推出配股融资方案一年有余的健康元（600380.SH）进入配售实施阶段。

近日健康元连续发布配股提示公告，计划按每10股配2.4股的比例向股东合计配售近3.78亿股，配股价格4.70元/股，其相较于公司10月8日停牌前一交易日的收盘价折价约49.13%。

此次配股募集资金总额预计不超过20亿元，扣除发行费用后的净额将用于珠海大健康产业基地建设项目（下称珠海项目）、海滨制药坪山医药产业化基地项目（下称海滨项目），分别拟使用此次募资11.5亿元、8.5亿元。

这两大项目均是为健康元在研产品后续产业化而服务的，其中珠海项目总投资近14.72亿元，用于18个产品生产；海滨项目用于10种化学制剂类产品的生产，投资总额近13.29亿元。

此次募投项目的部分产品为健康元现有产品功能或种类上的丰富，比如保健品、抗肿瘤药、心脑血管、抗感染等原有业务领域，其中最典型的是保健品业务。该业务从健康元成立之初延续至今，但收入已经多年持续下降。

当前大健康产业迎来发展，保健品市场需求不断增加，市场竞争也随之加剧。健康元也意图再次发力，在保健品领域不仅增加了现有产品的种类，还增加了其他功能的产品，同时开发了多个普通食品类产品。

但由于这些新开发的产品涉及多个剂型，而公司现有的生产设备以口服液为主，且存在多个产品共用生产线的情况，无法满足新产品生产的需要。这凸显出珠海项目的必要性，其将承担健康元11个保健品和食品的生产，其中9个已经获得生产批文，另外2个也有望在年内获批。在该项目达产后，公司预计这11个产品可实现收入约5.26亿元，公司保健品业务规模将明显增加。

此外，健康元还意图开辟新的业务布局，如关节疾病和呼吸系统用药领域，其中呼吸系统用药则是重点。此次珠海项目涉及4个系呼吸系统用药，而在海滨项目的10个产品中，也有3个系该领域用药，这7个产品均用于治疗哮喘和慢性阻塞性肺病。这两类疾病是呼吸系统疾病中治疗难度最大和死亡率最高的类型，最佳剂型为吸入制剂。但目前国内市场的吸入制剂主要由国外企业生产，本土企业尚未形成有效竞争优势，而健康元的这7个产品均为吸入剂型。

据配股说明书，健康元有2个呼吸系统用药正在申报生产批件，另外5个预计将在1-3年内获批。健康元预测，在这两个项目达产后，这7个呼吸系统用药将合计实现收入约5.16亿元，成为公司在呼吸系统领域战略布局的重要产品，并为公司带来新的盈利点。

可见，这两个项目将为健康元的后续发展提供支持。公司预计珠海项目达产后的收入约11.93亿元，净利润约2.70亿元；海滨项目达产后的收入约25.70亿元，净利润约7.70亿元。今年上半年，健康元实现收入约57.48亿元，归母净利润约4.26亿元，此次募投的项目有望对公司业绩形成一定的助力作用。

不过，健康元通过配股融资来投资这两个项目似乎缺乏足够的说服力，公司并不缺钱。在健康元提出配股方案前一报告期，即截至去年一季度末，公司账面货币资金约41.35亿元，到年底更是高达90.63亿元，现金流充裕，这在此前也引发证监会对其融资必要性的质疑。

但实际上，上述数据包括了健康元旗下上市公司丽珠集团（000513.SZ）的数据，其作为独立上市公司，健康元不得直接或间接支配其货币资金，在扣除丽珠集团的金额后，健康元截至去年一季度末的货币资金仅剩10.97亿元，到年底也只有16.47亿元，实际可支配资金有限。

公司还表示，若以短期借款进行融资，并投入长期建设项目，资金周转成本较高，融资风险较大，难以满足本次募集资金投资项目的资金需求。

但根据这两个项目的建设期和预计完成时间，其中珠海项目建设期36个月，预计2019年12月建设完成，而海滨项目建设期27个月，预计于今年12月建设完成，意味着这两个项目在此次融资前便已开始建设，其中一个更是接近尾声。

另外，从募投项目涉及的产品进度看，有不少仍处于在研阶段，获批生产需等待1到3年，甚至更长的4到5年，同时达产和销售也是一个不断放量和博弈的过程。

目前，健康元已于10月8日停牌，10月16日公司将刊登配股发行结果公告，同时也将复牌交易，股价恐将承压。