请公司股票在全国中小企业股份转让系统终止挂牌》的提示性公告，要从现在所在的新三板退市下线。不是不上市，而是小狗电器要到创业板上市。因为相对新三板，创业板的融资能力更为明显。

在最新发布的招股书中，小狗电器披露2017年业绩。与家电龙头海尔、美的、格力这种千亿企业，营收不到8亿的小狗电器固然没有可比性，但其营业收入的骤降却也让投资者不安。与2015年和2016年动辄翻倍的营业收入增速相比，公司2017年营业收入同比增速骤降至34.87%，净利润同比增速也从2016年的442.78%，骤降为50.34%。尽管招股书没有披露2018年的发展状态，但小狗电器的半年报数据显示，上半年营收增速已放缓至5.92%。

小狗电器营收下滑与线上电商销售“滑铁卢”有关。一直以来，在赖以生存的第三方电商平台上，其营收占比超9成，但份额却在被蚕食。以占比超过70%的主营业务吸尘器来说，小狗品牌已经从2015年的18.29%降至不足14%，挤出第一名。背后的原因，则是高端遭遇戴森线上正面刚和众多中低端品牌的双重挤压，戴森中国2016年增长2.44倍，同年小狗电器零售额占比却下滑了约4个百分点。

此外，小狗电器还深陷与戴森的知识产权案之中。小狗电器对这两项涉诉专利权向国家知识产权局专利复审委员会提出专利权无效宣告请求，却已遭到否决。如果小狗败诉，将意味着小狗电器拳头产品无法销售，而此款D-535产品不仅毛利率较高，而且销售占比也高，仅单一此款产品已经占2017年销售收入的6.08%。

专利纠纷案折射的是，小狗自身研发水平低下。小狗电器连续三年研发费用占比不超过2%，远低于国家相关政策规定的行业平均投入达到3%的规定。不仅如此，大部分研发费用用于支付职工薪酬，占比7成左右，真正在材料、测试、模具等方面的研发支出少得可怜，尤其是轻资产模式下的小狗电器，多采用外包方式，没有研发实力实际就是没有竞争力。

与此同时，公司广告宣传推广费用占比却保持在17%以上，仅杨洋一个人的代言每年就近千万，但流量至销量的转化并不明显。在此次IPO计划募资的6亿元，仍然可能有很大一部分会流入代言人的口袋。

更让外界惊讶的是，公司此次上市募集资金中最大一笔支出，是在北京花2.49亿元买下3000多平米办公楼。募资6亿，最大的一笔不是用于主业发展：加强生产、研发、销售等改善经营结构，而是投向了买房，可以说是不务正业。

值得注意的是，在转板前夕小狗电器突增股东10位，其中包括8家私募。股东名单闪耀的小狗电器正在排队IPO之中，年内能否完成登陆创业板之旅，还是未知。不过小狗电器看轻长期发展、重视短期利益的做法，却已是司马昭之心。