作者：哈麦

近日，A股上市公司长城影视发布公告，终止收购顾长卫、蒋雯丽夫妇及其亲属马思纯等持有的首映时代87.5%的股份。

这一并购案早在2016年底就披露了，当时首映时代估值13.56亿。到2017年底，估值下调到了12.1亿。长城影视拟收购首映时代87.5%股权的交易对价10.5875亿。

顾长卫、蒋雯丽、顾长卫的堂兄顾长宁、蒋雯丽的侄女马思纯、蒋雯丽的姐姐蒋文娟（马思纯母亲）五人合计直接和间接持有首映时代63%股份，价值7.623亿，长影影视用现金和股票支付。

如今，进入资本市场梦碎，一切数字都化作泡影了。

4200万的公司卖价12亿，只因有明星

首映时代是2016年3月由丰声乐动（北京）文化发展有限公司更名而来，原股东张杰、张剑将其所持100%股权共计50万出资额转让给韩伟，同时顾长卫、蒋雯丽、马思纯、张鲁一等人通过增资进入，注册资本从50万变为1000万。丰声乐动是一家音视频后期制作公司。

之后经过多次股权调整，顾长卫持有首映时代股份12.13%、蒋雯丽持股8.40%、顾长卫的堂兄顾长宁（电影录音师）持股7%、蒋雯丽的侄女马思纯持股4.66%、蒋雯丽的姐姐也即马思纯的母亲蒋文娟（经纪人）持股1.4%，五人合计持股33.59%。张鲁一退出。

第一大股东井冈山市乐意传媒中心（普通合伙）持股40.84%。以上顾长卫、蒋雯丽家族又是乐意传媒的股东。顾长卫持有乐意传媒26%、蒋雯丽持有18%、股长宁持有15%、马思纯持有10%、蒋文娟持有3%，五人合计持有72%。

首映时代和乐意传媒的第一大股东韩伟名下有多家公司，也入股了很多家公司，跟影视圈关系紧密。至于他跟顾长卫、蒋雯丽家族的关系不得知。

在首映时代股权变更几个月后，长城影视就与首映时代达成收购意向。当时首映时代的估值是13.56亿，而它的所有者权益账面值仅4202万，增值率高达3126.49%。

一年后，新的收购方案中，首映时代的估值被下调到了12.1亿，缩水1.46亿。长城影视拟收购首映时代87.5%股权的交易对价10.5875亿。顾长卫、蒋雯丽家族直接和间接持有的首映时代63%股份价值7.623亿。

高额业绩对赌，承诺净利润年增超30%

首映时代的对赌业绩是2018-2020年净利润分别将不低于9000万、1.18亿、1.565亿。如若未达标，则业绩承诺人应对长城影视进行补偿。

实际的情况是，首映时代 2015 年营业收入835万，净利润368万。在顾长卫、蒋雯丽、马思纯这几个名导、明星进入后，增加了艺人经纪和影视相关收入，2016年1-10月营业收入 5538 万，净利润 3239万。

之后每年要完成30%的稳增，显然有很大的风险。虽然它有马思纯和蒋雯丽两大艺人，以及预备的一系列影视剧项目（至今也没拍出来几部）。

股市变熊，长城影视股价跌85%，自身都难保

2018年2月，进展了两年多后，这项交易遭到了证监会的否决。但长城影视还不死心，又继续推进了一次，直到9月8日的公告才彻底终止了这起并购案。

而这个时候，影视市场跟2016年的火热相比，已经冷却了很多，资本撤离，很多控股股东大量质押股份融资，自身都难保。而整个A股，完全由牛转熊，影视股更是跌的惨不忍睹。

截止目前，长城影视的股价已经跌到了5元左右，较最高时的33.65元下跌了85%。总市值跌到了26.5亿，只是首映时代估值的两倍多一点。

曾经的吴奇隆、范冰冰公司被并案也都失败了

这样高价并购明星公司的资本游戏，在2014-2016年的时候特别多，或是上市公司看好影视行业热潮，或是为了拉升股票，各有目的。

最后有的成了，有的没成。

成的，比如华谊兄弟7.56亿收购李晨、冯绍峰、Angelababy、郑恺、杜淳、陈赫6位明星持有的浙江东阳浩瀚70%股权，10.5亿收购冯小刚的东阳美拉70%股权。

没成的，比如暴风科技曾出资10.8亿拟收购吴奇隆、刘诗诗、赵丽颖的稻草熊影业60%股权，唐德影视曾欲收购范冰冰的空壳公司无锡爱美神。

伴随着监管的趋严、影视行业和股市的变冷，以及媒体的监督和大众的关注，相信高额、高调的明星资产并购案会越来越少。