周简||撰稿

上市公司多是铁公鸡，而来自家电行业的清洁电器制造商莱克电气，首次派出8亿元分红，却让大股东独吞85%，也就是6.8亿元，分红刷爆A股资本市场的同时，也让莱克电器大股东倪祖根饱受争议，并站上风口浪尖。

让人不解的是，上市三年的莱克电气，左手赤裸裸分红套现，右手紧接着就又伸向资本市场发债募资，熟练玩转资本运作的套路，任性豪掷千金的莱克电气到底差不差钱？清洁电器等小家电市场陡然向下的态势下，倪祖根要带领莱克电气走向何方？

壹

“每10股派现20元”，上半年总共现金分红8亿元，如此大手笔的背后，莱克电气经营业绩如何、到底又有何底气？根据半年报显示，今年上半年，莱克电气营收、净利润分别为28.22亿元和2.04亿元，分别同比增长9.32%、下跌9.27%。

莱克电气呈现“量涨利跌”局面的背后，要么是企业在今年上半年采取激进的市场经营策略，通过牺牲利润确保规模的增长；要么是企业在国内和海外两个市场的经营策略失衡，虽然规模增长，但受全球经济环境动荡影响，出现了经营能力下挫。

对比去年公司营收同比30%以上增速，今年增幅明显收窄。莱克电气在增收减利的情况下，上半年的分红金额却超出净利润5.98亿元，也就说分红不是业绩的红利，而是在吃公司过去的盈利老本，这也是莱克电气分红饱受人们指责的最大原因之一。

另一个原因则是，与高分红公告几乎同时披露的，还有莱克电气10亿元可转换公司债券申请获得核准发行。

业内猜测，作为莱克电气的创始人、大股东，倪祖根力推公司上半年高分红，就是为了公司发债做铺垫。因为，作为大股东，肯定要参与可转债配售，这将会消耗其数亿元现金。最终，通过高现金分红将上市公司的资金，转到自己名下再回流上市公司，无疑就是最优选择。另外为其股权转让规避很高的税务成本，这样做既达到分摊公司经营风险，又给老板个人带来充足现金流。

但是，当前对于倪祖根和莱克电气来说，当前面临最大的危机并非是资本，而是自身持续盈利能力和增长能力，这才是决定企业竞争位置的关键所在。

贰

聚焦到莱克电气的主营业务来看，在全球经济不景气持续、中美贸易从摩擦上升到巨额贸易战的形势下，长期以海外业务为主，在本土市场迟迟难以打开自有品牌局面的莱克电气，产品研发、内外销、品牌升级等面临严峻形势，经营状况正在遭遇前所未有的压力。

一方面，全球家电市场动荡，国内小家电市场同样罕见遇冷，莱克吸尘器国内份额被对手挤压，同时净化器等多元化发展不足。2017年国内吸尘器市场零售总额达147亿元，增长45.4%，但总销量超过150万台的本土吸尘器品牌只有小狗、美的（不含扫地机）两家。

另一方面，莱克在全球拓展中，采用ODM等手段，自有品牌迟迟没有突破，最近三年海外扩张步伐节奏放缓，海外市场竞争优势正在衰退。2015年公司境外营业占总营收的82.17%；2016年为76.49%；2017年为67.32%。可以说，三年呈现阶梯状下滑，盈利能力以及品牌溢价几乎完全没有提升。

另外，原材料、人工等成本上升，固定资产周转率大幅下降，生产效率降低，品牌缺乏强拉动，现金流压力加大。

所以，一边“吃老本”分红，一边融资“补血”，莱克电气向大股东输送利益，将上市公司当成自己的“提款机”，不得不说莱克电气任性分红的背后更像是向资本市场放手一搏的豪赌，其毫无底线的“贪吃”不仅伤害中小股民的信任，还伤害小家电市场的信心。

特别是，作为上市公司的最大股东，同时也是一家企业的掌舵人，倪祖德目前并没有从产品创新、品牌提升、渠道拓展、质量提升等经营手段全力进行改善，而是堂而皇之玩弄资本市场，虽短期内灵活获得巨额利益，长期来看无异于竭泽而渔、杀鸡取卵。

从小家电行业来看，格外注重产品多元化创新、品牌拉动的小家电市场，以代工出身的莱克电气生存、转型都会面临巨大的压力，前面有戴森、美的、海尔老牌强势对手，后面小米生态链企业、九阳与shark等新手入局虎视，资本市场不是出路，只是平台。

家电圈认为，莱克电气想要获得未来持续增长有且只有一条路，那就是从用户需求出发，从价值链协同创新、转型升级上下功夫，以自身经营能力和造血能力征服市场，如果利用政策真空、沉溺资本游戏，不仅舍本逐末、缘木求鱼，伤害企业内部创新、发展活力，同时会遭受资本的绑架甚至反噬，最终丧失的还是市场的信任和用户的选择，这才是对企业持续经营的最大伤害。

毕竟人们很快就会知晓真相，谁是真正利他的持续经营，谁是完全自私的资本贪婪！