编辑 │骨朵

据证监会官网显示，曾凭借制作《中国好声音》《中国新歌声》等音乐选秀综艺成名的灿星文化，在近日已报送招股说明书，拟于创业板上市。

目前在整个上市的影视公司中，还没有一家纯粹的综艺股。因此灿星冲击IPO的做法，无疑给行业带来了新的希望和启迪。

营收主要来自综艺制作

据最新的招股书显示，灿星首次公开发行股票（IPO）数量将不超过4260万股，占发行后公司总股本的比例不低于10%。招股书中称，灿星拟投入15亿元，将制作近20部综艺节目，在巩固音乐类节目的领先优势之余，在谈话类、舞蹈类、人文类、户外秀类节目上全面发力，并还将继续涉足网络综艺制作领域。

值得一提的是，这也是2015至2017年间《中国好声音》节目为灿星贡献的营收，以及公司背后耀眼的股东名册的首度曝光。

据悉，灿星在报告期内的经营业绩仍存在一定波动。2015年至2017年，以及2018年上半年，公司营业收入分别为24.62亿元、27.06亿元、20.58亿元、2.65亿元，净利润分别为8.06亿元、7.29亿元、4.55亿元、691.03万元。

目前，灿星的营收收入仍然主要来自综艺内容制作运营和音乐制作授权及其他衍生两块收入，后者的收入占比从2015年的1.29%上升到了2017年的18.52%。

虽然灿星陆续开发了《这!就是街舞》《即刻电音》等新的大体量综艺节目，但《中国好声音》《中国新歌声》系列作品作为灿星的王牌节目，为其收入和利润作出了较为重要的贡献。2015年、2016年及2017年，《中国好声音》《中国新歌声》节目收入占总收入的比例分别为 46.43%、37.33%、32.33%。

但灿星承认，面对近几年综艺节目行业的快速发展，节目类型、观众审美、偏好变化迅速，视频网站自制综艺与采购电视综艺版权之间此消彼长、宏观经济波动等原因均对公司的经营成果和成长性造成了影响。

目前的股东结构方面，灿星前三大股东为上海星投、上海昼星、西藏源合，持股比例分别为65.68%、21.31%和6.07%，灿星控股股东上海星投的实际控制人为田明、金磊、徐向东和华人文化天津。

据资料显示，前东方卫视总监田明于2011年加盟灿星，现任董事长、总经理职务。金磊同样来自于东方卫视，现为灿星董事、副总经理，而徐向东曾任联合时报记者、上海证券报编辑、上海电视台导演、副总监，现任灿星副总经理。

一波三折的上市路

成立于2006年的灿星，早在2014年就曾计划跟随母公司星空传媒赴港上市。此时的灿星风光无限，凭借《中国好声音》跻身综艺节目制作公司的前列。

但这次的赴港上市计划最终未能成行，这也导致灿星错失了最佳的上市时机。此后，2018年2月，灿星向上海证监局递交了IPO辅导备案资料，本预计于5月申请辅导验收，但在上市前夕，灿星却出现了几轮股权转让。同时董事会成员也发生变更，黎瑞刚辞去公司董事长及董事职务。

2017年年底，灿星宣布完成首轮融资，估值210亿人民币，但并没有披露投资机构及投资金额。而从2018年2月2日开始，灿星的几家老股东上海昼晨、曹斌等开始转让手中约1.51%的股份，套现了约3.15亿元的现金，此轮股权转让中，灿星文化估值就为208亿元。

2018年7月，正在IPO路上的灿星又分别收获了阿里和腾讯2亿元及1.6亿元的融资，二者分别获得灿星1.17%和0.93%的股权份额。在这一轮融资的过程中，灿星文化的估值为170亿元，相比于此前的估值下降近20%。

至此，灿星的上市计划已经筹备了4年之久，没想到等来的却是《中国好声音》的版权之争，且这场“纠纷”以灿星将《中国好声音》改为《中国新歌声》而告终。虽说只改动了两个字，但《中国新歌声》在经历“综N”代之后，疲软姿态渐显，全季收视率只有2.2%。

灿星也认识到老牌综艺的赢利效率有所下滑，从2018年开始在网综领域里积极布局。在优酷播出的《这！就是街舞》，号称耗费3亿制作，且拿到了6亿广告收入。此时的灿星，需要面对的是《热血街舞团》和《街舞争霸》等节目的竞争夹击，难现《中国好声音》时期的辉煌。

事实上，从招股书可以看到，灿星为了稳健运营和控制风险，与优酷共同打造的《这！就是街舞》采用了受托承制的方式，致使该项目贡献的收入相对较小，仅为灿星带来了1.04亿元的收入。和早期《中国好声音》给灿星带来超过6亿元的总收入相比，不可同日而语。

如果此次灿星成功上市，也就意味着灿星有了更加基本的资金保障。灿星在招股书中介绍，“随着节目制作水平的不断精良，节目制作的复杂性提高，精品综艺节目制作的资金需求也在提高。”

同时，灿星提及，公司需要资金的支持以吸引其他垂直门类制作领域的优秀人才加盟，或者聘请外部优秀团队对现有团队进行知识转移和技术培训。

尤其当各大视频平台纷纷嗅到综艺这块大饼时，优秀的节目制作团队就是受“抢夺”的对象，在网综制作水平突飞猛进的大背景下，资金成为防止人才流失的基础保障。

灿星上市后能否继续制造爆款，能否形成一个标准体系都还是未知数。但值得注意的是，国务院办公厅不久前发布的《进一步支持文化企业发展的规定》中，明确提出鼓励符合条件的已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组。鼓励符合条件的文化企业，进入中小企业板、创业板、新三板、科创板等融资。这无疑为灿星类影视公司的发展释放出了新的正面信号。