招股文件披露

作为加密货币世界最强大、最神秘和最具争议的公司，比特大陆于9月26日披露A1招股文件，在香港联交所主板上市之路正式开启。

据比特大陆公布的招股书，比特大陆从2015至2017年净利润分别为0.486亿、1.136亿和7.014亿美元。2017年比特大陆调整后的净利润达9.53亿美元，2018年上半年营收为28.5亿美元，接近美团2018年上半年营收额，净利润7.43亿美元。

比特大陆此次赴港上市，将有望成为近年来港股最受瞩目、集资额最大的高科技芯片股IPO，暨小米、美团之后成为香港第三家同股不同权公司。

自1月以来，加密货币总市值蒸发6000亿美元，比特大陆也一直被熊市阴影所笼罩。近几个月来，有关该公司上市计划的猜测也引起了业内的广泛关注。

昨日，由亿万富翁吴忌寒和詹克团共同创立的比特大陆公司终于发布了首份公开财务报表，证实了比特大陆进行首次公开募股的意图。

以下是比特大陆招股说明书的一些财务亮点：

① 今年上半年净利润高达7.43亿美元，是去年同期的9倍

② 同期收入高达28亿美元，增长了约10倍

③ 调整后的股本回报率为58.9％

④ 截至今年6月底，持有8.869亿美元的加密货币资产（按成本计价）

⑤ 公司采用双层股权结构

比特大陆成立于2013年，是在加密货币繁荣中蓬勃发展起来的最大公司之一。作为比特币挖矿最大运营商和加密货币矿机主要供应商，该公司对全球加密生态系统有着巨大的影响。当然，“矿霸”这一角色也困扰着许多比特币社区成员，因为他们蔑视任何代表权力集中的元素。

近几个月以来，有关比特大陆急速崛起是否具备可持续性的问题一直在不断增加。 2018年加密货币价格的下跌持续威胁着比特大陆挖矿业务的收益率，也抑制了其他矿业公司向比特大陆定制芯片的需求。而且，矿机业务的竞争正在变得日趋激烈。

挖矿行业竞争激烈

作为比特大陆的两大竞争对手，嘉楠耘智(Canaan)和亿邦国际控股(Ebang International Holdings)也正在香港寻求首次公开募股，旨在筹备矿机技术军备竞赛所需的资金。

另一个潜在的竞争对手是加拿大加密货币矿业公司Squire，该公司在今年8月份筹集了1950万美元用于开发复杂的挖矿设备，并且刚刚与韩国电子巨头三星公司达成协议，三星将为其生产用于挖矿的ASIC芯片。

Sanford C. Bernstein公司的分析师在上个月的一份报告中指出，去年，比特大陆在加密货币挖矿芯片市场所占份额高达85％，但现在正在失去其竞争优势。

据BitMEX最近发布的一份研究报告披露，面对这种竞争压力，比特大陆采取的策略是：以较低的价格出售包括蚂蚁s9矿机在内的产品，冒着利润率低、甚至亏损的风险来打压竞争对手。这也是比特大陆决定IPO的主要推动力之一。

就目前而言，比特大陆仍然是矿机行业的领头羊。在进行首次公开募股计划的过程中，它将遇到一个重大的考验——投资者是将加密货币视为一时流行的狂热现象，还是具有持久力的创新？

招股说明书显示，比特大陆并不拥有任何集成电路生产设施，台积电一直是比特大陆唯一的第三方晶圆代工合作伙伴，而台积电并没有做出相关的产能保证。

另外，加密货币的税务问题与受到的监管也是比特大陆面临的重要问题。伴随着无数的公开披露要求，比特大陆的上市可能有助于降低怀疑论者认为加密货币行业不够透明、监管不足、容易出现不当行为的疑虑。

市场份额与哈希算力

正如官方IPO文件强调的那样，通过IPO购买比特大陆股权的优点非常明显：比特大陆市场份额超过74.5％，坐拥全球市场绝大多数的加密矿机出货量。

比特大陆的主要产品是蚂蚁矿机，售价在几百至几千美元不等。蚂蚁矿机不再使用构成传统PC的各种部件，而是安装了数十个或数百个ASIC高性能芯片来执行验证加密货币交易所需的复杂数字运算处理。比特大陆的客户大多是电力廉价地区的大型挖矿运营商。

面对潜在的投资者，比特大陆对加密货币挖矿业的支配地位已成为一个关键卖点。比特大陆年收入从2015年的1.373亿美元增长到2017年的25亿美元，年增长率达到惊人的328.2％。

根据IPO文件披露，除了利润丰厚的加密货币挖矿设备制造业务之外，截至2018年6月30日，比特大陆已在中国开设了11个矿场，分别位于四川、新疆及内蒙古，矿机总量约为20万台。比特大陆还设有BTC.com和Antpool两大矿池，截至2018年8月，这两个矿池占比特币网络哈希算力的37.1％。

前景展望

比特大陆尚未公布目标估值，也没有表示希望通过首次公开募股筹集多少资金。据彭博社8月份消息，比特大陆售股金额可能达到30亿美元。当被问及上市计划细节时，比特大陆则一再拒绝发表评论。

在今年早些时候，吴忌寒在接受采访时表示，希望比特大陆能够将业务扩展到人工智能等非加密货币领域，因为ASIC芯片在人工智能领域也发挥着重要作用。在五年内，预计比特大陆40％的收入将来自于AI芯片。有不少业内人士对此表示怀疑，他们认为比特大陆能否成功进军人工智能领域还远未确定。

根据招股文件，比特大陆计划进一步采取以下战略：

① 继续投资于研发；

② 推动在区块链行业的布局；

③ 继续投资AI并推动AI技术和解决方案的商业应用。

目前看来，没有足够迹象能够保证投资者会涌向比特大陆的首次公开募股，特别是考虑到近期香港股市的疲软——香港基准恒生指数从1月份高点下跌了16％，跌幅领跑全球主要市场。