文|电动公会 西四环顽主

对沃特玛所欠下的债务，我李瑶砸锅卖铁也会负责到底，决不食言。

这是今年4月，沃特玛董事长李瑶对103家供应商的诚挚表态。而彼时的沃特玛已经陷入了巨大的债务危机。

长期的债务压顶以及资金断裂，导致沃特玛母公司坚瑞沃能股价大幅跳水。

坚瑞沃能12月24日晚间发布公告称：

公司收到大股东李瑶的申明书，已确认深圳市沃特玛电池2018年度将发生严重亏损，实际已无法完成业绩承诺，并且差额巨大，业绩对赌失败。

按照《盈利预测承诺及补偿协议》和《盈利预测承诺及补偿协议之补充协议》，确认其对公司的补偿金额为52亿元的补偿上限，同意使用其名下公司的股份和自有资金对坚瑞沃能进行补偿。

坚瑞沃能称，根据申明书内容，李瑶再对坚瑞沃能履行补偿义务5037.45万元，以其对坚瑞沃能的5037万元债权进行冲抵。

李瑶曾经立下的誓言，如今到了该兑现的时候了。

1

作为坚瑞沃能的大股东，李瑶于2016年2月29日与坚瑞沃能签订《盈利承诺及补偿协议》，并于2016年4月12日与公司签订了《盈利承诺及补偿协议之补充协议》，就其在业绩承诺期内的承诺净利润及补偿方式进行了约定。

不过，由李瑶带领的沃特玛公司，在2017年度归属于母公司的累积净利润（扣除非经常性损益后）未达到业绩承诺值，而沃特玛的三季报表明2018年度仍会继续大幅亏损。

李瑶也已承认，对赌目标公司沃特玛已无法完成业绩承诺，业绩对赌完全失败。

作为业绩补偿义务人，李瑶在三年的业绩承诺期满后，按照《盈利预测承诺及补偿协议》和《盈利预测承诺及补偿协议之补充协议》，对公司进行补偿，补偿金额为52亿元的补偿上限。

目前，李瑶已以其对坚瑞沃能的5037.45万元债权进行冲抵。

虽然上述申明书的出具，对业绩补偿义务人履行对公司的业绩补偿事宜有积极作用，但坚瑞沃能仍面临经审计后的2018年年末净资产为负而被深圳证券交易所暂停公司股票上市的风险。

坚瑞沃能据此申明书，即将申明书中收到的金额进行账务处理，对公司债务的消减、净资产的充实有着显著的影响。

不过，该部分补偿款能否确认在2018年公司净资产中，尚存在不确定性。

如今坚瑞沃能不仅面临“退市”风险，公司及大股东李瑶还被法院列入失信被执行人名单，与两年前的风光相比如此强烈的反差令人唏嘘。

2

2016年，斥资52亿元收购而来的沃特玛，让坚瑞沃能风光一时，一度实现从消防行业到新能源电池行业的转型。

然而，好景不长，被坚瑞沃能收购后，沃特玛大幅提高生产规模，试图通过走量的方式来降低生产成本，并提高市场占有率。

不过，问题也随之暴露。由于步子迈得太大，发展过于激进，加上对政策环境变化预估不足，直接导致资金链出现问题。

2016年年底，国家对新能源汽车补贴政策进行调整，新增"非个人购买新能源汽车，运营需满3万公里方可领取补贴"的规定。政策出台以后，沃特玛不可避免地受到较大影响，回款周期至少延长了一年半以上。

李瑶对媒体的回应中也表示，补贴退坡本身并不会对公司造成很大影响，但主要问题是补贴到位时间太长，使得沃特玛回款周期变长，同时运营公司难以在租赁过程中收取高价，导致运营公司发展困难。

补贴退坡不会影响市场和行业信心，但补贴资金不及时到位，就会让企业过得很艰难。

此外，2018年锂电池新政提高了续航里程要求，规定续驶里程100≤R＜150公里的纯电动乘用车，2018年不再享受补贴。这又戳中了沃特玛的命门。

沃特玛3季报披露存货有56亿，由于对新政策判断比较乐观，估计4季度库存进一步提高。按照新规，存货里面有相当部分电池没有达到补贴规定电池能量密度要求。

直接导致的结果是，这部分电池作为动力电池卖，已经没人买了。

沃特玛采取的方法是发展储能电池业务，将这部分库存转化为储能电池进行销售，但利润空间显著下降。下游客户回款周期大幅拖长，公司存货周转难度加大，而公司巨额负债还得还，这直接导致债务违约。

从坚瑞沃能去年财报不难发现，激进的战略失误对业绩造成了严重影响。坚瑞沃能2017年前三季度净利润为7.52亿元；而根据其2017年业绩快报显示，公司2017年净利润为5.22亿元，换言之，仅2017年4季度就亏了2.3亿元。

也是在这个时候，大规模的债务逾期导致公司及沃特玛大量银行账户被冻结、经营性资产被查封，人员流失严重，生产经营受到严重影响。

不难看出，埋伏在坚瑞沃能风险事件背后的是产业的更迭逻辑问题，政策演变催化对一家公司甚至是整个行业的影响都是不可估量的。

这也是在“警告”那些资金不够充实，技术不够雄厚的企业，如果只是出于当下利益的选择，一味地进行扩张、拉长战线，并且抱着依赖补贴存活的心理，势必会陷入资金链断裂的窘境，最后只能被市场淘汰。