美东时间11月9日，蘑菇街向美国证券交易委员会（SEC）提交了IPO（首次公开招股）上市申请文件，蘑菇街计划在纽交所挂牌上市，股票代码为“MOGU”，主承销商为摩根士丹利、瑞信和华兴资本，拟最多筹集2亿美金。

依赖第一大股东 发展前景存不确定性

招股书显示，腾讯是蘑菇街第一大股东，持股18%。高瓴资本持股10.2%，Trustbridge PartnersIV,L.P持股8.2%，贝塔斯曼持股8.2%，Entities affiliated with Ping An持股6.3%，启明创投持股6.3%，红杉资本持股4.6%。

蘑菇街联合创始人、CEO陈琪为公司董事长，持股11.9%。联合创始人魏一搏为公司董事，持股4.2%。蘑菇街联合创始人、首席运营官岳旭强持股3.1%。

（蘑菇街管理层持股比例）​

启明创投合伙人甘剑平、BAI（贝塔斯曼亚洲投资基金）创始及管理合伙人龙宇、腾讯投资管理合伙人李朝晖为董事。

招股书中披露，腾讯作为蘑菇街主要股东之一，与蘑菇街在业务的各方面进行合作，包括腾讯平台是蘑菇街主要入口之一，在支付、营销和云技术等服务方面给予蘑菇街支持。如果未来相关服务受到限制或者效率降低、成本提高或无法使用，蘑菇街的业务都可能受到重大不利影响。

（蘑菇街与腾讯关系）

营收下滑，亏损持续

招股书显示，蘑菇街的收入主要由三大版块构成，分别是指营销服务收入、佣金收入、其他收入。2018财年，蘑菇街营收为9.732亿元。营销服务收入、佣金收入、其他收入在总收入中占比分别为49.0%、42.8%、8.2%。

招股书显示，截至2018年3月31日的财年中，蘑菇街总营收为9.732亿元人民币（约1.417亿美元），而上一财年为11.099亿元人民币，同比下降12.3%。截至2018年9月30日，前6个月总营收为4.895亿元人民币（约7130万美元），去年同期为4.804亿元人民币，同比增长1.9%。

截至2018年9月30日，前6个月蘑菇街运营亏损3.084亿元人民币（约4490万美元），去年同期为4.989亿元人民币。截至2018年3月31日的财年中，蘑菇街运营亏损8.474亿元人民币（约1.234亿美元），上一财年为10.713亿元人民币，亏损收窄。

（蘑菇街财务数据）​

涉足金融服务却发展缓慢 半年营收仅2000多万

在消费金融高歌猛进的当前，各大互联网电商企业纷纷布局，蘑菇街自然不甘落后，并早已上线金融服务业务，招股书显示，“白付美”是蘑菇街为平台用户提供的融资解决方案。公开资料显示，“白付美”是2015年由美丽说推出，2016年6月，蘑菇街与美丽说完成战略融合，成立美丽联合集团。

然而，布局已近2年时间的金融服务板块，发展现状却是令人担忧。招股书显示，截至2018年3月31日止12个月，蘑菇街为用户和商户提供的金融服务产生的收入为2329.3万元，约为同期总收入的2.3%；截至2018年9月30日止6个月，金融服务收入为2148.3万元，约为同期总收入的4.4%。以目前的体量来看，蘑菇街的金融服务业务在市场上并不占优势。随着监管政策的不断明朗，该业务或将面临更大的压力。

（截至3月31日过去12个月其他服务收入表）​

（截至9月30日过去6个月其他服务收入表）​

异观财经下载蘑菇街App，并且完成注册，通过“美丽金融”进入“我的钱包”界面，发现该平台主要提供信贷产品、贷款超市引流服务、以及通过保理的方式为平台用户提供融资服务。

官方App显示，“白付美”是指服务商提供的“先购物、后还款”的保理授信消费服务。最高2万额度，3-12期分期付款。用户使用“白付美”服务，需要与杭州卷瓜网络有限公司（以下简称“蘑菇街”）及上海时趣商业保理有先公司（以下简称“时趣保理”）签订用户服务协议。

通过天眼查查询，时趣保理由杭州卷豆网络有限公司100%控股，而杭州卷都豆网络有限公司由杭州卷瓜网络有限公司（蘑菇街）100%控股。

（天眼查数据）

蘑菇街App“美丽借”是一款由杭州卷瓜网络有限公司在蘑菇街平台项目下开发运营的用于个人融资需求发布及推广的服务窗口，最低可借500元，最高可借5万元，贷款周期3-12个月，贷款费率是日利率在0.05%。

（美丽借借款界面）

成本大幅降低 裁员是主因

招股书显示，2018年财年蘑菇街成本费用为18.2亿元，2017财年为21.8亿元，同比降低16.5%。而2018年上半年财年，成本费用为9.80亿，2019年财年上半年，这个数字为7.98亿，费用降低18.5%。

异观财经发现，蘑菇街的成本费用持续降低的背后并不偶然，而是通过裁员来实现的，目前蘑菇街拥有员工1000人，其中技术人员477，内容146，采购人员138，行政人员95，客服90，销售和市场54人。

（蘑菇街员工人数）

异观财经在招股书中发现，蘑菇街研发人员从2017年9月30日的588人减少到2018年9月30日的477人，裁减111人，比例达18.9%。

同时，一般和行政费用也在降低，一般和行政人员从2017年9月30日的117人，减少到2018年9月30日的95人，裁员比例达18.8%。

（招股书披露员工人数减少）