文|港股解码 毛婷

编|张骏芬 贺秋霞

“安卓移动生态”第一股万咖壹联（01762-HK）今天在香港交易所（00388-HK）主板挂牌上市。今早该股高开报3.61港元，较发售价3.56港元高出1.4%。股份获2.26倍超额认购，联席保荐人包括中金公司、工银国际和麦格理。

成立于2014年的万咖壹联凭借专有的DAPG平台，建立属于自己的内容分发服务，帮助各行各业的企业与中国数以亿计的安卓智能手机用户建立联系。

2018年上半年，万咖壹联的收入主要来自移动广告，占总收入的96.7%，并从期内开始获得网络视频产品分发和游戏联运的收入。

来源：招股章程，财华社。

有别于其他的移动广告平台，万咖壹联的独特优势在于其自有的核心技术平台DAPG以及包括硬核联盟成员在内的合作智能手机制造商所提供的海量数据。DAPG是基于算法的平台，由一组辅以大数据、人工智能算法及商业场景开发的多个互相关联技术平台组成。简而言之，就是凭借DAPG的人工智能机数据分析技术创造生态系统，透过向智能手机用户送出定制化的营销内容达成不同行业客户的广告需求从而产生收益。

硬核联盟万咖壹联在2014年拉动中国头部智能手机制造商共同成立的。当时的手机制造商意识到售后移动互联网服务市场的庞大商机，但不同的硬件平台之间缺乏协作。硬核联盟是旨在解决安卓分散化特性同时利用其用户优势的组织，自成立后发展快速，已经成为安卓市场最重要的渠道平台。

虽然2014年才成立，万咖壹联的成长非常迅猛。2015年至2017年总收益由1529.5万元人民币增长至4.86亿元人民币，2018年上半年总收益则同比增长11倍，至6.7亿元人民币。利润也逐步改善，由2015年毛损175万元改善至2018年上半年毛利7071万元。

万咖壹联收入及增幅

来源：招股章程，财华社。

来源：招股章程，财华社。

庞大的发展潜力

硬核联盟包括七家中国最大的智能手机制造商，主要制造安卓智能手机，2017年合共占国内安卓智能手机出货量的72%。

根据中国信息通信研究院的数据，2018年前11个月国内智能手机出货量达到3.56亿部，占同期国内手机出货量的94.1%，其中安卓手机在智能手机中的占比达到89%，而排名前十的厂商合计出货量份额为92.8%，较上年同期提高7.7个百分点。期内，上市智能手机新机型有551款，其中支持安卓操作系统的手机有533款。硬核联盟的成员皆为排名前十的国内智能手机厂商，由此可见，万咖壹联可凭借与这些厂商的紧密联系把握巨大的潜在发展机遇。

国内手机厂商市场份额

来源：counterpoint Research Market Pulse.

从上图可以看出，硬核联盟成员华为、vivo、OPPO和魅族占了大部分市场份额。除此以外，万咖壹联联合中国十大智能手机制造商小米、华为、中兴、联想、努比亚、一加等创立基于手机硬件平台的快应用联盟，把握应用市场的巨大商机。最近高通与苹果公司的专利纠纷，或可为以华为为首的一众国内智能手机制造商创造扩大市场份额的机会。这对于安卓生态公司万咖壹联来说同样是发展红利。

国内智能手机制造商主要依靠广告服务、互联网增值服务和其他服务变现。2017年，广告服务占49.1%，互联网增值服务占29.3%，互联网增值服务包括移动应用程序及移动游戏的发行和分销、线上存储的销售及云服务。根据沙利文的统计数据，2013年至2017年智能手机制造商售后第三方广告市场的市场规模由33亿元人民币扩张至576亿元人民币，复合年增长率达到105.2%，预计到2022年市场规模将达到2855亿元人民币。硬核联盟的成立有利于行业资源的整合，万咖壹联可发挥DAPG平台的优势，使变现潜力最大化。

战略目标

万咖壹联的战略目标是增强数据分析能力、孕育生态系统和扩充服务种类、通过扩张销售网络来提升市场份额、推广快应用以及落实针对性的战略联盟和战略投资。

万咖壹联计划通过首次公开招股筹资用于以下用途：

1）约30%用于增强研发能力以提升竞争力和进军更多垂直行业，其中包括投资数据分析技术和相关的信息技术基础设施，进行有选择性的战略投资及收购和扩大内部研发团队。

2）约30%用于推广快应用程序的开发标准。

3）约15%用于扩张服务类别和吸引更多的智能手机制造商，以提升其生态系统。

4）约10%用作营运资金及一般企业用途。