记者 王颖

11月27日，宝宝树（01761.HK）在港交所挂牌上市，开盘价6.91港元，盘中曾破发，低见6.51港元，收盘价为6.87港元。

该公司选择在港股“冬日”上市，能否“逆流而上”，目前来看，形势尚不明朗。

阿里入股半年浮亏三成

宝宝树在港交所的发行价为6.8港元，处于发售区间每股6.8港元至8.8港元的底端；向全球发售2.5亿股，募资净项款约为16.09亿港元。

对于宝宝树低价发行，宝宝树创始人兼CEO王怀南在上市前夕发布的员工信中表示：“重要的不是宝宝树在多大规模上发行、最终定价多少，而是在上市后，宝宝树在战略、品牌、人才提升、行业整合方面能够获得更好的机会，五年十载之后跟随宝宝树的大小股东利益得到持续提升。”

在今年6月初公布的上市前的最新一轮融资中，阿里巴巴以2.14亿美元（约16.74亿港元）战略入股宝宝树，持股9.9%，估值达到21.63亿美元（约169.21亿港元）。

以11月27日收盘价6.87港元计算，宝宝树市值约114.6亿港元。阿里巴巴入股近半年浮亏三成。。

对于阿里的投资，王怀南称“宝宝树可以帮助阿里巴巴在前台巩固对母婴社区和母婴人群的心智。”

“回顾宝宝树11年的历史，没有一次我们是别人高估的。所有历史过程中我们都被低估，被竞争对手低估、被投资人低估，包括这次IPO也是一样的，被低估总比被高估好。”王怀南在接受采访时表示，“我们在行业寒冬上市，我想我们经得起寒冬考验。”

多家明星机构加持

11月13日，宝宝树向港交所提交的更新版招股书显示，除了第一大股东王怀南家族（持股26.09%），其余前四名股东分别是复星（旗下Startree（BVI）Limite持股24.84％）、阿里（旗下淘宝中国持股9.9％）和好未来（持股8.47%）。

自2017年成立至今，宝宝树完成多轮融资。公开资料显示，除前述股东外，经纬中国、SIG海纳亚洲创投基金、宽带资本、千合资本、聚美优品、易方达基金、晨山资本、华盖资本等都投资过宝宝树。

宝宝树的前三大机构股东，对其战略方向都有着重要的赋能作用。

王怀南介绍，分析宝宝树的受众人群，这部分群体对早教、健康等有刚需，这方面与复星、好未来有很大合作空间；针对这些人群对消费升级的产品和服务需求，宝宝树则选择与阿里“走到一起”。

与阿里的合作，则是借助阿里巴巴在中台和后台的赋能，提升宝宝树现有变现模式及开发新的潜在变现能力，从而进一步释放宝宝树生态系统的商业潜力。

此外，为拓展商业边界，除了战略赋能，宝宝树将自身的客户定位从母婴群体升级为年轻家庭。

根据沙利文报告，2017年，中国母婴产品及服务市场规模增2万亿元；中国年轻家庭消费的市场规模则达到11万亿元，且随着消费拉动型经济的扩大和升级，中国年轻家庭市场有望进一步增长。

宝宝树副总裁魏小巍表示：“不能把宝宝树单纯看成一个纯的母婴平台，我们是年轻家庭平台，因为这些主要的用户，年轻妈妈们主导了家庭收入的82.3%，家里的方方面面，都由她们来决策购买。宝宝树跟阿里巴巴的合作也是从母婴切入的，因为母婴的属性是我们最强的属性，但未来一定会扩展到年轻家庭的方方面面的属性，包括女性、家庭、养老各方面的属性都会扩展开。”