11月13日，中国旺旺（00151.HK）公布截至2018年9月30日的中期业绩报告，报告期内收益为92.48亿元，同比增长3.2%；毛利41.17亿元，同比增长6.0%；公司权益持有人应占利润13.64亿元，同比增长7.1%。

目前旺旺集团的产品主要集中在米果、休闲食品、乳品及饮料三大类。其中，米果类及休闲食品类占到整体收益的49.0%，乳品及饮料类在整体营收中占到50.7%。

分品类来看，报告期内，米果类产品收益合计18.59亿元，同比微降0.7%，主要原因是中国大陆境外地区因出货时间影响造成销售暂时放缓，另外基于获利考量，策略性限制低毛利的副品牌米果的出货量。米果类毛利率39.0%，较去年同期上升0.7个百分点，主要得益于薯米片、精纯米饼等新品的推出、销售结构优化及获利策略调整的综合影响。未来将继续推广生产自动化、及通过区域性生产资源的优化配置，稳定成本结构及毛利率。

休闲食品类收益26.76亿元，同比上涨7.2% ；毛利率44.1%，较去年同期上升1.8个百分点。今年5月推出的新品“冻痴”，获得了较高的毛利率，伴随业绩有效提升了产品线的资源利用效率。另一方面，近半年来白糖价格一定程度回落，也降低了生产成本。

乳品及饮料类在整体营收中占到50.7%，收益为46.90亿元，同比增长2.8%；毛利率46.9%，较去年同期上升0.7个百分点。随着传统和新兴销售渠道的全面推进，该板块业绩占比90%以上的经典产品旺仔牛奶的收益同比增长了达到3.3%。

虽然各品类毛利率都有所增长，但旺旺的生意做得并不轻松。其分销成本同比上涨了12％，而存货周转天数从上年的79天增加了17天。此外，现金循环周期也从一年前的60天延长到了目前的72天。

2008年在香港主板上市后，旺旺集团的股价曾经历了一段较长的增长期，2014年市值一度超过1400亿港元，成为港股市值最高的消费品公司之一。但也是自这一年起，这家老牌快消品企业陷入了业绩下滑的泥沼。财报显示，2014年到2017年，公司营收从223.62亿元下滑到了203.75亿元，净利润从35.20亿元减少至31.16亿元。2017年8月，旺旺突然决定修改财政年结日，将2017年新财年的时间修改为当年4月1日至次年3月31日，改变了过去以自然年计算的模式。

以往从企业生产出发的产品思维，不再适应互联网环境下的消费市场，加上产品升级换代缓慢、营销方式老套、休闲食品行业入局者不断增加，旺旺成了年节时才会被想起的品牌。

困境下，旺旺改变了以往聚焦大单品的策略，开始发展多品牌，连续推出了多个副牌，试图跳出过去低龄化零食产品公司的框架，拓展年轻人群体，并通过产品创新获得新的增长点。 但现实不容乐观，公司近年来推出的众多新品中，却未能再出现像仙贝、雪饼、旺仔牛奶那样的拳头产品，公司品牌影响力日渐衰弱。

对于最新发布的这份中期报告，机构们也并不满意。

高盛在其报告中指出，旺旺中期盈利大致符合该行预期，但销售令人失望，尤其是米果类及乳品及饮料类，意味市场份额进一步流失。相信旺旺5月至6月均价上升，对销量增长带来负面影响，且没有显着提升利润，该行维持评级“沽售”。

瑞银也维持对旺旺的“沽售”投资评级，认为旺旺盈利能力及回报表现未必能维持。虽然旺旺预计2019下半年(截止至明年3月底)的毛利率将会有更大扩张，但据瑞银研究，消费者买入牛奶饮料的意愿转为负面，这意味着旺旺将投入更多资金来改善牛奶饮品的增长。另外，新的渠道扩张、电子商贸及自动贩卖机的发展将会在短期内淡化利润，预计旺旺2018至2021财年的盈利年复合增长仅有2%。