民营企业融资要回暖了？

10月22日，央行指出引导设立民营企业债券融资支持工具，重点支持暂时遇到困难，但有市场、有前景、技术有竞争力的民营企业债券融资。

此外，央行还将再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。

随着政策落地，“宽信用”预期进一步引爆市场。

“从上周起个税专项抵扣征求意见稿发布、金稳会召开化解金融风险专题会议等政策的密集出台表明高层态度，相关政策的出台有利于缓解股权质押及民营企业再融资问题。目前来看政策宽信用或将强于市场预期，相关政策的落地可能会对宽信用的传导形成实质性改善，需关注信用债融资状况改观程度。”10月23日，北京某大型公募基金固收总监表示。

事实上，此前监管层早有“宽信用”信号流出，但实质落地情况被市场人士指仍动力不足。本次监管层再度出手支持，“宽信用”政策预期持续发酵。

民企融资困局待解

与监管层多方政策力挺民营企业融资相对应的是，由于今年以来市场激增的信用债违约事件，机构对民营企业产生信任危机，风险偏好下降。

Wind数据显示，截至10月23日，今年以来共发生109起违约事件，涉及的债券余额达到1009.96亿元。其中发行人为民营企业的违约事件就有80起，占比达到73.39%，涉及的债券余额共约738.6亿元。

相应的，从今年的发行数据来看，民营企业债券亦表现出疲软。企业债和公司债方面，今年共有1289只债券发行成功，发行规模为1.26万亿，其中民营企业的发行规模仅为1573.5亿元。

“今年以来债券违约增多，机构对民营企业的态度十分谨慎。其实企业都缺钱，我们也在多方面筹划争取。包括最近有地方政府驰援上市公司的举措相继出台，以及昨天央行提出的设立民营企业债券融资支持工具，我们都有关注到，也正在跟监管机构沟通中。”23日，华南某上市公司董秘告诉21世纪经济报道记者。

不过，前述董秘也表示，“虽然监管层有了这么大的支持力度，但是落实还需要时间，执行过程也最为困难，金融机构还要观望。”

“此次政策直接支持的仍然是具备发债条件的较大型企业，此类企业具备了一定规模和实力，评级大多会处于AA级、AA+区间。预计接下来会有一波民企发债的小高潮，特别是已经完成发债备案或者走完发债流程的企业，此类民营企业的流动性会更好地解决，毕竟政策已经在途。”前述机构人士认为。

“如果政策能够顺利落实，对民营企业无疑是很大利好。不过经历这轮去杠杆的痛苦历程，银行也纷纷涉及到多家民营企业的违约事件中，导致在配置上更倾向于国企，这个趋势很难一下子就转变，何况目前信用债违约早已常态化。”23日，北京某私募机构信用债研究人士受访指出。

机构态度现缓和

实际上，今年7月央行亦进行窗口指导银行增配中低等级信用债，由此引发了市场对“宽信用”信号的讨论。当时，不少机构给21世纪经济报道记者反馈，仍指出“宽信用”尚未实质传导至企业端。

“今年8月的调研中，我们发现虽然市场看好‘宽信用’下最先受益的城投债，但是城投债‘宽信用’仍未落地。当时银行对城投平台的信用支持尚未出现可落地的操作性变化，虽然积极讨论城投的信贷支持政策，但尚未审批及对接资金。”前述公募固收总监告诉21世纪经济报道记者。

21世纪经济报道记者采访发现，央行设立民营企业债券融资支持工具政策发布之后，不少机构对“宽信用”带来的实质性改善已经较为乐观。

“当前宽信用和宽财政政策预期继续发酵，政策聚焦减税降费及民营企业融资。需要关注宽信用政策的出台以及市场风险偏好的修复，年内关注基建反弹和制造业投资、出口、地产回落的节奏，此消彼长的叠加下或导致实际经济数据短期好于市场悲观经济预期。”申万宏源证券固收首席分析师孟祥娟认为。

“公司近期多次召开会议提出接下来业务重点是接触一批民营企业，已经针对化解民营企业流动性危机做了具体的方案准备。”10月23日，沪上某商业保理公司副总经理李林（化名）告诉21世纪经济报道记者。

“我们近期正在接触一家上市公司，这家公司今年也是因为整体市场情况导致融资吃紧，但评估后认为资质不错，所以帮助他们解决存量资产问题，利用保理工具盘活存量资产，解决债务问题。”李林表示。

在其看来，这次政策较之前会很快得到落实并传导至民营企业，因为企业面临的问题已经很突出，等不起、拖不起。

“这次政策力度很大，我们也认为这是一个合适的机会，所以在业务上加紧筹备。”李林说。