10月20日，由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持召开了金稳委防范化解金融风险第十次专题会议。会上认为，我国经济仍处于新旧动能转换的关键阶段，在内外因素的共同作用下，历史上积累的一些风险和矛盾正在水落石出，对形势要客观认识、理性看待，对存在的问题要开准药方，及时解决。

近期资本市场面临较大的波动。金稳委的会上表示，前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。

10月19日，多部委合力对外宣布了稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策。金稳委要求，这些政策要快速扎实地落实到位。

10月19日当天，中国银保监会主席郭树清就有关当前金融市场等问题回答了中国证券报记者的提问，并且提出了推动金融市场回归到正常健康发展轨道的三项措施。

21世纪经济报道记者获悉，针对这三项措施，周末两天银保监会有关部门已加班加点，正推动相关政策的研究和落实。其中银行理财子公司管理办法正式对外征求意见，允许理财子公司发行的产品直接投资股市，拓宽股市投资的资金来源和渠道。

与此同时，银保监会还要求银行业金融机构，在股票质押触及平仓线时，应综合评估融资企业的实际风险和未来发展前景等因素，而不是采取简单粗暴地强行平仓手段。

监管部门有关负责人也表示，支持保险资金充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。同时，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

险资加仓优质上市公司 

作为稳健的价值投资者，保险资金的动向备受关注。

21世纪经济报道记者获悉，近日银保监会支持保险公司，充分发挥保险资金长期稳健投资优势，加大保险资金财务性和战略性投资优质上市公司力度。

数据显示，截至9月末，保险资金运用余额15.87万亿元，投资股票和基金的规模分别为1.30万亿元和0.89万亿元（合计2.19万亿元），占保险资金运用余额的比例为8.17％和5.58％（合计为13.75％）。

监管部门有关负责人表示，保险资金股票投资具有仓位水平递增、以大盘蓝筹为主要标的、总体呈现净买入的特点，为资本市场提供了长期稳定的资金来源。作为监管机构，我们一直支持保险公司遵循市场化原则依法合规操作，坚持审慎、稳健和价值投资，积极发挥机构投资者作用，促进资本市场健康发展。

该负责人表示，支持保险资金充分发挥长期稳健投资优势，加大财务性和战略性投资优质上市公司力度，符合价值投资原则，既是保险资金优化配置结构的客观需要，也是发挥保险机构投资者作用的重要体现。

郭树清在答记者问中也表示，允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险，不纳入权益投资比例监管。

据21世纪经济报道记者了解，相关政策银保监会有关部门已在研究酝酿中。具体措施包括允许具备条件的保险资产管理机构设立专项产品，面向保险公司等机构投资者募集资金，主要投资于上市公司股票、债券等标的，参与化解股票质押流动性风险。该产品将设定合理锁定期，不纳入权益投资比例监管，主要采取股东受让、上市公司回购以及其他方式平稳退出。

股票质押不粗暴强平  

针对市场出现较大幅度回撤以及股票质押遭遇强行平仓的风险，郭树清也表示，“要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，在质押品触及止损线时，质权人应当综合评估出质人实际风险和未来发展前景等因素，采取恰当方式稳妥处理。”

有关专家表示，对于股票质押贷款，各个机构会根据自身情况，一般会设立股票质押率、警戒线、平仓线等指标。实际上股票质押贷款中，股票质押作为第二还款来源，不是贷款第一还款来源。

因此，触及了平仓线，银行也不是要第一时间去平仓，而是判断企业的状况是否处于正常的生产经营状况，基本面是好的，资金、生产经营也是正常的，可以通过其他方式妥善解决，而不是简单地强行平仓。总体来看，银行业金融机构股票质押贷款都很平稳，触及平仓线，银行会科学的判断，积极与融资方沟通协商。

建行信贷管理部副总经理尚妍也向21世纪经济报道记者表示，“确实前期股市有较大幅的波动，从股票质押贷款来看，风险总体是可控的。目前建行股票质押贷款的质押率比较低，而且股票只是作为贷款第二还款来源”。

尚妍也认为，股票波动并不是企业本身经营出现了大的问题导致的，主要是外部市场引起的。即使股价跌至平仓线，建行也会综合判断客户经营情况和财务状况，看第一还款来源，综合评估稳妥处理。

子公司将很快落地

在银保监会的三大措施中，其中一项就是拟出台《商业银行理财子公司管理办法》，该办法于10月19日对外公开征求意见。

在征求意见稿中，允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票，而“理财新规”只允许公募理财产品投资公募股票基金。

光大银行资管部总经理潘东认为，允许理财子公司公募产品可以直接投资股票，这一变化还是很明显。“理财新规”只允许私募理财产品直投或者通过投资公募基金间接投资。私募理财产品投资者限定在200人以内且为合格投资者，募集的资金量是有限的。此外，投资股票能否给投资者带来收益，既取决于上层理财的配置及管理人选择能力，也取决于底层公募基金的收益率。

而理财子公司的管理办法，无疑给大家一个确定的信号，公募理财可以直接进入资本市场，从监管政策上拓展了资本市场资金的来源渠道。至于最终能有多少资金进去，是上市公司好不好、资本市场稳不稳、投资人愿不愿意等多因素共同作用的结果。

鉴于此，潘东建议，下一步资本市场也应练好内功，关注投资者利益，提升上市公司品质，持续稳健发展，以吸引更多资金进入。

据悉，理财子公司管理办法11月18日公开征求意见后，将尽快发布。近年来，已有多家股份制银行公告称，董事会已批准该行设立理财子公司的议案。

潘东认为，最终的进展取决于各家银行的准备工作、监管政策的出台以及监管的批准筹建进度。

银保监会有关负责人在答记者问中也表示，商业银行可以结合战略规划和自身条件，按照商业自愿原则，通过设立理财子公司开展资管业务，也可以选择不新设理财子公司，而是将理财业务整合到已开展资管业务的其他附属机构。商业银行通过子公司展业后，银行自身不再开展理财业务（继续处置存量理财产品除外）。

该负责人表示，在此期间，希望各家银行根据自身发展战略和市场定位，深入研究论证设立理财子公司事宜，确定理财业务转型发展的总体方向。具有设立意愿的银行，应抓紧制定具体方案和履行内部审核程序，明确理财子公司的总体战略和业务模式，为《理财子公司管理办法》正式印发后的实施工作做好前期准备。

至于净值化产品的发行，潘东认为，短期内投资者对净值化产品有一个认知的过程，各家银行也有一个摸索的过程。如果理财产品完全像公募基金一样，高波动、高风险、高收益，普通客户可能会更青睐结构性存款，这就需要银行提升投研能力和风控能力，研发绝对收益策略或收益相对稳定、风险波动较小的产品来满足普通客户或风险厌恶型投资者的需求。