-文|不凡商业记者 石富元

P2P或许是互联网巨头金融业务的最优解。

近日，京东金融旗下P2P产品“小金投”再次上线，但吊诡的是，其运营主体由此前一直对外宣称的“旭航网贷”，变成了已经停运一年多的“和丰网贷”。

而京东金融的P2P业务这几年来发展并不顺利，几次上架又下架，刚刚上线不久的和丰网贷，前两日又被爆出已悄然下架。

京东金融在P2P上的纠结，映射了整个互金行业在风云变化大环境下的纠结，抓不住却又放不下。

抓不住是因为，在金融监管日趋严峻的当下，互联网公司的金融业务越发不好做，政策风险已经成为了最大风险。因此互联网巨头的金融业务纷纷转向，都开始强调自己的“科技”定位，京东金融甚至直接把名字改成了“京东数科”以显其诚。

“金融只是试验田，成功之后自然都会开放出去。”这句话前后被蚂蚁金服和京东金融的高管都用来对外宣称过。

而放不下是因为，金融业务早已成为了互联网界公认的，继广告和游戏之后的第三大流量变现工具，蚂蚁金服能估值高达1500多亿美元，与其超强的盈利能力有绝大关系。

在这种纠结之下京东金融重启P2P业务，或许是一种曲线自救的方案。

此时为何押宝P2P

P2P几乎是互金领域最褒贬不一的一种模式，近年来爆雷不断，互联网巨头躲之唯恐不及。

此前蚂蚁金服旗下号称与余额宝为姊妹产品的“招财宝”，其中就包含大量个人债与中小企业债类的P2P理财产品。后因几次债务违约问题，和监管不允许P2P与其它理财产品混合销售的政策要求，招财宝以下架告终。

另一方面，相比P2P业务，消费信贷业务和网络小贷业务更符合巨头们的口味。

P2P是信息中介平台，只负责撮合投资人（出借方）与借贷人（借款方）的交易，从中收取一定比例的服务费或者佣金。

而消费贷和网络小贷，平台是唯一借款方，最终所有利差都归平台所有，其盈利能力要更强。

而且，P2P由于资金门槛低，几乎对平台没有任何资本充足率的要求，因此玩家众多，问题平台也就大量充斥其中，一旦出现逾期或者平台跑路，波及的面就会很广。

消费贷和网络小贷则没有这种问题，一方面行业门槛高，筛掉了很多低端玩家；另一方面由于平台是唯一借款方，即使逾期也不会传导到广大理财用户，对平台造成的负面影响小。

再加上互联网巨头有大量用户数据，能从中筛选出更优质的借款用户，也有更全面的风控能力以降低逾期率，因此做消费贷或者网络借贷才是其首选。

我们能看到的现象便是，蚂蚁金服力推花呗与借呗、京东金融力推白条与金条、微信有微粒贷、百度有有钱花等。有人测算，借呗和花呗2017年保守估计为蚂蚁金服创造了80亿元的净利润，占其总利润（131.89亿元）的六成，是绝对的盈利担当。

但去年年底的互联网风险专项整治工作中，监管命令禁止网络小贷依靠ABS（资产证券化）融资采取过高杠杆率。

此前借呗和花呗依靠ABS融资数千亿元用于放贷，融资规模是自身注册资金的近百倍，但新规下杠杆率最高不得超过3.3倍，如此一来就严重制约了借呗与花呗的融资上限，也就限制了其放贷以及盈利空间。

而且为了规避政策风险，蚂蚁金服、京东金融都在打“金融科技”定位，把大量金融业务开放出去，引入银行等传统金融机构，自身则有可能变成传统金融机构的业务通道。

在这样的背景下，京东金融重拾P2P这根“鸡肋”就很好理解了。

虽然P2P的盈利能力远远不及消费贷和网络小贷，但总好过自身沦为纯粹的业务“通道”。

而且P2P不受注册资本金的限制，借款方也并非平台本身，在定位上是信息中介服务平台并非金融平台。对于互联网巨头而言，P2P变成了一个既满足监管要求又符合自身利益的折中选择。

