年末岁尾，尽管初冬寒意渐浓，但作为年度压轴大戏的券商策略会却正如火如荼地进行着。

11月28日，兴业证券2019年年度策略会在上海拉开帷幕，会议吸引了300余家上市公司以及近2000名行业客户参加。记者上午抵达现场时，会场内已是座无虚席，很多参会者没有座位，干脆就在过道上站着听、站着记，投资热情可见一斑。

除了兴业证券以外，申万宏源、华创证券、方正证券等也都于近日召开了策略会，中金公司、中信证券、华泰证券、东方证券、西南证券、中原证券等亦陆续发布了2019年策略报告。整体来看，机构对明年A股市场预期偏乐观。

展望下一年的行情，兴业证券以《重构创新大时代》为题，指出2019年是承前启后的一年，市场波动小于2018，机会多于2018，把握中国重构、全球重构提升风险偏好带来的机会。具体而言，中国重构指的是：重构中央与地方关系；重构传统企业和创新企业关系；重构国企与民企关系；重构监管与市场关系和重构市场微观主体。全球重构则指的是全球资本面临再配置的情况下，中国区优质资产吸引力足够，将逐步成为全球资本的新宠儿。

申万宏源同样指出，2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。“政策底”支撑风险偏好是2019年3月份前的主要矛盾，之后主要矛盾将重回基本面趋势。而后续主要矛盾切换的3个触发因素为：1、政策预期阶段性的高点（两会和改革开放四十年庆典）；2、政策效果初现，后续政策预期弱化；3、如果政策落地，但数据改善持续无法验证，悲观预期可能阶段性发酵。并判断概率最大的情景是2019年3月“两会”之前的主要矛盾是“政策底”支撑风险偏好，之后的主要矛盾将重回基本面趋势的验证，届时市场波动率可能上行。

华创证券认为，2018年是全球市场波动率回归以及风险不断扩散之年，中国经济和A股市场经历了内部周期下行和外部较强美元周期的双重压力。2019年中美经济周期共振下行阴影将牵动全球市场的神经，在“稳杠杆，再平衡”政策基调下，国内基本面“由破到立”值得期待。预计年初市场首先要经历汇率波动与利率趋势的再确认；而后在投资的韧性以及房地产下行风险可控下，展开中国经济新一轮短周期企稳的反弹逻辑。对于市场行情而言，上半场要有“守”的耐心，对周期和结构性尾部风险要留一分警醒；有了对风险的重视和规避，下半场的“云开”料将是必然。

东方证券则指出，盈利增速下行、需求放缓、外部市场风险仍未消除等“余波”或仍会主导A股市场，但另一方面，同样需要看到“乘风踏浪”的机会。预计2019年A股走势将“一波三折”，受政策催化的影响2019年一季度或有春季躁动行情。稳增长政策2019年下半年或见效，盈利增速有望出现触底回稳，四季度或出现机会。

华泰证券表示，2018年，去杠杆导致流动性和信用收缩，压制A股估值，7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。报告认为，“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏，重点关注2-4月、7-8月两个时间点；预期2019年全A盈利增速回落至5.5%，但呈U型，趋势或好于2018年，A股有望回升，流动性结构决定了市场高度，产业资本和跨境资金将是A股市场两大增量资金。

中信证券则直接研判，2019年A股将迎来未来3-5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机；政策预期逐步明朗，市场流动性前低后高。

具体配置方面，各家券商各有侧重，但消费、科技、金融等依旧是券商推荐关注的热门板块。

中金公司指出，未来3-6个月建议遵循三大线索进行标的关注或布局：逢低吸纳符合中国消费升级与产业升级趋势的优质龙头，当前建议在包括医药、家电、轻工、餐饮旅游等领域精选个股，同时也关注食品饮料、汽车及零部件、TMT等泛消费类板块更好的买入时点；关注下跌时间长、幅度大、估值低、预期已经较为悲观的部分板块边际改善机会，包括券商、保险、军工、部分新能源等；相对看淡近年受供给侧结构性改革支持、未来需求放缓更明显、估值风险释放尚不充分的板块，主要包括原材料等板块。

东方证券则表示，2019年宏观环境决定了稳增长是盾，而经济产业转型、升级和开放依旧是矛，更加需要注重把握结构性的机会。经济产业转型、升级和开放方面，医药、军工、通信5G等在科技成长股中更占优。稳增长方面，重点关注权重蓝筹，以银行为代表的金融及地产为主。除了以上几个主要板块以外，一些结构性景气度有望提升的细分板块同样值得关注，主要为畜牧业、轨交和激光半导体设备等高端设备制造等。

兴业证券指出，未来2-3年，以大公司科技创新、技术型的创新为代表的科技成长方向将是收益主要来源。首推为面向设备、智能互联筑基的新“ToB”：通信（5G）、计算机（自主可控、AI、云计算、医疗信息化、金融科技）、高端制造（半导体设备、锂电设备）、军工等板块龙头股。此外，“口红经济”下，以轻奢化、休闲化、个性化、便捷化、社交化、品牌化为代表的“轻”消费方向有望高速增长，如美奢、品牌食品、医疗、特色零售、文化娱乐等。

华泰证券同样认为，2019年A股市场风格或偏重“科技成长”，建议配置通信、军工、金融。华创证券也指出，行业主线上，重视收益利率下行，盈利高位可持续的成长科技与领先于基本面见底的早周期基建和可选消费板块。