作者/《壹财信》修文，发自南京

去年，火爆的股市让不少机构投资者赚的盆满钵满，面对这样的市场行情，发行新品扩大规模对于基金公司来说是非常有利的，但同时，暴涨之后的风险又不得不防，所以近年来，带有封闭期的公募基金频频亮相世人眼前，而且大多为三年期。

该主角为东方红睿玺三年定开混合，由上海东方证券资产管理公司于2017年11月15日成立，是一只封闭期三年的混合型基金。但是如今一年时间已过，该基金的战绩却是-19.65%。更重要的是，其成立之初正好是上轮牛市的尾巴，可基金经理却偏偏重仓了去年的大牛股家电、食品饮料以及部分涨幅巨大的科技股，结果正买在一季度的高位，令投资者损失惨重。

三年定开第一年即亏损近20%，​投资者“被关门”

随着去年股市的火爆，不少基金公司也都趁着人气发行权益类产品，但毕竟如今的公募基金行业竞争激烈，股市的回调风险也不得不防，于是，带有封闭期的公募权益类基金频频出现。作为一向注重自身品牌又在权益投资领域获得过良好战绩的上海东方证券资产管理于2017年11月15日成立了一只封闭期为三年的混合型基金，名为东方红睿玺。

而根据《壹财信》了解，去年底这只基金成立时，也正是牛市的尾部阶段。从今年一季度其公布的前十大重仓股看，分别为太阳纸业、伊利股份、美的集团、金发科技、招商银行、华域汽车、上汽集团、海信电器、复星医药、重庆啤酒。

可以明显看出，这其中诸如伊利股份、美的集团等大消费概念股在去年涨幅巨大，今年一季度正是这些股票的峰值。1月份，伊利股份冲高至35.93元、美的集团创出62.69元的高点，而后，这两只股票均出现大幅回调。而这只是其重仓股的一个缩影，事实上，在此后整个A股市场的回调趋势下，东方红睿玺的其他重仓股也均出现了大幅下跌。

从二季度东方红睿玺的前十大重仓股看，伊利股份、上汽集团、美的集团、华域汽车、金发科技、太阳纸业、招商银行、海信电器均来自于一季度，而这些股票截止二季度末，除了上汽集团一只股票没有下跌以外，其余均出现回调。

延续到三季度，当中的大部分个股依然被该基金持有，但如今的股价已经今非昔比。从今年一季度到三季度的基金业绩表现可以更直白的看出，三个季度，东方红睿玺的跌幅是越来越大，从一季度时的1.28%扩大到三季度的7.59%，而年内的累计跌幅，截止12月10日已经达-22.23%，累计跌幅达19.65%。

但根据基金协议，东方红睿玺是一只封闭期为三年的基金，也就是说，从成立的那天起，身在其中的投资者并不能向普通的开放式基金那样通过代理渠道进行赎回，而只能通过场内交易平台在二级市场进行转让。

可问题是，截止最新数据，东方红睿玺的二级市场价格已经跌破0.8元，这比截止期为前一天的基金净值价格还要低1%左右。

基金经理高位抓牛尾，投资僵化忽视风险

根据《壹财信》了解，东方红睿玺的基金经理为王延飞，曾任东方证券股份有限公司资产管理业务总部研究员、上海东方证券资产管理有限公司研究部研究员，现任上海东方证券资产管理有限公司研究部高级研究员、公募权益投资部基金经理。

其最早担任基金经理职务是2015年6月26日，至今已经3年多时间，而担任东方红睿玺的基金经理，则是从该基金成立日算起，至今1年多时间，这也是其最近的一次担任新基金的经理，同时也是业绩最差的一只。

如果细看就会发现，其业绩最好的一只基金为东方红睿阳混合(LOF)，管理日期从2016年11月2日到2018年1月17日，这也正是去年大牛市的主要阶段，在这样的情况下，其实现了业绩58.56%的增长。其次，东方红中国优势混合在2015年6月8日到2018年8月24日，获得了33.39%的业绩增长。不过，这两只业绩良好的基金均是王延飞和多位基金经理同时管理的结果。

相比之下，东方红产业升级混合从2015年6月26日管理至今，但此前的一百多天是王延飞与另一位基金经理共同管理，此后3年是由王延飞独自管理。

从王延飞担任基金经理之后的风格可以看出，在上海东方证券资产管理公司其他多位基金经理的一贯作风下，王延飞也始终以大盘蓝筹股为主要重仓目标，可以看到，2014-2015年，这类股票表现明显逊色于成长股，2016年市场普跌之际，这类股票表现相对抗跌，2017年，这些沉寂多年的股票一飞冲天。

而王延飞管理的东方红睿玺恰恰是在这类股票大涨过后选择高位接盘，如果说上海东方证券资产管理公司是以价值投资为主要逻辑，那王延飞则对今年上半年表现良好的医药股视而不见，这似乎也说明了王延飞投资风格的僵化。

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