直商微讯社在4月16日推出原创文章《悬崖边上的霸王，最后的救命稻草选择了直销》，引起行业人士的极大关注，半个月之后，霸王集团有了新的动作。虽然直销牌照还遥遥无期，但是霸王已经开始了试运营，而且为了激励直销人员，对新加入的直销员还将进行送股，这可是直销圈从未见过的。但霸王送的股票可不是直接送给直销人员，霸王有特别的手段——“代持”，实际上股票仍然在霸王的控股股东手中。

直商大叔评论：霸王你送的股票，不会是画的大饼吧？

加入就送股票

霸王集团的危险境地，明眼人一看就清楚：连续5年巨额亏损，而且所在的日化行业趋势丝毫没有好转迹象，如此发展下去只能退市。所以，上个月霸王集团控股股东将股票质押给金融机构进行融资，金额超过6亿元，这笔钱虽然霸王集团没有明确说明用途，但从霸王的种种动作中可以确定，这笔钱就是为了直销准备的。那么低调的霸王直销到底发展到哪一步了呢？“如果有一家直销公司，加盟会员就免费赠送给你上市流通的股票，你是否愿意参与?如果有一家公司送给你上市股票还保证你获利80%，你觉得好不好?如果有一家公司，即使你没有发展会员也能得到借助股票市场收回投资，你会不会觉得很轻松?霸王金融+物流+直销新模式启动!你的机会来了!”——这段话是霸王直销第一网商系统的广告语。“霸王国际是所有开展直销业务企业中，唯一能够实现送股的直销企业，这是霸王直销最吸引人的地方。”原本研究股票的谭先生，已经成为该网商团队的负责人。据谭先生透露，霸王直销3月15日开始试运行，他们网商团队仅仅1个多月时间就已经取得了1500万元的收入。

不合法的“试运行”

尽管谭先生认为霸王直销非常有前景，不过一个不得不注意的风险就是，霸王直销目前还不具备直销企业的身份。去年曾有多家媒体报道霸王低调进军直销，当时的霸王集团负责人曾向媒体表示已经向商务部提交了直销申请资料，2000万元保证金也交了，之所以没有对外公布，是因为商务部还没有发布霸王的申请直销声明。不过迄今为止一年过去了，商务部的直销申请系统里仍然不见霸王集团的名字。此外，即便目前直销管理系统出现了霸王集团的名字，霸王集团也依然没有资格开展直销业务。申请直销声明是取得直销牌照的第一步，但并不意味着企业可以从事直销，只有在正式取得直销经营许可证后，企业的直销行为才属于合法。说明白点就是，霸王集团现在进行的直销“试运行”是不合法的，霸王集团作为一家上市公司，不可能不懂直销法规，但危险的处境让它铤而走险了。“事实上这也是所有直销企业起初时通行的做法，谁能占得先机，谁就能够获得巨大的成功。以霸王直销的品牌知名度，再配合送股，这样的待遇只有早期进入的人才能获得。”一位行业资深人士说。

股票到底从何而来？

据霸王直销的内部资料显示，缴纳20000元成为会员，送约4000~5000元市值的流通股票。同时，公司承诺会员可以在二级市场再购入20000元股票，并保证两年拿到80%的收益。相关行业人士介绍，霸王直销其他模式跟其他直销企业大同小异，而霸王直销真正有魅力的地方是把多层次直销与送股结合起来，“您投资2万元成为公司会员，公司立马就给您大概6450股(当前股价为0.62港元/股)，目前相当于4000元左右，如果立马交易，就可以变成现金的，也意味着您实际投资只要16000元。”但霸王集团直销部门则表示从未听说过此事。如果霸王集团真的针对直销员进行送股，这将是直销圈破天荒的头一遭。但是送的股票从何而来呢？之前霸王的公告显示，霸王公司控股股东Fortune Station Limited将19.01亿股股份抵押予一家金融机构，作为该金融机构向控股股东授出的贷款融资的担保。所抵押股份合计相当于公司已发行总股本约65.3%，而据公开资料显示，Fortune Station Limited由陈启源、万玉华控制，而65.3%的股票刚好是陈启源、万玉华名下所有的股票。而已经质押的股票显然近期不可能动用，直商大叔很是疑惑，霸王领导层一方面将所有股票质押换取贷款，另一方面又将送股作为噱头，那送出的股票到底从何而来，难道再用换来的贷款去二级市场回购？控股股东回购股票，按照规定必须发布公告，但截至目前目前并没有相关公告发布。公司回购股票将有效稳定和提高本公司股票价格，这是回购的一大好处。吊诡的是，霸王国际的股价在经营业绩不断恶化亏损，并且没有任何业绩转好的迹象时，公司股价已经迅速翻倍，且股价以暴涨的态势不断冲高。

代持股票太“霸王”

“由于霸王是在香港上市，如果国内的人买港股需要50万元开通港股通，而且税也是非常重，在操作上不是很方便。所以目前霸王送给各位经销商的股票是老板为各位代持的。老板在香港注册了一家基金公司，专门帮各位经营这些股票，也就是说是老板自己帮各位在经营这只股票。”霸王直销内部人士介绍。股权代持又称委托持股、隐名投资或假名出资，是指实际出资人与他人约定，以该他人名义代实际出资人履行股东权利义务的一种股权或股份处置方式。在此种情况下，实际出资人与名义出资人之间往往仅通过一纸协议确定存在代为持有股权或股份的事实。虽然代持是合法的，但其操作结果在现阶段仍存在未知数，此类争议和诉讼案件也为数不少，中国平安就是一个例子。2007年，平安保险A股上市之前，由于国内法律方面的制约，平安保险的员工持股计划全部是通过法人代持股的形式实现，即由平安保险员工出资成立3家公司购买中国平安的股票。2010年4月，这3家公司为员工代持的平安保险部分限售股解禁。当这些代持股公司准备将其代持的股票通过市场变现，将实现的收益转给员工时，如果按照最初的减持方案，税负至少超过40%，这引起了18969名权益持有人的抗议。这一事件对平安造成了相当大的影响。而霸王集团这种送股后又代持的办法，对于直销人员（出资人）来说没有任何的选择余地，即使事先征求过出资人的意愿，但如果没有明确而可操作的变现机制，那么看似美好的利益，只能化为泡影，并且日后更易产生纠纷。从始至终，出资人也许根本见不到“送”给自己的股票，这极有可能变成霸王集团画的一个“大饼”。一位证券人士表示，且不说霸王集团能否愿意将股票送给经销商，即便是可以这么做，大股东借内幕消息利用经销商们的资金反复交易，也会被港交所调查。