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疲软日元难以提振物价 日本的复苏梦正在落空

疲软的日元并没有有效提振日本的物价,因为低迷的油价带来了较大的通胀下行压力。

图片来源:东方IC

在传统的理论里,一个国家的货币走向疲软,将会推高该国的物价。而对于日本,这个理论似乎有些行不通。

CNBC报道,高盛的高级经济学家太田友宽(Tomohiro Ota)在本月31日发布的报告中指出,疲软的日元并没有有效提振日本的物价,因为低迷的油价带来了较大的通胀下行压力。

根据日本 2月27日发布的消费数据,1月份,家庭(两人以上)户均消费支出剔除物价变动因素后,比上年同期减少5.1%。日本自去年4月消费税税率上调至8%后,家庭户均消费支出已连续10个月同比下滑,1月的降幅比去年12月的-3.4%有所扩大。

自日本央行2014年10月底宣布扩大量化宽松项目以来,日元已贬值了近10%,不过,这对通货膨胀的提振作用仅有0.25%。即使美元兑日元涨至150,预期通胀也将仅上涨0.5%左右。由于全球供应过剩,自去年6月以来,国际油价已下跌了约50%,这一影响或将导致日本的通胀率在年中逼近-0.8%。日元贬值完全无法抵消油价带来的通缩压力。

这也给曾经踌躇满志的日本央行一记耳光:去年4月日本央行发布的会议纪要显示,日本央行委员们一致认为,经济和物价正按照央行预期的方向前进。日本经济继续复苏,疲软日元对推高物价的影响可能已经增强。

现在看来,日元的暴跌似乎无力拯救日本的经济。据彭博社报道,受益于日元贬值的似乎只有日本的大型出口企业:以日本工业制造中心地带的枥木市Mashiko县为例,自去年以来日元贬值幅度超过36%,但这里的失业情况并无明显改善。

被寄予厚望的“安倍经济学”希望通过宽松政策拉动就业,促进消费,从而达到脱离二十年通缩的目的。但现在,就业状况并未明显改善,薪资水平也未显著增长,借消费来拉动通胀的目标变得更加遥不可及。除了日元持续贬值,日本新生人口数量萎缩、人口老龄化等问题也会冲击日本的消费和就业,对通胀上涨形成持续压力。

太田友宽表示,上调消费税会导致经济基本面恶化,恶化程度可能超出日本央行的设想。

报告最后指出,日本央行需坚持宽松政策以维护其信誉,不管时间表如何。此前,高盛集团首席日本经济学家马场直彦(Naohiko Baba)在3月20日的报告中指出,日本央行最有可能是在7月放松政策。

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