美团点评今日登陆港交所，开盘大涨5.7%，报72.9港元，市值4000亿港元，超越京东。

美团点评CEO王兴发言称，感谢3.4亿在美团点评花钱的人，选择自己想要的生活；感谢470万全国各地合作商户；感谢近60万的小哥骑手；感谢全公司5万多员工及曾经付出的老员工；感谢曾经的投资人以及今天及往后的投资人；感谢乔布斯，如果没有苹果，如果没有移动互联网就没有今天；感谢港交所。

昨日美团确定69港元IPO定价，按此计算，净筹资金约326亿港元(经扣除承销费用及佣金和本公司应付全球发售相关的估计开支)，估值约3790亿港元。

这和小米上市时估值几乎持平，但定价在区间的中高位，高出小米的下限定价，也高于此前大部分在港IPO的国内互联网公司。

随后，美团点评昨日下午暗盘价上涨3.62%，报71.5港元，成交额1.92亿港元。

美团点评是港股市场迎来的第二只“同股不同权”股票。受香港交易所上市制度改革利好影响，港交所行政总裁李小加认为，尽管市场低迷，但目前等待上市的公司多于预期。9月至11月会是新经济企业新一轮上市的高峰期。

此次美团上市，机构在其中占据主导，而散户反应相对温和。此前，香港信报报道认为，由于近期市况欠佳，且美团点评过去几年持续亏损，影响了散户入市欲望。

一般来说，港股IPO分两部分，香港公开发售10%，大体量公司的比例可能低于5%，其余90%在海外配售，主要针对基石投资者、机构投资人。但如果香港本地认购火爆，可以启动回拨机制，按一定比例分配至香港市场，一般不高于50%。

美团此次没有启动回拨机制，公开发售部分获17105份有效申请，认购合共2401.3万股，相当于公开发售超额认购约0.5倍，国际发售初步提呈的发售股份获大幅超额认购，分配给国际发售基石投资者及承配人的发售股份最终数目为5.28亿股发售股份，相当于全球发售初步提呈认购发售股份总数约110%。

另外，基石投资者认购方面，OppenheimerFunds及OFI Global Institutional认购5660.37万股、Tencent Mobility认购4528.34万股、Lansdowne Partners (UK) LLP认购3396.26万股、　Darsana Master Fund LP认购2264.17万股、中国国有企业结构调整基金透过合格境内机构投资者管理人华夏基金管理公司认购1132.08万股发售股份，合共认购1.698亿股发售股份，占全球发售初步可供认购的发售股份约35.36%(假设并无行使超额配股权)；及全球发售完成后已发行股本总额约3.09%。

腾讯为美团第一大股东，上市前持股20%，上市后将持有美团已发行及流通股份的19.2%。而按照美团同股不同权的股票结构，不同投票权受益人为王兴、穆荣均及王慧文，王兴占投票权的47.3%。

美团点评将用所得款项净额的35%用于技术升级及提高研发能力，35%用于开发新服务及产品，20%用于选择性寻求收购或投资于与公司业务互补且策略一致的资产及业务，10%用于营运资金及一般企业用途。

美团点评CEO王兴在路演中表示，美团作为最大的餐饮外卖平台，以Food+Platform为战略核心，通过一个平台支撑多品类的业务，实现在各品类之间的交叉营销，实现了完整的online-offline闭环。

美团点评联合创始人王慧文也在会上称：“过去我们一直在探索餐饮＋平台的模式，并对多个新业务进行试点，评估这些业务与自身大战略的协同效应，以及资源投入产出的效果。”

他还透露，目前不再对网约车业务加大投入，而将资源聚焦在餐饮外卖上下游商户的信息化系统、食材供应链管理等方面。

现阶段，外界对于美团点评的担忧主要来源于持续的亏损和尚未结束的激烈竞争。

招股书显示，美团点评2015年、2016年、2017年的营收分别为40亿元、129亿元、339亿元；若排除可转换可赎回优先股公允价值变动，2015年、2016年及2017年分别经调整后亏损59亿元、53.5亿元及28.5亿元。经调整EBITDA分别为57亿元、50亿元及27亿元。

截至2018年前四个月，美团点评营业收入158.24亿元，排除优先股的特殊会计处理后，美团经调整亏损净额20亿元。

营收来源方面，主要包括餐饮外卖、到店酒店及旅游、新业务及其他。其中，餐饮外卖收入占比逐年提高，从2015年的4.3%增长至2016年的40.8%，2017年则进一步增长至62%，成为占比最高的营收来源；到店酒店及旅游营收占比则从2015年的93.9%一路下滑至32%，成为第二大来源。截至2018年的前四个月，各项业务占总收入的比重分别为61.2%、27.5%、11.3%。

2017年，美团毛利122元，到店、酒店和旅游占据96亿元，今年前四个月，美团毛利40元，到店、酒店和旅游占据38亿元，毛利率维持在88%左右，而2017年餐饮外卖的毛利率则为8.1%。

总体来说，餐饮外卖贡献了最主要的营收和流量，但由于竞争持续增加，补贴、研发、营销等成本持续增长，亏损预计还会持续；而到店、酒店和旅游业务贡献了主要的利润，整体的变现率也在持续提升。

美团首席财务官陈少晖上总结：“餐饮外卖与到店、酒店及旅游业务是公司两大主业，收入占比分别约为60%、30%，其中餐饮外卖业务变现率不断提升，无需额外投入，到店、酒店及旅游业务受惠于高频流量，毛利率超过90%。”

他指出，公司在不同新业务板块进行投放，尤其是餐饮外卖的上下游产业链，这有助于提升整个行业的效率，并在更长周期内增加平台竞争力。截至今年4月，餐饮外卖业务板块变现率为12.9%，到店、酒店及旅游业务为7.9％，新业务为10.1%。

看好美团点评的机构也是基于此。智易东方证券行政总裁蔺常念认为，美团点评凭借在餐饮外卖领域的用户、商家，进军其他多个高毛利消费领域，交叉销售形成规模效应，未来盈利和估值空间巨大。

但另一边，美团逐渐扩展到餐饮外卖、酒店旅游、出行、新零售等领域后，竞争对手也一路升级为阿里、携程、滴滴等巨头。

近期，阿里巴巴披露将设立一家控股公司作为本地生活服务的旗舰公司，包括饿了么和口碑两大业务，并承诺通过积极的投资策略获取市场份额。目前该公司已收到来自阿里和软银的30多亿美元的新投资承诺。