文 | 孙诗宇

9月27日，AI教育第一股流利说（LAIX.NYSE）正式在美国交易所上市，IPO发行价为12.5美元，开盘价为16美元，较发行价大涨28%，但随后股价直线跳水并一路波动，最后截至收盘，股价报12.65美元，微涨1.2%。

流利说自此上市后，也成为了今年继尚德教育、精锐教育、朴新教育、安博教育后的第五家赴美上市的教育企业。

流利说主打的AI教育概念亮眼，但是据财联社记者翻阅流利说历年财报，发现其目前亏损幅度巨大，旗下产品也处于发展期，到底能否使企业做大做强还是一个问题。AI教育画的饼，真的能让流利说顺利走下去吗？

AI教育前景好 但企业盈利仍遥遥无期

流利说成立于2012年9月，主打人工智能+教育，用AI技术和大数据提升学习效率。旗下业务包括“英语流利说”、“雅思流利说”在内的英语教育类 APP，以及“懂你英语”、“流利阅读”、“地道发音课”等英语学习产品。截至2018年6月，注册用户达8000万，并被福布斯评为“中国50家最具创新力企业”之一。

流利说主打AI教育的概念可以说是中国上市教育企业内的“独一份”，其他上市公司多主打在线教育，比如新东方在线、51talk，又或者瞄准K12领域，比如好未来。流利说的高科技概念使其在众多教育企业中脱颖而出，业务不仅瞄准个人用户，也布局企业用户。去年7月，英语流利说与好未来教育集团达成战略合作，成为好未来旗下产品英语口语评测技术的合作伙伴，好未来旗下学而思英语、励步英语等业务已采用英语流利说提供的英语语音评测技术。

虽然概念说得好听，流利说的财务状况却没有那么好看。财联社记者翻阅据流利说招股书发现，自2016年以来，流利说就一直处于高营收高亏损的状态。虽然营收大幅上涨，2018年半年报营收数额已经超过2017年全年40%多，且与2017年上半年同期相比上涨超过480%，可以说发展非常迅猛。

但是相对的是止不住的亏损，2017年全年净亏损约2.43亿，2018年上半年也已经达到约1.82亿元，大有继续加大亏损幅度的势头。这都是由于大幅的运营支出造成的，其中营销成本占了大头，2017年全年营销成本约2.83亿元，2018年上半年达到约2.6亿元。

这样迟迟不能实现盈利，并且由于营销支出造成的大幅亏损也是各大教育企业面临的共同问题。以同在美国上市的51talk为例，51talk也是过度的营销支出造成连年亏损，除了最近一季度，之前连续9个季度均亏损超过1个亿。

即使面对这样的盈利局面，还是如此多的企业和投资者前赴后继投入到线上教育产业中，无非是看中了广阔的市场和旺盛的消费者需求。激烈的市场竞争也只能让各家企业扩大在营销上的投入，尽可能的争夺市场份额。不知何时大家才能打破这靠着营销撑局面的境地，不再越营销越亏，越亏越营销。

赔钱赚吆喝 返学费的运营模式难长久

与其他教育企业相比，流利说的营收并不算低，主要还是来了说瞄准的成人市场和其返学费的营销模式造成的。

首先流利说主打的成人市场。相比更多企业角逐厮杀的K12领域相比，大人们的钱并不好赚。流利说的付费产品主要针对的还是大学生和白领人士，在这个时期英语学习已经不是“刚需”，消费者的高流动性也推高了获客成本。

另外，公开资料显示，2014年到2016年成人外语市场的投资额已经从10.5亿元下降至3亿元，资本市场已经用实际行动表示了对成人外语教育的不看好。在其他平台纷纷转向K12的时候，诸如51Talk甚至放话以后将专注K12领域，流利说还在继续成人市场耕耘，未来的增长空间怕是很难有大突破。

其次，流利说在市场上存在感最强的就是流利阅读，以朋友圈打卡分享流利说的流利阅读精读外刊为例，以199元的价格提供100天英语精读和社群学习交流服务。如果用户满足连续使用80天并在朋友圈分析文章打卡，就可以全额返回学费，用户如果在朋友圈内分享宣传，也能获得付费课程。

这种模式也确实为流利说带来了一波流量，财联社记者翻阅流利说招股书发现，流利说活跃用户已经从2016年的200万增长至2017年的440万，2018年上半年更是增长迅速，达到了720万。并且付费用户也大规模增长，截至2018年6月30日，付费用户增长至101.6万。

虽然打卡等社交化的运营模式确实帮助流利说在运营规模上获得了成长，但是打卡返利却只能说一介“毒瘤”，大部分用户看上的都是返学费的优惠，但只有第一期可以享受该服务的规定也限制了用户的留存率。这样的做法直接推高了运营成本，没有真正实现增加用户粘性的目的，还为本就居高不下的亏损问题再添一把火。

如果未来流利说不能找到更好的增强用户粘性的方法，只依靠“打折促销”的手段，天长日久后这就不仅是财务上的问题，更是企业未来如何走下去的问题。

在线教育竞争大 AI或是突破点

AI教育是流利说最大的标志，也或是未来整个教育市场的增长点。

流利说招股书显示，根据艾瑞咨询发布的数据，中国AI在线教育市场增长迅速，还有很大的发展空间，预计在2022年将增长至1724亿人民币的规模。

同时也有外部政策利好，2017年国务院下发的《新一代人工智能发展规划》提出，利用智能技术建立以学习者为中心的教育环境，推动 AI 在教学的全流程应用。另据亿欧智库统计数据显示，2017年“AI+教育”行业融资额达42.17亿元。

流利说的创始人可以说是流利说在AI领域最大的保证，流利说创始人兼CEO王翌1999年的杭州理科状元，清华大学本硕连读，普林斯顿博士，Google产品经理等等。同时公司内还有一众常青藤学霸保驾护航，流利说的学术背景毋庸置疑。流利说也着重强调AI在企业的重要战略地位，2016年7月，流利说就发不了收款AI英语老师，同步在“英语流利说”上推出AI英语老师的定制化交互式课程。

但是在AI这个风口上，除了大量资本的涌入，其他企业也纷纷压注AI。比如同为美股上市的新东方推出口语写作智能平台、智能学习产品Real Skill，好未来则成立AI Lab，并推出魔镜系统、IPS智能练习系统等；还有其他本来专注别的领域的科技企业也涉足教育，科大讯飞就推出了智慧微课工具、智慧纸笔课堂等六款教育产品。

教育做的好的开始涉足AI，AI做的好的开始涉足教育，年轻的流利说虽然名声在外，但是面对其他大企业时还是稍显薄弱。

虽说风口上的猪都会飞，但流利说确实是有真才实学，或许流利说的未来就像王翌在内部信中所说的一样：“上市从来就不是我们的目标，更不是终点、不是毕业。上市是一个学期的结束，我们经历了一次期末大考，带着亮眼的成绩获得了资本市场对我们业务模式和运营规范性的认可，为公众所知。上市更是一个新的起点，是新学期的开始。新学期的课程更难，挑战更多，需要我们全神贯注，全力以赴。”