“我们对明年作一个基本的判断，那就是下行压力存在，政策纠偏力度加大，政策底已经出现。”

在24-25日举办的雪球嘉年华活动中，对于2019年的宏观经济及股市走势展望，经济学家管清友作出上述表述。

他预测，“明年可能还会出现核心资产的泡沫化，由于可配置的资产有限，资金将扎推涌向基本面比较好的一些资产，而其他的基本面不是特别好或者单靠‘讲故事’的资产会被抛弃。当核心资产再次出现泡沫化的时候，去年下半年和今年年初出现的情况或将重新上演，独角兽变成‘毒角兽’。”

二级市场的走势也是场内热议的话题，当前股市是否处于历史底部区域？管清友表示，A股估值确实比较低了，但是还需要考虑不确定性因素：第一是估值挤泡沫还没结束，三季报低于预期，四季报大概率会更差；第二是从风险角度看，安全边际还没找到，从投资者的心态来看，大家觉得股市越来越不安全了；第三是悬而未决股票质押。当前无论是商业银行还是券商对于很多公司的股票质押操作方式有所松动，但尚未根本解决问题。2018年、2019年、2020年这三年解压压力明显变大，一个新的“堰塞湖”正在形成。

因此，未来半年里可能还会经历估值挤泡沫到业绩挤泡沫的过程。当前政策底已经出现，接下来是业绩底、估值底，然后是经济底。资本市场一般会先于经济运行提前表现出来。主要有以下四大业绩风险：一是刺激红利消退，宏观总需求的下行；二是涨价红利消退，供给收缩的逻辑衰减；三是外延红利消退，杠杆并购的逻辑衰减；四是外部红利消退，全球经济的见顶。

申万菱信基金管理有限公司副总经理张少华认为，跟历史上的市场的波动相比，今年的市场波动其实很小。对于底部的判断，他亦指出，现在迎来的只是政策底，最乐观也要到明年一季度、二季度末，才能看到下行的市场走向平稳。

不过，唱多派代表、经济学家李大霄则表达了不同的看法。“中国股市政策底、市场底皆已出现，底部到了！最痛苦、最难受、最悲观、最绝望的时候过去了！”一开场，李大霄便振臂高呼。

他认为，判断的理由主要是宏观经济稳中向好，且当前A股估值具有吸引力，以及政策利好的持续释放和逐条落实，更为重要的是长期资金将会持续进入市场，这带来了对蓝筹股源源不断的需求。

李大霄表示，A股市场下一阶段将有五个变化：国际化、规范化、法制化、双向交易机制完善、退市制度完善。“从今天开始远离垃圾类题材，远离ST，拥抱优质的蓝筹，远离“黑五类”或者高估的股票，方能实现幸福美好人生。”