文 | 海边的黄老板

昨晚是平安夜，美股开市半天，但却创史上最差圣诞节前夜表现，三大股指均跌超2%，道指跌逾650点，击穿22000点整数关口，恐慌指数升至10个月高点。今天日经指数也崩掉了，大跌近5%，A股今天早盘低开低走，几欲破掉前低2449，但尾盘还是被强势拉回。

先说美股，我最近看了一些观点，现在对于美股都表现出比较悲观的态度，很多观点把这次调整比喻为了一次“危机”，主要的观点大致有这几个方面：1、美股估值现在过高了；2、目前美联储加息周期仍未结束，缩表对美国经济流动性产生了压力；3、特朗普的不确定性，美国政府于近期再度关门，一年关闭3次，创了记录，导致市场信心骤减。

但其实你仔细思考这三点所谓的利空，其实并站不住脚，更不能推导出美股会爆发一次“危机”。

首先，估值方面，目前标普500的市盈率是18倍，纳指100的市盈率是22倍，纳指市盈率比创业板还低，而且聚集的还是全球顶尖的科技公司，我看不出这个估值哪里高了；

其次，美联储从2015年12月以来共进行了9次加息，未来可预见的加息次数普遍认为在2-3次，从趋势来说，是不是已经触底反弹了呢？都已经经历9次加息难道市场会惧怕最后最后2-3次？资本市场讲究的是预期，压死骆驼的最后一根稻草往往不是在最后时刻出现；

最后，特朗普的不确定性其实能影响的东西非常有限，美国政府的权利是高度分散的，特朗普仅靠一人之力无法扰乱整个政府乃至经济的运行。

综合来看，我还是维持原先的观点，目前美股不具备系统性风险，当前的市场调整更多地是对于经济增长放缓预期的担忧，本轮以互联网为代表的技术创新对生产力提升的贡献目前已经逐步走到尾声，在各项技术没有出现重大突破的背景下，整个经济周期走弱是可以理解，也是可以接受的事实。

我们再来看今天的A股，其实这个表现已经非常强势，可以说是无惧美股的下跌，主要原因我们也多次说明，一个就是A股现在估值底已经非常清晰，沪深300市盈率仅为10倍，1.2倍的PB，无论是和A股历史相比，还是与全球市场估值相比，都非常具有吸引力；另外，这轮我们的政策底也是史无前例地给力，改革红利的释放，对于市场估值的提升也大有帮助；最后，如果美股走熊，那么从一个中期资产配置的角度来说，A股会吸引更多国际资金流入，而且人民币重回升值周期会加速这一过程。

昨天晚间证监会召开了重磅会议，研究2019年推进资本市场改革发展稳定工作，我把会议上一些比较重要的点列出来：

1、 确保在上交所设立科创板并试点注册制尽快落地，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市、投资者适当性管理等基础制度改革，更好服务科技创新和经济高质量发展。

2、 坚持把防范化解金融风险放到更加突出的位置，重点做好股票质押、债券违约、私募基金等重点领域风险防范处置，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

3、 健全多层次市场体系，支持企业拓展直接融资渠道。深化创业板和新三板改革，加快发展私募股权投资基金，发展和完善企业资产证券化业务，推动债券品种创新，更好支持民营经济发展。

4、 优化再融资制度，深化市场化并购重组改革，鼓励国有控股企业和金融企业实施员工持股和股权激励，不断提升上市公司质量。

5、 推动更多中长期资金入市。鼓励保险资金、全国社保基金等扩大入市规模。完善QFII、RQFII制度，开展个人税收递延型商业养老保险投资公募基金试点。

6、 完善交易制度，优化交易监管，丰富期货及衍生品工具，激发市场活力。

7、 进一步提升资本市场对外开放水平，加快建设具有国际竞争力的综合性投资银行，优化沪深港通机制，有序扩大期货特定品种开放范围。

8、 加快市场法治建设，强化依法全面从严监管，严厉打击各类违法违规行为，切实保护投资者合法权益。

综合起来看，首先从大的方向看，使资本市场更有效地服务于实体经济，同时支持GJ战略，推动高科技企业的发展，接下来，不断完善制度、强化监管让我们的资本市场更为成熟，能够更好的与国际接轨，最后继续开发资本市场，与国际资本更好地联通。

可以说这套方针对于目前的资本市场来说已经非常全面，我们可以预见的一些未来变化包括：

1、科创板以及注册制到来，对创业板会产生一定的估值压力，同时新股溢价会大打折扣；

2、随着资本市场制度愈发完善以及监管的从严，留给游资的空间将越来越少，市场主流的投资风格将倾向于价值投资；

3、随着中国资本市场与国际接轨更为紧密，国内机构将面临更大的挑战，目前机构散户化的特质依旧严重，未来有望转向成熟；

4、随着资本市场制度的日趋完善，中国资本市场将逐步吸引全球优质企业登录上市，中国资本市场地位将逐步提升，这个非常关键，我们现在A股其实最缺的就是好公司，现在能数的出来的白马来来去去就是那几家，这肯定不是一件好事。

最后说两句盘面，今天市场走了个金针探底，虽然未能收红，但已经非常不容易，我依旧看好2018年A股最后的时间指数能够以反弹结束，当然这个短时间的走势并没那么重要，我们现在应该更多地着眼于2019年的布局，从A股各类资产估值与增长去评估，小而美依旧是来年的最佳选择，随着市场一轮接一轮清洗筹码，金子不能说遍地都是，但现在随手去捡，碰到金子的概率已经大幅提升，如果你不会选择，也可以参考我们的课程标的。

好了，今天就说这么多，下课！

最后附上重点关注的板块：1、被错杀的小而美的标的，资金正在介入；2、估值合理，增长较高的医药股，重点关注被错杀小而美的医药个股；3、锂电池龙头，瞄准上游锂矿资源；4、各行业白马龙头标的（目前处于调整期，介入需具体研究到个股）。

 

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