文|涤新资本论

众所周知，母婴行业是个好赛道，市场规模上万亿，但大部分母婴垂直电商仍在苦苦探索盈利模式。近日，行业龙头宝宝树在港上市，并在上市前抱上了阿里巴巴的“大腿”，已连续三年亏损的它，真的能借助上市，冲破危机，打一场翻身仗吗？

连续三年亏损的宝宝树面临哪些危机？

危机一：连续亏损

2018年6月，宝宝树申请在香港上市。招股书显示，2018年上半年，宝宝树总收入为4.1亿元，同比增长12.6%，但是账面亏损扩大至21亿。

过去三年，宝宝树的财务数据也不乐观，营收分别为2亿元、5.1亿元、7.3亿元人民币。年度亏损分别为2.9亿元、9.3亿元、9.1亿元，净利润率分别为-143.2%、-183.3%、-124.9%。

宝宝树陷入了“越增长，越亏损”的怪圈，更糟糕的是，宝宝树的收入增速下滑严重，从2016年的154.9%，降至2017年43.1%，并于2018年上半年跌至12.6%。对于任何一家企业来说，这都不是什么好消息。

危机二：移动端乏力，拉新能力不足

2018年上半年，宝宝树的平均月活用户为8950万，其中，手机应用程序端用户为1600万，PC及WAP端用户为7280万。也就是说，，宝宝树的手机端月活用户占总用户的两成不到。虽说宝宝树是从PC端起家，PC及WAP端用户基数大，但这也从侧面反映出宝宝树现有客户移动转化率过低，无法快速吸引新用户。

如今，PC互联网几乎没有红利可言，移动互联网的红利也消失在即。宝宝树作为垂直电商，虽说早已布局移动互联网，但没有把握好移动互联网的红利窗口期。

早在2012年初，宝宝树高层透露：他们把80%、90%的人力物力资源放在了移动端，并于2012年中向移动端迁移。可以说宝宝树并没有错失移动互联网风口，甚至提前进行了布局。

然而，即使早早入场，宝宝树也并没能将其庞大的宝妈群体迁移至移动端。如今各大电商，移动端消费占比早已过半，不少甚至高达八九成。现在宝宝树面临的一个难点是，没有提前让宝妈、宝爸习惯在移动端消费，后续则很难从移动电商丛林中突围。

危机三：盈利模式不稳定

在营收构成上，宝宝树主要靠广告、电商（直销和平台）、知识付费三部分。其2018年上半年，广告收入为3亿，占总营收的比例高达73.2%，绝大多数收入来自少数几个主要广告客户，这使得宝宝树的现金流及盈利具有不稳定性。

宝宝树未来该怎么做？

1.降低垂直电商比重

2018年上半年，宝宝树电商收入为9000万，同比下降了近50%。对此，宝宝树表示，这是由于变现策略的调整。

宝宝树目前专注于在数据、数据分析业务——通过进一步扩大广告业务，实现更大规模的经济效应和更强的变现模式，如C2M及知识付费，同时精简总体电商业务，以降低后端运营成本，提高效率。

电商方面，宝宝树与天猫平台的合作已经从2018年10月12日开始正式启动，用户的宝宝树账号和天猫账号也进行了打通。通过后台数据分析，用户的转化率有较为明显的提升。

2.押注内容

内容方面，宝宝树于2015年开始尝试知识付费，虽然目前收入占比较低，但增长很快，年均增速近140%，分享到了当下的知识付费热潮红利。

纵观各大母婴平台的发展，拓宽家庭消费领域，已经成为了母婴平台转型的共性。是否能够形成规模效应，从母婴赛道上突围，关键还得看平台能否打造出符合需求的个性化延伸服务，并以此作为商业模式的“护城河”。有了阿里的加持，宝宝树能为互联网母婴平台走出一条新的增长路径吗？