比特币年内跌幅达80%，原油80天大跌40%，标普指数一月内跌幅超10%，上证指数跌回20年前水平。2018年对全球大多资产来说都是非常痛苦的一年。就在一片惨绿中，有一种交易品种却一枝独秀，年初至今涨幅超过130%，它就是VIX。

何为VIX？

VIX指数是芝加哥期权交易所市场波动率指数的交易代码，常见于衡量标准普尔500指数期权的隐含波动性。通常被称为「恐慌指数」或「恐慌指标」，它是了解市场对未来30天市场波动性预期的一种衡量方法。

标普和VIX指数

如上图所示，VIX指数和标普指数似乎与几乎在同一时间或30天内出现的显著峰值和曲线有直接关系。芝加哥期权交易所白皮书解释了整个关系，并说明了如何使用标普指数期权计算VIX指数。

海外金融数据网站Finviz对48个期货交易品种指数进行了追踪，VIX期货指数以96.51%的年内涨幅遥遥领先其它品种，是第二名天然气指数涨幅的3倍还多（见下图）。

VIX走势

从1990年推出至今，VIX指数平均值为19.27，最小值为9.14，最高在2008年全球金融危机带来的市场大幅波动中日内达到89.53。从历史情况看，VIX指数和S&P500指数整体走势呈现出负相关。

市场在平稳上涨的过程中，VIX指数通常缓慢下行；而市场出现波动下跌时，VIX指数则通常快速上扬。1990年推出至今VIX指数和标普500指数的相关系数为-18%，2000年之后由于市场波动加大， VIX指数和S&P500指数的相关系数提升到-51%。

2018年以来VIX指数有过数次大幅抬升，年初美股市场出现大幅波动，标普指数从2872.87点迅速下挫，最低触及2532.69点，带动VIX指数上扬到37.32。而就在昨日（12月20日），VIX盘中一度冲高至30%以上，涨破整数位心理关口。截至收盘时当日大涨11.25%。

VIX月图

交易VIX指数

对于大多数市场参与者来说，VIX是一个市场的晴雨表（Fear Index），就像不能做A股的老外总要把上证指数放在Securities Monitor一样，做股票和宏观的人都把VIX当作一个每天都看的指标。

但对于衍生品交易员等市场小众参与者来说，VIX是实实在在的交易工具和赚钱的饭碗：2004年VIX期货启动，2006年VIX期权启动，现在每天VIX衍生品的vega交易量已经和SPX vanilla option vega交易量不相上下，在去年8月24日美股大熔断之际，VIX Index本身有半个小时不能更新，但是VIX期货和期权却是正常的连续交易。

1.VIX期货

VIX期货（Cboe Volatility Index (VX) Futures）是以VIX指数为标的的现金交割期货产品。VIX期货单纯在隐含波动率方面发挥作用，与股票价格的方向和水平无关；VIX期货也可以提供对冲股票收益和分散投资组合的有效方法。

通常VIX期货展期为8 个月，到期日为当月第三个周三，最后交易日为到期前一工作日。VIX期货到期日和最后交易日是VIX衍生品交易中比较关键的信息。

2.VIX期权

VIX 期权是以VIX 为参照的现金交割期权产品。VIX 期权不同于股票期权，因为VIX 指数本身没有现货产品，很多衍生品的非套利原则不能简单套用。

VIX 期权有几个不同于大多数股票和指数期权的特征，其中包括：基于VIX 期货价值定价；定价可能因许多原因而有所不同；星期三结算；特殊的开盘报价；与股票指数负相关以及高波动性。

3.VIX ETP

VIX ETP 是投资银行及基金公司发行的基于VIX 期货的上市交易产品。取决于设立结构不同，有基金（Fund）与票据（Note）之分

ETF——交易所交易基金：属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点。投资者买卖一只ETF，就等同于买卖了它所跟踪的指数，可取得与该指数基本一致的收益。通常采用完全被动式的管理方法，以拟合某一指数为目标，兼具股票和指数基金的特色此类产品有SVXY、UVXY、VIXY、VIXM、VMIN、VMAX 等。

ETN——交易所交易票据：一般是由投资银行发行的债券类产品，它结合了债券与ETF部分特征。它与其它形式债券的不同之处在于ETN的报酬是基于特定市场指数的收益减去必要费用，并不支付固定利息，且不保障本金。

VIX ETP产品通常追踪各种不同期限的VIX期货指数，又分为正向与反向收益；另外根据使用杠杆不同，还可分为一倍和两倍收益。

4.VIX差价合约（CFD）

以上三种VIX产品对于国内投资者来说投资便利性可能较差。汇商君了解到，部分外汇经纪商已经推出了VIX差价合约（CFD）产品。通过VIX CFD，投资者可轻松参与VIX的买卖，同时利用保证金交易方式，使用杠杆放大自己的收益。