但P2P也并非想做就能做。

P2P不好啃

P2P行业经历了上半年的爆雷潮，和下半年的严整治后，整个行业都在默默地等待着明年6月份的备案截止日期。

备案成功则正式上岸，备案失败则要退出市场，这是悬在所有P2P经营者头上的达摩克里斯之剑。

去年12月，由全国互金整治办下发的《关于做好P2P网络借贷风险专项整治整改验收工作的通知》(即57号文)指出，对于在2016年8月24日后新设立的网贷机构或新从事网络借贷业务的网贷机构，在本次网贷风险专项整治期间，原则上不予备案登记。

公开资料显示，和丰网贷成立于2015年11月，而此前京东金融主推的旭航网贷成立于2017年9月，后者显然难以通过备案，所以京东金融才再次把已经停运一年的和丰网贷重新上线。

除了时间上的限制，借贷余额也可能是一条生死线。

此前有报道称，浙江监管部门已计划逐步启动借贷余额在1亿元以下、1亿元至5亿元平台的清盘退出。此后，陆续有一些借贷余额在1亿元以下的平台发公告称“因存量资金过小，监管方建议良性退出”。

业内则有猜测称，5000万元可能会是全国范围内的借贷余额生死线。

相比而言，重新上架的和丰网贷，仅仅发了数个标的，总借贷余额仅数万元，离清盘生死线相去甚远。

或许是因为知道备案机会渺茫，再加上京东金融没有料想到媒体会对其上线和丰网贷如此关注，才又匆匆把其下架。

最终是放弃、还是重新上线冲刺备案工作，亦或是等备案工作尘埃落定后收购一家通过备案的P2P平台，京东金融不知会如何抉择？

互联网巨头的P2P暧昧史

对P2P如此纠结的互联网巨头其实不只京东一家。

2014年上线的含P2P业务的招财宝，曾经一度被寄予厚望，蚂蚁金服欲将其打造成和余额宝一样的明星理财产品。奈何承受不住监管与舆论的压力，招财宝最终在2017年停运，结束了蚂蚁金服的P2P尝试。

缺乏交易数据的微信金融和度小满（百度的金融业务），则一直没有触碰P2P。

三大门户网易、新浪、搜狐在P2P领域都有布局，但境况却大不一样。

网易的P2P平台立马理财，目前已经完成兑付工作，清盘退出了市场；新浪旗下P2P平台微财富，今年5月已将P2P业务剥离，并更名小微智投，转型为智能投资平台，主要投资公募基金；搜狐旗下的P2P平台搜易贷，目前处于正常运营状态，借贷余额24亿元，是三大门户中活的最好的。

目前在P2P领域表现最活跃的互联网巨头有两家，分别是360和58同城（很巧，名称里都包含数字）。

近日新京报报道，360金服旗下除注册地在北京的“你财富普惠”平台外，一口气又在陕西省西安市注册了4家P2P网贷平台，几乎是同一时间段成立、由同一团队管理。看此架势，势要冲刺备案。

而58金服除了自营的“58钱柜”平台外，还控股了一家中小型P2P平台“看看钱包”。目前58钱柜处于半停摆状态，看看钱包还在运营，不排除如果看看钱包通过备案后，58金服会把看看钱包的业务注入58钱柜，为自身的P2P业务保留火种。

2007年P2P模式在中国出现，其中的创业者可以说是互联网金融最早的探索者，启发了后来无数的互联网金融创新的出现。

但这个褒贬不一的始祖行业，即将步入最后的关头，曾经多达6000多家的P2P网贷平台，经过雷潮和备案检查的洗礼，最终可能只会有百余家存活下来。

互联网巨头作为一路重要的参与者，其取舍得失从一个侧面映射出这个行业的兴衰起伏。