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3月份PMI官方数据虽高于汇丰数据 但制造业增长动力仍不足

中国国家统计局和汇丰银行先后发布3月中国制造业PMI数据,尽管均高于市场预期,但仍显示国内外需求低迷抑制产出,中国制造业增长动力不足。

图片来源:CFP

4月1日,中国国家统计局和汇丰银行先后发布今年3月中国制造业采购经理人指数(PMI),较上月反弹且高于市场预期。尽管中国政府已出台一系列稳增长措施,但国内外市场需求仍显低迷,进而抑制产出,中国制造业增长动力仍不足,存在一定下行压力。

据汇丰银行与英国研究公司Markit Group联合公布的数据显示,2015年3月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)终值为49.6,预期值为49.3。数据虽高于预期,但仍处于荣枯线下方,且该数据为三个月来最低。

3月汇丰中国制造业PMI数据

该指数高于50表明制造业活动扩张,低于50表明制造业活动萎缩。汇丰中国制造业PMI是根据汇丰对中国420多家制造企业采购主管的月度问卷调查编制的。

Markit经济学家Annabel Fiddes在公告中表示,数据显示在疲软的市场环境中,国内外需求持续低迷,进而抑制了产出。与此同时,企业压缩用工使得制造业就业进一步下滑,且裁员幅度为去年夏季以来最大。虽然成本持续下降,但企业为吸引新客户将成本下滑益处转移给客户,企业利润率将进一步受到挤压。

数家受访企业把裁员归因于企业收缩政策的实施,也有一些企业称雇员减少是因为自愿离职留出的空缺不会再得到填补。行业数据显示,监控的三个行业均出现雇员减少,其中半成品生产企业减少最为严重。

同日,中国物流与采购联合会(China Federation of Logistics and Purchasing)与国家统计局联合公布的数据显示,中国3月份官方制造业PMI为50.1%,较2月份的49.9%上升0.2个百分点,重回临界点上方。

3月官方中国制造业PMI数据

与汇丰3月份中国制造业PMI数据相比,中国官方的PMI数据调查(下称中采PMI)更大程度聚焦于国有企业而不是小型企业。中采PMI季节性小幅改善,与汇丰PMI有所背离。

华泰证券首席经济学家俞平康在最新的分析报告中认为这由两方面原因导致:一是作为经济景气指标,PMI的采样时点至关重要,汇丰PMI的采样较中采PMI更早,由于3月份两会及19日的国务院常务会议均提到基建项目的落实问题,预计政策下旬发力的可能性明显强于上旬和中旬;二是从历史数据来看,汇丰PMI往往具有更大的波动性,尤其是在拐点附近,汇丰PMI终值向中采PMI修正的情况也时有发生,预计本月也会有一定的修正,总体来看中采PMI的稳健性更强。

国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河则表示,春节后企业集中开工、加快生产活动,稳增长措施提振和大宗商品价格跌幅收窄是3月制造业PMI回升的主要原因。但是,涨幅低于往年同期水平,同时本月的新订单指数和新出口订单指数均小幅回落,国内外市场需求仍显偏弱,制造业存在一定下行压力。

俞平康团队具体分析称,中采PMI数据表明生产指数上升,新订单及新出口订单稍有下滑,在手订单略有上涨。在手订单的上涨推动了生产的扩张,但目前供需层面的表现并不牢固,尤其是需求的改善十分依赖政策的持续性发力,进而才能带来生产的持续扩张。

而从库存周期来看,俞平康认为,产成品仍处于被动加库存的状态,原材料库存则出现小幅收缩,可以看到虽然近期财政政策有逐渐发力的预期存在,微观企业经营仍十分谨慎,库存周期暗示经济的企稳仍需时间。

进入二季度,俞平康预计,中国政府政策对经济的托底会进一步增强,其中财政政策会积极发力;与此同时,房地产政策已进入友好期,房地产销售额的回升将带动房价回升及投资的企稳;货币政策将一如既往为经济转型与改革保驾护航。

中国央行货币政策委员会委员陈雨露此前也表示,价格和先行指标均表明中国经济增速一季度“破7”的可能性很大,要高度关注通缩;货币政策和财政政策均面临较大压力,真正的稳健很难守住。

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