红刊财经 王骅

长假前，全球第二大指数公司富时罗素宣布，将A股纳入其全球股票指数体系，A股市场将迎来更多的海外资金。但折射到内地公募圈中，目前富时概念的产品并不多，富时概念基金的盈利前景究竟如何呢？

公募基金布局力度不大

目前，市场上有三只基金跟踪富时相关指数的权益类基金，分别是华润元大富时中国A50、嘉实富时中国A50ETF及其联接基金、博时富时中国A股，另有招商富时中国A-H50和汇安富时中国A50已经获批。

同时，随着今年市场下跌，博时富时中国A股和嘉实富时中国A50净值分别下跌24.63%和12.41%，规模相比成立时分别缩减97.55%和80.60%；华润元大富时中国A50规模最大，达到4.90亿元，但是今年以来下跌幅度也达到10.75%。相较而言，国内机构对于布局富时相关指数基金的热情远不及MSCI相关指数；2017年以来共上报了32只MSCI产品，其中目前已经成立的有13只，从规模看，MSCI指数产品的规模远大于富时概念。

究其原因，富时虽然来源全球第二大指数公司，将A股纳入全球股票指数体系也有与MSCI抗衡的考虑，但其在国内的知名度远不如MSCI。从市场表现看，2017年6月宣布纳入MSCI后，蓝筹股表现明显强势，上证50指数当日上涨0.92%，其后一个月、三个月分别上涨了6.66%、8.13%；而“入富”后A股却大跌。

此外，富时指数的纳入进程却相对笼统，目前市场主要使用的富时中国A50等指数也仅为富时罗素中国指数系列中的一款，编制和部分国内指数相似，也没有外资融入的直接利好，所以基金公司布局相关产品的热情不高。

辨证看待投资价值

根据官网文件，FTSE China A Stock Connect All Cap Index的成份股将成为筛选FTSE GEIS中国A股的基础范围。从行业分布上看，未来纳入富时指数的股票主要集中在非银金融、医药、食品饮料、银行等“大金融、大消费”板块中。

对比从A股纳入MSCI指数后的成分占比来看，银行与非银金融两大金融业板块合计占比36.15%，占据绝对地位；食品饮料、医药生物等板块紧随其后，流通市值占比分别为8.39%、6.43%。此外，MSCI建议调高A股纳入权重，未来大盘股纳入因子可能由5%提升至20%。

目前富时概念基金主要追踪富时中国A50指数，该指数是由沪深两市中市场资本总值最大的50只股票组成，它综合反映A股市场中大型龙头企业的运行状况，A50指数成分股以价值型的大市值股票为主，所属行业主要集中在大金融、大消费板块，与即将被纳入富时指数的标的大量重合；同时在今年大跌之后蓝筹股估值水平普遍较低的背景下，大型龙头企业还是存在不错的增长空间，具有长期投资价值：首先，市场短期存在较大风险，保险、银行等大权重股仍是A股的定海神针，扮演着维稳指数的角色；其次，白马股业绩持续稳定，白酒、家电、医药板块个股龙头品种仍然存在较大潜力。

对比同样着力配置大消费、大金融的相关指数，从收益特征上看，富时A50表现比上证50和MSCI中国A股国际通指数更加优异：2017年，上证50年收益率为25.08%，富时A50的年收益率达到32.35%；今年以来，富时A50下跌14.21%，同期MSCI中国A股国际通指数下跌幅度达到24.86%；长期收益看，2016年以来富时A50指数年化收益为2.05%，同期上证50和MSCI中国A股国际通指数的年化收益分别为1.06%和-6.31%。

因此，对于想投资蓝筹股的投资者来说，目前蓝筹标的股的整体估值水平均已相对2017年6月“入摩”时更具优势，富时A50作为基金的跟踪指数也表现出不错的收益特征，借道富时A50为主的富时概念指数基金可以成为一种投资选择。