作者 | 张超

三季报发布前夕，陌陌遭机构沽空。

近日，知名沽空机构大会Kase Short-Selling Conference在纽约举行。金融市场内容服务商Seeking Alpha的消息称，投资咨询公司J Capital在会上警告，中国视频直播平台陌陌可能存在“循环营收”的问题。

J Capital分析师安妮·史蒂文森-杨（Anne Stevenson-Yang）表示，陌陌是中国公司制造“虚拟营收”的典型案例。她指出，该公司很大一部分营收增长均由用户驱动，这部分用户在付款后可获得75%至100%的返现。Stevenson-Yang认为，这种方式可能被用来洗钱，并估计这种行为可能影响陌陌约40%的营收。

该分析师还指出，尽管陌陌向投资者描绘了一幅月活用户不断增长且用户增长潜力巨大的景象，但其月活用户数实际上在一年前就已见顶。另外，陌陌所处的视频直播行业不仅竞争激烈，还面临较高的监管风险，股票内部抛售也很厉害。

同时，Stevenson-Yang分析称，中国货币供应在2019年收紧，将带来与2009-2010年期间类似的效应，彼时巨人网络、完美世界、第九城市和盛大等游戏公司均受重创。

截至发稿，陌陌方面并未就此回复。其股价在周一（12月3日）收盘上涨5.5%至33.08美元，但盘后即出现了小幅下跌，目前跌幅为0.39%，报32.95美元。市值逾67亿美元，较2018年6月的高点跌去近四成。

近年来，陌陌虽然营收一直保持稳步上升态势，但同比增速却在2016年第四季度见顶后大幅下滑，自2017年第四季度起，近三个季度均维持在57%上下。  

而在用户数据方面，其月活用户也在2018年一季度突破一亿大关，但同比增速却在2017年第二季度达到顶峰后逐渐放缓。  

除了遭机构沽空，近日，陌陌还被曝出将3000万条用户数据在暗网以50美金的价格出售。卖家贴出的交易截图显示，这些数据包括用户的手机号、密码，写入时间是2015年7月17日。

不过，陌陌方面表示：这个所谓的三年多前通过撞库得来的数据，跟陌陌用户的匹配度极低，测试结果都是错误信息。同时，陌陌采用的算法对用户密码进行了加密，任何人无法直接从陌陌数据库中直接获取用户明文密码。

美国东部时间12月5日美国股市开盘前（北京时间12月5日晚），陌陌将发布截至9月30日的2018财年第三季度财报。