卢布升值了，但这也让俄罗斯烦恼。

2014年，受油价暴跌和乌克兰危机引发西方制裁的双重打击，卢布兑美元一度贬值超过50%，成为1998年俄罗斯债务违约以来最大的年度跌幅。俄罗斯央行一度动用880亿美元外汇储备对抗卢布暴跌。

而今年以来，卢布已经从全球表现最差货币一跃成为最佳。第一季度，尽管俄罗斯央行将其基准利率下调300个基点，且布伦特原油期货价格每桶55.17美元的平均价格相比前一季度大跌29%，但自2月以来，卢布兑美元汇率上涨了38%。

Seeking Alpha的专栏作家Valentin Schmid表示，卢布的这一轮飙升，正是因为致其下跌的因素的回归。

去年，由于油价下跌和地缘政治因素，国际投资者疯狂逃离俄罗斯股市。而现在，最坏的可能性（乌克兰战争爆发）和对俄罗斯的全面制裁均未出现，国际投资者意识到，俄罗斯股市已经被严重低估，开始疯狂做多俄罗斯股市。

俄罗斯的经济表现也可圈可点。根据俄罗斯联邦统计局发布的数据，俄罗斯3月通胀年率升至16.9%，高于上月的16.7%，并超过预估值16.8％。虽然通胀仍处于较高水平，但通胀率大幅走高的迹象已经消退。同时，2015年一季度，俄罗斯工业产值同比下滑0.4%，并未明显下降。其中，矿产开采业增长0.7%，加工制造业下降1.6%，水、电、气的生产和配送与去年同期持平。

由于市场押注俄罗斯通胀下行与央行继续降息，上周俄罗斯国债销量创下2013年10月以来新高，俄罗斯政府债券和俄罗斯RTS指数也不断走高，推动卢布攀升至4个月以来最高水平。

对于卢布的后市，Seeking Alpha的专栏作者Andrew Sachais认为，在投资者情绪的驱动下，卢布或许将被进一步推高。

在过去几个月里，俄罗斯10年期政府债券的收益率16％跌至目前的11％。国债收益率的下降增加了投资者对俄罗斯经济的信心。

普京的表态更是为投资者吃了一颗“定心丸”。据法新社16日报道，普京在一年一度的听众热线电话直播节目中说：“卢布已经变得稳定和坚挺。我们已经度过了问题最严重的阶段，并已经修正了本国货币汇率，没有任何崩溃，一切运转正常。”

全球的债券投资者似乎都被普京的情绪所感染。投资者正希望以最低的价格去接盘俄罗斯的资产。

然而，当卢布汇率开始走强，俄罗斯本已脆弱的经济又增添一些隐忧。如果卢布升势延续，此前俄罗斯经济因卢布贬值而获得的竞争力将被抹平，可能会导致比此前卢布大幅贬值更加严重的经济恶果。

彭博分析师认为，在4月30日的央行会议上，俄罗斯央行会再度降息1%至13%。然而，在依旧高企的通胀率下，央行进一步降息以遏制卢布升值并提振出口的操作空间有限。因次，俄罗斯央行或许会在市场上重新买入美元，来抑制“来之不易”的卢布升势，并向市场输入更多流动性。