文|九尾
对于我们传统印象的债券而言，多年来看起来的刚性兑付，这几年已经陆续被打破，不但一般的企业可能发生违约，上市公司同样可能出现。
最近又一家上市公司债券违约并且被评级机构降级，不过让人稍感意外的是，这家上市公司，竟然是“半个”地产股，这就是亿银股份。
违约的银亿股份
近日，一则债券违约的新闻，让投资者唏嘘：
银亿房地产股份未能如期偿付“15银亿01”近3亿应付回售款本金。中诚信评估随后将其债项信用等级均由BBB下调至C，涉及降级的债券有“15银亿01”、“16银亿04”、“16银亿05”和“16银亿07”。
银亿股份的这次债务违约，其实之前已有征兆，股票市场的走势已有端倪：
银亿股份的K线图
从图上可以看到，今年8月份的时候，就出现了大跌走势，跌破了一直地量盘整的平台，走势已不乐观，随后更是曝出了大股东发生了大量的股权质押，甚至有质押股平仓的风险，在这种“危机”时刻，上市公司“果断”的停牌，并且发布了收购资产的重大事项。
只是，随着监管层对于长期停牌的监管趋严，再加上银亿股份涉及的资产购买方案，有着太明显的关联关系，深交所对其发布了关注函，结果银亿股份竟然“任性”的没有回复，最终，等来的结局是成为了复牌新规下，第一个强制复牌的股票，走势就如图的继续下探了。
实际上除了银亿股份外，作为背后的实际控制人，还有两家公司康强电子与ST河化：
康强电子的股东图
其中大股东宁波普利赛思、宁波凯能投资都可以查到，它们向上溯源的大股东，都是银亿股份，而ST河化，则直接为银亿股份：
ST河化的股东情况
而这两家上市公司，与银亿股份一样，同样发生了大股东大量的质押情况，不得不让人惊叹，股权质押这种东西，在资本市场里的娴熟应用。
康强电子的K线图
ST河化的K线图
如果再把银亿股份的债券违约结合起来看，也就很明确，控股股东的资金确实出现了问题，否则也不会三家上市公司的股权悉数用来质押。
银亿股份的财务
再看下银亿股份的财务状况，三季度已经出现了明显下滑，债券违约基本上也表明经营并不理想。
这里面就有投资者会问，一个房地产公司，竟也会出现债务违约吗？
银亿股份的主营
翻开银亿股份的主营，可以看到，虽然它依然有着房地产销售的业务，但是占主营只是三成，而占了六成的，现在已经是汽车零部件行业了。
简单的说，在地产赚了钱之后，银亿股份看准了汽车行业，或者说新能源汽车的发展，于是大刀阔斧的冲进了零部件，意图能在新能源汽车的发展中，分得一份羹。
理想很美满，现实很骨感。
在转型并购过程中，有了70亿左右的巨大商誉，这些商誉，虽然并购之初都包含了各种业绩的预期，实际上，高商誉更多的可能是未来不确定性的伏笔，换句话说，在市场环境好的时候，通过并购进入热点行业，即便付出了高的价格，但是可能对自身的炒作也有利，会增加市值进一步增长的预期；但是，如果并购的行业资金炒作热点退去，毕竟但凡热点的行业，可能都要面临一窝蜂热钱所造成的竞争，真正能在热点后生存的，并不多，这就是高商誉下的风险所在。
债券违约下的其它思考
对于债券违约，不说远的，今年就出现过很多起了，银亿股份并不是什么先例。
对于一般投资者而言，债券投资也是很少的，最大的影响，恐怕是买了该股票的投资者。
那么除此之外，债券违约给我们的思考，又是什么呢？
笔者认为，最重要的是，上市公司的债券违约，再次的，让投资者认识到，资本市场，或者说理财市场，并没有什么刚性兑付。
其实打破刚性兑付，是几年前我们监管就在做的事，尤其是以信托为代表的刚性兑付。
而最近几年，市面上又常见各种以理财为幌子，或打出某某公司的大项目，或某某名人站台的等等，包装好一点的，确实“看起来”是一些股权项目；包装差一点的，就成了所谓的P2P了。
最关键的问题是，往往用过去的按时兑付，来暗示本就有风险的投资成为了“保本保息”的产品。
那么，当我们看到，一家家上市公司，要知道，不管你对上市公司有多少诟病，但真正的这个公司能在A股上市，绝对不是一件容易的事，相当于公司里的“佼佼者”了，而当这些“佼佼者”都可能欠账还不上钱的时候，你是否对你过去的那些“保本保息”的投资，有所质疑呢？
笔者尤其要提示的是，如果你并非在银行或者证券公司、保险公司、信托等正规金融机构购买的产品，而是在一家所谓的看起来高大上的投资公司，那么更需要警惕那些看起来吸引人的“稳定”高收益。
结语
最后，回到事件的主角，银亿股份身上来。
大股东质押表明的资金紧张，再加上悬着的商誉风险，已经目前孱弱的K线图，都预示着它目前还是处于困境之中。
所以，开句玩笑的说，“好好的房地产你不做，造什么车呢？”
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