文/邱梓瑶

拉芳家化并购上海缙嘉一事有了新进展。12月26日晚，拉芳家化发布公告称终止增资并收购上海缙嘉国际贸易有限公司股权，而在25日，御家汇刚刚宣布终止收购阿芙母公司，日化行业两起颇有争议的收购案都宣告流产。

疑点重重的收购宣告终止

11月30日，拉芳家化公告称，公司拟用8.08亿元向上海缙嘉增资并收购其51%的股权。消息一出就引起多方质疑，主要集中在“高溢价收购”“业绩承诺难实现”“交易对方成立时间过短”等方面。

拉芳家化随即收到上交所的问询函，要求补充披露标的资产溢价估值的合理性、交易对方是否存在潜在的关联关系或其他利益安排等问题。12月14日，拉芳家化对上交所的问询函进行了回复，表示对标的公司上海缙嘉估值合理，并就盈利预测的合理性、可实现性等一系列问题进行具体说明。然而就在十几天后，事情又出现新的转变。

根据拉芳家化的公告，12月26日，第二届董事会2018年第九次临时会议审议通过了《关于终止变更部分募集资金投资项目的议案》和《关于终止增资并收购上海缙嘉国际贸易有限公司51%股权的议案》。同日，公司与上海缙嘉股东王霞、范贝贝、沙县芳桐企业管理服务中心（有限合伙）、沙县缙维企业管理服务中心（有限合伙）、沙县源洲企业管理服务中心（有限合伙）签署终止协议。

对于终止收购的原因，拉芳家化只是表示“公司变更部分募集资金用于收购上海缙嘉国际贸易有限公司股权相关事项的议案尚未经过股东大会审议通过，为保护上市公司和广大投资者利益，经公司董事会审慎研究决定终止本次变更部分募集资金用于股权收购相关事项”。

募集资金继续投入营销网络建设与研发中心建设

作为时隔十三年后在A股上市的首只日化股，拉芳家化也没能打破日化行业“上市即疲软”的行业魔咒。在上市一年多的时间里，拉芳家化已跌破发行价，业绩表现也不尽如人意。财报显示，拉芳家化今年前三季度营业收入同比下滑1.6%，利润增速也在放缓。著名经济学家宋清辉曾向界面广东表示，资本市场对企业来说有利有弊，它们既可以借助资本市场发展壮大，也可能遭到资本市场的“用脚投票”。

拉芳家化一直在寻求转型以应对业绩下滑。2017年9月，拉芳投资宿迁市百宝信息科技有限公司，获得20%股权，但2017年百宝信息的业绩并不理想，要完成收购之时的业绩承诺困难重重。2018年5月，拉芳家化收购蜜妆信息26.8%的股权，进军自媒体和美妆领域，目前对业绩的拉动效果还有待观察。

有分析指出，收购上海缙嘉或是拉芳家化寻求转型、发力美妆和电商的又一举措。拉芳家化也曾在公告里表示，收购上海缙嘉将完善公司线上线下渠道的布局，拓宽消费者层次和需求的覆盖范围，提升品牌运营管理能力。如今收购宣告终止，拉芳家化的转型之路该如何进行也引发猜想。

根据《拉芳家化股份有限公司首次公开发行股票招股说明书》，首次公开发行股票募集资金拟投资项目包括“日化产品（洗发水、沐浴露）二期项目”“营销网络建设项目”和“建设研发中心项目”。然而截至2018年11月底，拉芳在“营销网络建设项目”已投入的募集金额为16,908.27万元，只是替换前期投入的自有资金，而“建设研发中心项目”还尚未投入建设。这两个项目的进度都在今年被宣布延期，直至拉芳家化宣布要将原募投项目“营销网络建设项目”和“建设研发中心项目”尚未使用的募集资金及其孳息用于增资并收购上海缙嘉。因此，之前有不少怀疑的声音指向拉芳的资金需求与资金使用。由于收购宣告终止，拉芳决定终止对原募集资金投资项目“营销网络建设项目”和“建设研发中心项目”进行变更，继续将尚未使用的募集资金用于这两个项目。

拉芳家化表示，公司将集中精力和资源，寻求多种发展路径和模式，增强公司竞争力和盈利能力。