作者：王巍

今天与大家探讨的话题可以说关系到每一个人。在进入正题前，我们先做一个选择题：

问：有两件款式相仿、价位相当的小黑裙，有内幕报道，其中一件裙子的生产商不仅压榨已极为廉价的劳动力，还在生产过程中间接造成土地污染，加剧土壤盐化；相反，另一件裙子生产商则会严格遵守排放标准，主动避免服装在全产业链中造成的污染，用工方面也力求公平待遇。

问：在这样的背景知识下，你会购买哪一家公司的小黑裙？

不敢100%打包票，但是至少99.99%的人会倾向B公司的小黑裙吧？

话归正传，这道选择题其实揭示了一个社会问题。伴随着社会进步，在全球范围内，人们对环境保护、性别平等一系列因素和政策越来越重视，毕竟，它们会实实在在地影响到每一个人。

其实，不光在个人层面，全球越来越多的企业和投资机构重视由环境（Environmental），社会(Social)和管理(Governance)三大因素所构成的ESG价值主张，并且逐渐为新兴市场，尤其是中国所拥抱。

话虽如此，但在以追求收益为主要目标的投资领域，许多投资者则认为ESG是以价值观导向的，认为ESG重点关注的主要目标——不是认为投资结果不那么重要，就是会分散对投资结果的关注。

这种观点实际上是比较局限的。事实上，将ESG纳入投资组合有诸多不同的方法。的确，某些方法有可能会影响到短期业绩，但是在许多情况中，纳入ESG因素会产生积极影响。

在宏观层面，在投资中纳入环境、社会和管理因素可以帮助投资者、资管机构和企业协调一致利益，创造一个更加美好的世界。英国最大的主动投资机构Aberdeen Standard Investments的ESG负责人Cindy Rose就ESG因素如何分别帮助这三个群体实现这一目标给出了深刻洞察。

ESG因素成为一种投资者需求

在Cindy Rose看来，从投资者角度，过去十年在投资中纳入ESG因素已经由“是一个不错的建议”向“需要纳入”而转变。这背后由多方面的趋势造成：

一方面，人们对气候变化和其他人为造成的环境危害有了更加深刻的觉悟，尤其是在环球范围内，人们深受诸多极端天气事件的影响和打击。另一方面，全球投资者的组成也在发生变化，出现了更多的女性和千禧一代，他们对尽责管理（stewardship）表现出了更高的兴趣。此外，最近的研究表明，在投资过程中考虑重大ESG风险有助于产生高质量的回报流，而这种回报流可能会更长期、更加稳定。

ESG投资在机构中也呈上升趋势。

State Street Global Advisors对机构投资者的调查显示，如今80％的机构将ESG因素纳入了其投资策略之中，其中超过三分之二的机构表示ESG的纳入显着提高了他们的回报。而来自法国巴黎银行证券的一项调查发现，虽然近一半机构投资者已将其资产的25％或更少比例投资于特定的ESG策略，但他们计划在未来两年内将其增加到50％或更高。

资管机构也在着手应对ESG产品需求的增长。在纳入ESG投资的80％的资产管理公司中，有40％机构将其资金的25％或更少用于ESG投资或责任投资基金。然而，超过一半（54％）的人表示他们计划在两年内将50％或更多的资金投资于ESG产品。

对于个人投资者而言，对ESG投资的兴趣增加以及对信托义务的重视推动了尽责管理策略（stewardship strategies）的应用以及ESG整合的扩展。许多个人投资者正在更多地考虑投资资金会如何影响他们周围的世界。

ESG投资者眼光放得更远，他们看重的是长期价值——下一个十年会发生什么，而非下一个季度。

ESG有助资管机构认识风险和机遇

随着风险在不断变化的市场中发展和演变，风险管理对资产管理机构越来越重要。将ESG风险纳入投资决策有助于资管人士对与每家公司或每一部分资产相关的主要风险和机遇有一个根本概览。所有这些风险——包括与网络安全，供应链管理，监管变化和环境影响有关的风险——都应成为分析整体投资机会的一部分。

认识到一项投资的独特优势和潜在风险，无论是积极还是消极，都是基本面投资的关键部分。了解与ESG担忧相关的重大风险有助于更全面地认识每一个潜在的投资组合。

有一些评论认为ESG是非财务性的分析或者考量，但这种观点实际上可能低估了ESG相关因素的重要性。ESG因素与了解公司的财务状况和财务报表同样重要，只是，可能这种重要性在短期内未能体现出来。

但是，如果ESG风险在中长期内表现出来，它很快就会对公司的财务状况及其为投资者创造回报的能力产生重大影响。通过整体地、基本地整合ESG考虑因素，投资经理人可以更好地为所投资的资产定价，这有助避免为投资付出过高的代价。

企业愈加重视ESG实践和风险

出于对ESG的更大承诺以及投资者和资产管理机构的责任投资，企业们也正在改变他们的报告惯例，以更好地反映他们对可持续发展和其他ESG问题的承诺。根据Pensions＆Investments近期举行的圆桌讨论，五年前全球500家最大公司中只有不到25％的公司发布了可持续发展报告。截至2017年，这些公司中超过80％已经生成此类报告。

而越来越多的企业也已经意识到ESG因素的重要性，并针对企业自身的特点发起ESG倡议，以释放竞争价值。在ESG所包含的社会（Social）因素中，星巴克过去在中国拓展市场份额的历程可以说是一个典范。

曾经，星巴克一直在努力开拓中国市场，但是成效甚微。ESG中的社会（Social）因素强调管理团队需要向留住、吸引员工与顾客张开双臂。那些认识到要适应不断变化的社会经济与环境条件重要性的公司才能够更好地识别战略机遇，和应对竞争挑战。

当这家公司开始向员工的父母提供医疗保健时，他们偶然间发现了答案。因为一旦他们这样做，销售额则出现了飙升。现在，星巴克在中国——这个增长最快的市场，拥有超过3600家店铺。

ESG在中国受重视度飙升

在新兴市场和中国，ESG概念还是比较新颖的事物，还未广泛的被企业和投资者所接受。

但是在政策层面，中国的监管机构在倡导ESG整合方面已经做出许多努力。比如，中国证券投资基金业协会在2018年11月发布了《绿色投资指引（试行）》，呼吁机构投资者将环境、社会和治理(ESG)因素纳入决策过程。证监会宣布还宣布了于2020年前要求所有上市公司强制性披露环境信息的计划。

随着中国在支持绿色金融发展的政策愈加完善，预计在不远的将来，越来越多机构和企业将拥抱ESG，出现数量的激增。

文章公开信息参考Money Management, Forbes, Russell Investments等。