A股市场从来不缺乏妖股，亿安科技电动自行车“跑出”百元神话，海虹控股不可思议的连续数10个涨停，乃至中国石油惊天地泣鬼神的48元上市天价，热火朝天的牛市行情中，从重组小盘股到央企蓝筹股，在疯狂投机资金的拉动下，集体狂魔乱舞。

殊途同归，无论是1999年的互联网大泡沫，还是2007年的全球金融海啸，在泡沫破灭的过程中，这些大大小小的妖股无疑都露出了狰狞的面目。亿安科技从复权后的390元跌到11元，中国远洋从68元跌到3元。

然而血淋淋的教训丝毫不能阻挡股民疯狂入市的脚步，2015年在中国版量化宽松的催生下，新一轮妖股集体乱舞的闹钟敲响。与历史上的几次大牛市相比，本轮行情的疯狂程度有过之而无不及，一年翻10倍的股票比比皆是，即便特斯拉这样的美国怪兽在A股市场的妖魔鬼怪面前也会相形见绌。

在这些妖股中，刚刚从海隆软件改名的“二三四五”无疑是极品疯妖。公布定增股价6个涨停，紧接着公告10转15，除权前后拉出十多个个涨停。《投资时报》研究部的数据显示，仅今年一季度，二三四五的股价涨幅就达到270.68%，位列“捉妖季”十大妖股之一。

二三四五究竟有何魅力让资本市场如此疯狂？翻开这位老妖的履历表，原来这个名不见经传的网络公司的前身就是臭名昭著的流氓软件萝卜家园。盗版侵权、强制捆绑，被微软告上法庭，处罚重金。

如今，萝卜家园摇身一变，二三四五成了二级市场的金萝卜。在定增方案中，二三四五宣布募资数十亿打造互联网金融，当流氓软件遇到互联网金融，这样的股票被投机资金打造成了万年一遇的极品老妖。

流氓软件洗白

除了全国股民对二三四五这个名词耳熟能详，几乎不会有电脑使用者知道还有这么一个网址导航软件。然而说到萝卜家园，名声却响亮得多，至今仍有大量的微软XP、Win7系统的克隆版资源在网络流传。

萝卜家园曾经是与hao123、3721齐名的流氓软件，hao123被百度收购后完成洗白，靠恶意插件3721出名的周鸿祎也傍上雅虎这个大款。萝卜家园却被微软告上了法庭，不但判处巨额罚金，创始人也被迫转让股份，萝卜家园变身成了二三四五。

从业务模式上，二三四五与奇虎360、hao123接近，通过捆绑地址，完成浏览器导航，并锁定流量。然而在市场份额上，二三四五与奇虎360、hao123已经不在同一数量级，这样一家公司却被海隆软件相中，成为了并购的对象。

2012年，萝卜家园盗版案东窗事发，“萝卜创始人”上海瑞创总裁等8名高管被判刑，公司IPO宣布终止。经过一系列股权转手，2013年底，海隆软件宣布对更名后的二三四五进行并购，到2014年中期并购完成后，期间该公司股价涨了近4倍。

海隆软件当时的公告显示，“公司2014年9月顺利完成对互联网信息服务行业龙头企业二三四五的收购后，公司从软件行业进一步进入互联网行业，实现多元化经营战略。公司将形成互联网信息服务、互联网金融服务、软件外包服务三大业务体系，成为基于互联网平台的一流综合服务商。”

然而从实际情况看，公司宣称的三大业务体系却并不美妙。

北京一位券商IT产业研究员告诉《投资时报》记者，“软件外包行业竞争激烈，处于第三集团的海隆软件生存压力巨大；所谓互联网入口的二三四五平台，在360、hao123的强力挤压下，市场份额已经被极大压缩；互联网金融服务，还是概念阶段，究竟能带来多少收益，现在无法判断。”

《投资时报》记者致电二三四五证券办，相关人士透露，“二三四五是国内第三的浏览器导航接口，用户超过4000万人。”对于4000万活跃用户的数据究竟从何而来，这位人士称取自第三方研究报告，“二三四五同奇虎360等对手相比确实规模较小，但就像网络购物有天猫、淘宝、京东、苏宁，不是人人都用天猫购物，二三四五也有自己的生存空间。”

然而，所谓4000万用户的绝对数字究竟有多少含金量，究竟能把多少用户转化成互联网金融服务对象，上述人士自己似乎也讲不清楚，“收益是未来的事情，根据手上有的数据，包括用户发展的速度，需要考虑各种因素才能评估未来。”

吹互联网金融泡沫

收购二三四五，故事才刚刚开始。

今年1月，二三四五公告称，“拟以不低于41.69元/股的价格，非公开发行不超过11,513.55万股，募集资金总额不超过48亿元。其中，互联网金融平台项目总投资38.56亿元，拟投入募集资金36亿元。”

相关项目包括消费贷服务平台项目、网络微贷及投融资平台项目和互联网金融大数据中心建设项目，互联网金融超市项目总投资7.84亿元，拟投入募集资金7亿元。同时以不超过5亿元的募集资金补充流动资金，未来主要用于互联网及金融相关行业的并购。

与大多数上市公司重大重组，动辄半年的长期停牌相比，二三四五可谓火线复牌，仅仅停牌一个月后，公司股票就拉出了5个涨停。

之后公司宣布改名，由“上海海隆软件股份有限公司”变更为“上海二三四五网络控股集团股份有限公司”。从老气横秋的软件公司，摇身一变成了最时髦最受热捧的互联网金融公司，股价想不涨都难。

利好消息一个接一个，在股价站上110元后，公司实施除权10转15。股价在除权后收出7个涨停板，3个月股价涨了4倍，堪称“妖中之妖”。

然而与公司股价的疯狂上涨形成鲜明对比的是，机构投资者对二三四五却并不感冒。从其2014年前10大流通股东看，统统被企业户和个人户包揽。去年中期上榜的广发小盘成长股基金、华润深国投信托赛福1期信托已经退出。

朗玛信息、全通教育等股票走势同样妖气冲天，但这两家龙头妖股的股东名单基本被基金、信托包揽，二三四五显然并没有受到机构的关注。

实际上，对比与二三四五同样业务构成的奇虎360，公司无论营收、业绩、产品链、接入口都与奇虎360不在同一数量级，然而从估值角度，奇虎360在美国总市值61亿美元，折合约380亿元，二三四五总市值巅峰时超过700亿元，几乎为奇虎360的两倍。

北京首泰信诚投资有限公司投资总监王志勇对《投资时报》记者表示，“本轮行情中，中小盘股票的估值泡沫远远超过1999年的互联网泡沫，公司的业绩以及未来的发展速度完全无法支撑现有股价。类似二三四五这样的品种，投机炒作、人为操纵的痕迹过重，一旦炒作退潮，估值回归是必然的。”