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机构争议A股“春季行情”,多家券商预测底部或现下半年

2019年的春季行情能否如约而至?

图片来源:视觉中国

记者 | 满乐

回顾2006年-2018年,每年的一季度,上证综指都有60%以上的概率能实现正收益。这股每年一次的春季“躁动”,总能吸引到市场和资金足够的目光。

A股为何会出现所谓的春季行情?其背后是多重因素的叠加:首先,国内的经济数据需要等待3月份实体经济开工,国外的数据则需静待4月份的广交会开幕,缺少高频数据的1-2月份A股,不用担心宏观层面的利空扰动,也不用担心上市公司年报、一季报的影响。

其次,一季度特别是1月份正是商业银行信贷投放的高峰,流动性呈现季节性宽松。最后,1月也会带来新一年度新政策的提出和推进,逐步推升市场风险偏好,推动政策主题结构性行情。

正是如此,在经历了2018年的惨淡行情后,市场才会对2019年的“春季躁动”倍加关心,期望走出一波反弹格局。

“A股市场短期可能难免还要经历震荡调整,但市场流动性预期及风险偏好有望逐渐改善,综合来看我们认为出现一波春季行情的概率较大”,安信证券策略研究组表示。

安信证券预测,当前经济形势下,逆周期调控力度有望进一步加码。未来一个阶段财政支出、减税降费、表外融资以及降准等稳增长政策工具的使用力度都有望进一步加大,在这个过程中,社融增速的稳定将是市场经济预期平稳的关键。

除此以外,人大授权提前下达2019年额度,地方债发行有望加速,一季度社融有望改善。中美贸易谈判在推进中也有望释放积极信号,提振风险偏好。

兴业证券首席策略分析师王德伦还在研报中补充,目前货币政策正针对中小微企业、民企的“TMLF”进行重点支持,股权质押纾困基金也在加速落地。

外部市场上,美股高位渐显,调整逐渐清晰,全球配置资金正发生一次至少中等级别的腾挪与转移。而经济体量与美国相当、消费市场媲美美国、币值稳定性优越、优质公司多而“便宜”,当属中国区优质资产。2019年MSCI、富时罗素提高A股权重,4000多亿资金已是箭在弦上。2018年12月31日,标普道琼斯公司正式揭晓纳入“新兴市场”A股名单,为全球重构再添例证明。

与上述分析相对,广发证券策略组认为今年1月初发生“春季躁动”的概率较低,其解释称,11月结汇率明显下滑,货币政策尚难以明显宽松。地方债务提前发行,但发债总量没有显著提高。因此广义流动性预期尚难有较大幅度改善。

另外,包括公募基金和保险资金在内的机构投资者,目前仓位并不低且多数浮亏较大,年初加仓的能力和意愿均有限。又由于监管层对商誉减值认定的强化,导致本就业绩预告不乐观的创业板企业进一步受到影响,继而扰动一月市场。

目前,经济存在下行压力已成为市场一致预期,但是对于企业盈利下行的节奏市场仍存在分歧。国泰君安首席策略分析师李少君认为,近期公布的经济数据已埋下伏笔,经济数据下行趋势正在进行之中、未到转折之处,映射到企业盈利上,业绩下行才刚刚开始,盈利底部要到2019年下半年才能确认。

对于“春季行情”能否出现,有券商持保留意见,将2019年A股市场企稳的希望放在年末。

“年初不急于进攻,静待科创板相关细则出台,静待企业盈利年报、一季报的披露。待其他风险逐步释放后,我们认为机会也就悄然而至了”,国金证券分析称。

国金证券首席策略分析师预计,上半年国内将多次降准,在二季度末期或者三季度国内开始实施降息,市场对A股企业盈利改善的预期将逐步得到修正。下半年,A股将处于“美国停止加息、国内资金面宽裕、本币升值、企业盈利见底回升,并叠加A股估值整体低位”的环境中,利于A股风险偏好的回升。

中信建投金融工程首席分析师丁鲁明也认为,主板在基本已成定局的12月经济数据继续疲弱预期下,1月难有过于靓丽表现,建议继续保持谨慎低仓位规避并等待市场风险出清。预计2019年主板将在2500-2800点位间底部震荡,机会还是来自2019年下半年。

但对于“股市上半年弱下半年强”的论断,海通证券首席策略分析师荀玉根提醒,如果未来经济超预期下行,则可能导致上证综指回撤幅度超预期。

另外,目前投资者普遍预期19年下半年市场基本面改善,投资机会出现。但如果稳增长政策落地时间滞后,或改革效果迟迟没有出现,有可能导致熬底时间延后,类似2014年11-12月投资机会才爆发。反之,如果2019年上半年改革大力推进,市场投资机会也可能会提前。

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