在经历第一季度的靓丽表现后，美元指数在二季度开局受挫，因美国制造业和就业数据令人失望，导致对美联储最早在今年底升息的押注升温。数据疲弱巩固了近期美元大涨损及出口商并拖累了经济表现的观点。这些影响将令美联储担忧。

民间就业服务机构ADP Employer Services周三发布的报告显示，美国3月民间就业人数增加18.9万人，低于分析师预期，为2014年1月以来低位。美国供应管理协会(ISM)表示，3月制造业指数为51.5，为2013年5月来最低。

富国证券的汇市策略师Eric Viloria表示，“美联储何时以及以何种步伐将政策正常化变得越发不确定，市场对数据作出负面反应，导致美元走软。”

过去数周，很多主要货币走势震荡，成交缩量，交易商称，在周五美国非农就业报告公布以及复活节长周末前，市场成交将进一步萎缩。

多数美国金融市场周五将因假休市，多家欧洲主要市场也将在周五休市，周二恢复交易。

因预期美联储有望在今年晚些时候结束近零利率政策，美元指数首季表现亮丽，录得2008年第三季以来最大季度涨幅。在新一季首个交易日，美元指数回落0.2%，报98.198，较3月触及的12年高位低几个点。

稍早，欧元走强，因欧元区数据令人鼓舞。欧元首季表现为面世15年以来最差。3月德国和法国PMI终值被小幅上修，意大利和西班牙数据也良好，进一步显示欧元区制造业从低位反弹。

希腊未能与债权人就改革计划达成一致限制了欧元的涨幅。另外，欧洲央行的1.1万亿欧元购债计划打压欧元区公债收益率跌至纪录低位，这也拖累欧元的表现。

ADP示警非农风险 ISM凸显美元升值负面

隔夜美元遭受ADP和ISM制造业数据的“双重打击”，前者令周五的非农报告蒙上一层阴影，而后者则凸显强势美元对于美国经济的负面影响。美国公布的ADP就业数据却给了市场当头一棒。该数据一年半来首次跌落20万人，也使得市场对周五公布的非农数据悲观起来，疲软的数据增加了市场的避险情绪。

美国3月ADP就业人数增长18.9万人，为2014年1月以来最低，预期增长22.5万，前值增长21.4万。知名投行巴克莱认为，此次的ADP数据表现出美国第一季度末经济增速的温和步伐，仍旧预计受油价下跌提振的经济活动和就业增速将在2015年初渐渐丧失动力。

三菱日联(BTMU)策略师John Herrmann表示，在ADP公布的就业数据不及预期之后，预计3月份非农就业人数为增加22.6万左右，先前预期范围为增加22.7万至23.5万。

虽然ADP历来被认为是非农的风向标，但对于本次公布的ADP数据，也有分析指出，此次美国3月的ADP数据并不能对本月的非农就业人口提供任何暗示，继续保持27万非农新增就业人口的预期。

美国2月营建支出月率降低0.1%，预期持平，前值降低1.7%。分析表示，2月份美国营建项目支出月率下降0.1%，至经季节调整后的年率9672亿美元，主要是由于公共部门的营建支出下降。

美国3月ISM制造业PMI 51.5，创2013年5月来最低，预期52.5，前值52.9。华尔街日报点评称，美国ISM制造业PMI自去年8月触及58.1的顶峰后一直动能不足，3月份数据表现持续不及预期，虽然该指数高于50即意味着预期制造业将表现强劲的人数多于预期未来表现较差的人数，但此次数据的小幅回落意味着美国近期经济表现并未令市场对全球经济增长放缓及美元走强的忧虑有所降低。

凯投宏观(Capital Economics)经济学家Paul Ashworth在报告中表示，ISM公布的数据显示3月份制造业减缓，ISM制造业指数显示出美元强势的影响。Ashworth称，美元强势和海外市场普遍疲软仍然阻碍了以出口为导向的制造商。

另外，美国3月Markit制造业PMI终值55.7，预期55.3，初值55.3。对于该数据，市场研究机构Markit认为，此次美国3月制造业PMI显示出美国制造业状况的大幅改善，重获增速动能；3月强劲的新订单增速和上涨的采购成本应该会推动今年第二季度制造业产量的进一步改善。正在改善的国内经济状况仍旧是推动美国制造业增速的关键动力。

U.S.Bank Wealth Management在俄勒冈州波特兰的固定收益研究主管Jennifer Vail表示：“由于经济数据受到美国大部第一季度恶劣天气的影响，美元可能会临时有些疲软，市场 可能会在周五会有些失望，但数据仍将扎实。”该公司管理着1,260亿美元资产。

把握美元回调做多机会

隔夜发布的逊于预期的ADP就业数据打击美元兑主要货币纷纷跳水，跌势也不由引发投资者思考是否应逢低吸纳的问题。

BK资产管理(BK Asset Management)首席外汇策略师Kathy Lien表示，问题的答案应取决于你是何种时间框架的交易者。她指出，作为长线看涨美元者，该机构已在最新一轮美元跌势中买入，并会在汇价进一步深跌时买入更多。

Lien在汇市研报中指出，从短期角度看，投资者更为明智的做法是等待，因为美元/日元在技术形态上构筑了小型的头肩顶，ADP就业人口的下降，以及ISM制造业调查的就业分项结果也都暗示将于周五公布的非农就业恐有不佳表现。

她表示，由于2月表现过于强劲，就业增速放慢并不奇怪，因此美元的正面刺激多半会在失业率及小时薪资指标上寻找。不过翻看过往数据，加之美联储当前立场已经十分明确，6-9月将是多年来首次加息的合适时间段。

Lien指出，美联储主席耶伦(Janet Yellen)、副主席费希尔(Stanley Fischer)以及决策票委洛克哈特(Dennis Lockhart)和莱克(Jeffrey Lacker)都流露出上述观点。这些决策者都对美国经济前景感到乐观，莱克最新的“除非未来经济指标与目标水平偏离甚远，否则6月加息概率很高”的表述几乎为加息留下最强注脚。

她还表示，预计只要新增非农就业数据高于20万，那么夏季加息就会继续保留。周四稍晚市场将紧盯初请失业金人数和工业产出数据，并不认为这些数据会改变美元的调整态势，但也不会为下跌行情落井下石。

瑞士信贷(Credit Suisse)周三表示，从战术角度看，上述理由给我们额外的信心，在我们的投资组合中去继续持有美元多头风险敞口。预计，非农新增就业人数达到24万，失业率保持5.5%不变。我们预计市场将继续聚焦于薪资水平，月率预计增长0.2%，在复活节假期前市场活跃度可能放缓，我们认为流动性不足可能导致波动性升高。

美银美林(BofA Merrill)表示，近几周美联储谈论美元强势的频率明显增强，但是至今为止，美元走强似乎也没有对联储货币政策路径形成绑定性影响。该行指出，“对于我们来说，相比FOMC会议之后美元的卖压，我们更感兴趣的是快速调整后的入场做多机会。尽管美元多头头寸相当庞大，市场仍急于在更好的位置建立美元多头头寸。”