记者 陈默

6年前，立讯精密高溢价揽入珠海双赢柔软电路有限公司（以下简称珠海双赢）全部股权。彼时，上市公司希望借此布局柔性印刷电路板业务。

然而，上市公司19日晚间公告所称，其拟将持有的珠海双赢51%股权转让给景旺电子。根据珠海双赢的净资产来看，上述交易似乎属于“平价”交易。但实际上，立讯精密对珠海双赢累计投资额超过7亿元，公司此番交易实属亏本买卖。财联社记者注意到，珠海双赢近年来出现了大幅亏损。在此情况下，立讯精密似乎失去了独撑局面的信心。

转让柔性电路板子公司控股权

根据立讯精密的公告，公司拟将全资子公司珠海双赢51%股权转让给景旺电子，转让价格约2.9亿元。此次股权转让后，立讯精密仍持有珠海双赢49%的股权，但珠海双赢不再纳入合并报表范围。

资料显示，珠海双赢成立于2004年，注册资本为6.5亿元，主要从事柔性电路板、电子元器件及其零配件的生产销售。截至6月30日，珠海双赢总资产为6.96亿元，净资产约为5.68亿元。以此观之，珠海双赢此番没有享受到估值溢价。

回顾历史，立讯精密当年高溢价买下了珠海双赢。2012年9月，立讯精密公告称，以1.18亿元收购珠海双赢100%股权。截止评估基准日2012年7月31日，珠海双赢股东全部权益价值账面值为5657.16万元，评估值为1.27亿元，增幅为124.83%。彼时，立讯精密称，随着全球行动计算机迅速发展，与轻、薄、短、小的应用发展，柔性印刷电路板在智能手机等行动装置的需求大幅提升；公司通过收购将柔性印刷电路板纳入产业版图，可以结合未来的市场成长动力与需求，进行产品结构的优化。

财联社记者注意到，立讯精密自身主营消费性电子、电脑互联产品及精密组件、汽车互联产品及精密组件等产品。柔性电路板在公司业务体量中占比较小。伴随着此番转让珠海双赢控股权，公司此类业务的体量更是进一步下降。

值得一提的是，立讯精密在柔性电路板产业还有一个项目待投产。公司于2016年度实施了定增，其中3亿元募资用于“FPC制程中电镀扩建项目”（FPC即柔性电路板）。该项目的产品主要为立讯精密元件产品的表面处理工艺，主要用于FPC生产中的制程工序。截至2018年6月30日，该项目的投资进度为80.74%。

实为放权引援

虽然珠海双赢51%股权出售价格与相应比例的公司净资产相当，但对于立讯精密而言，公司在珠海双赢身上亏损了不少。

财联社记者梳理发现，2012年11月，立讯精密掏出4900万元对珠海双赢进行了增资，使得珠海双赢注册资本从4100万元变更为9000万元。2014年，立讯精密发布定增方案，公司拟发行股份募集不超过20.31亿元资金。其中，公司计划使用5.6亿元募资对珠海双赢增资以实施FPC技术升级及扩产项目。

立讯精密当时表示，FPC广泛应用于智能移动终端等，未来几年，智能移动终端的市场需求仍将保持快速的增长趋势，从而为FPC产品提供了广阔的市场空间。同时，珠海双赢的生产线一直近乎满负荷运转，产能趋于饱和，无法满足大的订单需求。通过实施募投项目，珠海双赢的产能将大幅提升，其盈利规模也将有进一步的提高。资料显示，珠海双赢2012年-2014年分别实现净利润1099.51万元、1561.86万元和2692.97万元，盈利呈现逐步上升的态势。看起来，如果公司能扩大规模，似乎的确有希望提升盈利能力。

2014年10月，立讯精密完成定增，并后续逐步完成对珠海双赢的增资，使得珠海双赢注册资本从9000万元增至6.5亿元。据立讯精密2017年年报，公司对珠海双赢的投资额合计约7.28亿元。

按照立讯精密的原计划，珠海双赢FPC技术升级及扩产项目将在2015年年底前完成建设。然而，项目直到2016年7月才完成建设。且由于市场环境等变化，项目建成后并未能成为珠海双赢的赚钱机器。2016年度，该募投项目亏损5293.97万元。这导致珠海双赢在2016年净利润亏损4595.79万元。2017年，珠海双赢净利润亏损4002.72万元。今年上半年，珠海双赢净利润亏损5521.06万元。

在珠海双赢连年出现大额亏损的背景下，景旺电子缘何愿意耗费巨资揽下珠海双赢控股权？根据景旺电子披露的公告，公司称交易符合业务发展需要，能够有效解决公司当前FPC产能瓶颈问题。公司将与立讯精密合作经营珠海双赢，优化其经营管理方式、提升FPC制造水平。

资料显示，景旺电子一直从事印制电路板的生产、研发。根据中国印制电路行业协会（CPCA）发布的中国PCB百强企业，公司2017年在中国电子电路行业排行榜中名列第10位，内资企业排名中位列第2位。2017年度，景旺电子柔性电路板产品收入为13.18亿元，占公司营收的31.45%。对于珠海双赢而言，景旺电子无疑算得上一个强有力的外援。