美国高科技圣地之硅谷起源考

私募股权起源于美国，其前身就是风险投资，也就是经常所说的VC，一开始是支持中小企业的发展。

一讲到投资，就能想到华尔街，而一提到风投，那么肯定离不开硅谷。硅谷有一条路，叫做“沙山路”，这个著名的VC一条街还有一个响亮的名字，“西海岸华尔街”，比肩华尔街，重要性可见一斑，像KPCB、红杉资本以及新企业联合公司（NEA）是最重要的三家风投公司，这三家公司同期成立。

KPCB是硅谷顶级风险投资公司之一，投资的著名公司包括亚马逊、谷歌；红杉资本投出了像苹果、谷歌、YouTube、Oracle等科技公司，2017年仅红杉资本中国基金管理规模近80亿美元；NEA管理的基金规模超过180亿美元，投出了与Oracle同一量级的Salesforce公司。

今天，全世界都知道硅谷是高科技的圣殿，全世界的超级公司几乎都来自硅谷，而在上个世纪50年代，这一带并不发达，甚至是落后的，直到仙童半导体公司的产生，从此引发巨大的资本和人才聚集效应，大量的高科技企业云集至此，于是，硅谷诞生了。

叛逆8人帮

仙童半导体公司是由8个天才人物所创办，这8个人原本是跟着芯片科技诺贝尔奖的获得者肖克利的，跟着他一起开创事业，但是肖克利实在不是一个合格的领导者，这过程中发生了很多令人不愉快和失望的事情，最终大家无法忍受，选择了离开。他们8个人被肖克利称作“叛逆8人帮”。

退出之前，8人中的克莱纳向一家金融机构海登•斯通写了封信，本来这封信是写给克莱纳父亲账户的管理人的，结果这个管理人辞职了，最终这封寄托着8人希望的信落到了洛克的桌上。有时候宿命可以解释一切，冥冥之中有各种力量牵引着这8个人走到该去的地方，卷入时代的浪潮中。

洛克也许不会想到，这8个人从此让他走出了一条“风投之路”，还成为了 “风险投资之父”。当时他还是海登•斯通的半导体行业研究分析师，对这8个人的计划很感兴趣，也敏锐的感觉到了其中蕴藏的机遇。洛克认为，把他们组合在一起的最佳方案，是帮他们组建一家公司来开发尚未成熟的半导体零部件。

但他们有一个难题——资金。这怎么解决呢？洛克找到了他的老板科伊尔，决定利用他们的商界关系为他们找150万美元的资金，可惜不断碰壁，直到遇上仙童照相机与仪器公司的老板谢尔曼•菲尔柴尔德。他父亲曾资助老汤姆•沃森创办IBM公司。做为遗产继承人，菲尔柴尔德是IBM当时最大的股东，很有钱，而且他对半导体技术的前景非常看好。

仙童半导体之于硅谷

1957年9月18日，仙童半导体公司正式成立，公司分为1325股，八人帮每人100股，海登•斯通225股，剩下300股留着分给公司日后的管理层。仙童集团在18个月内投入资金138万美元，即使18个月内公司亏损。若公司连续三年净利润超过30万美元，仙童集团有权以300万美元收回公司。协议标志着硅谷第一次真正意义上的风险投资。洛克与科伊尔成为了硅谷最早的风险投资商，他们协助制定了公司的商业战略，分析了融资需求，寻找资金并分享收益。

然而，仙童半导体成立6个月后，就盈利了，一年后销售额达到50万美元。两年后，仙童集团行使期权，回购了全部股份。八人帮每人得到25万美元。在当时的美国，这是一笔巨款。洛克和菲尔柴尔德的这个简单的融资计划对后来的风险投资产生了深远而又巨大的影响。

仙童半导体公司为硅谷的产生奠定了深厚的技术和人才基础，培养了大量的技术和管理人才，他们走出去之后又建立了新的公司，“叛逆八人帮”里的诺伊斯和莫尔创立了英特尔，仙童半导体公司销售部主任桑德斯带着7位仙童员工创立了AMD。据Endeavor Insight数据统计，截至2014年，与仙童半导体有渊源的上市公司有92家之多，市值超过2.1万亿美元，超过加拿大、印度等国一年的GDP。

事物的发展从来不是孤立的，洛克当年的那笔150万美金，引发了一系列的连锁反应，就好像星星之火，足以燎原，用150万资金造就了半个美国。现在回头看看，洛克在硅谷的第一个创业公司中，就确立了硅谷必须的基本条件: 高新科技、风投资本、股票期权。这种激励机制导致了新一代风险投资家的诞生，在这些敢想敢干的风险投资人的帮助下，美国的高科技才能有今天。根据美国风险投资协会的数据，2017年美国风投总额创下了“互联网泡沫”以来最高水平，全年总投资额842亿美元资金，投资了7738家公司。

值得注意的是，这其中的放大作用，资本将高新科技商业化，带来的是资本的高额回报，同时还会吸引新的资本加入，反过来，积聚的资本再去商业化新的技术，再次导致高额的资本回报。整个过程如此循环往复，就好像流通中的货币因为货币乘数的作用不断的扩大。资本也是一样，技术商业化过程中不知道扩大了多少倍，形成了庞大的资本链，推动一个个公司的发展繁荣形成产业链，最终形成的效应就是资金、技术和人才的栖息地。

中国高科技产业之路—路在何方？

未来的世界，秩序规则掌握在核心技术方。从硅谷形成史中我们可以一窥高科技产业的成因，对于中国建设高科技产业集群具有重要的启示意义。

总结为两点，高新技术和企业发展相适应的资金。资金则对应着最佳适用性的企业融资机制和政策。国家不但要大力支持高新技术发展，更重要的是要挖渠引进灌溉企业的源头活水。也就是需要支持以直接融资方式为主的私募股权、创投基金的发展。

近年来逐渐在我国兴起的私募股权母基金，其实质是一种高效的资源配置方式，将稀缺资源配置给最优质的项目，完成市场优胜劣汰的过程。