文|麻辣娱投  达伦糕

编辑|张潇

审核|刘乐乐

时值岁末，虽然天气寒冷，大家对于2019年的期盼依旧朦胧不清，但娱乐行业似乎真的迎来了那么一丝春意。

12月25日，正值西方圣诞节，国务院办公厅也为娱乐行业送上了一份大礼，印发了《文化体制改革中经营性文化事业单位转制为企业的规定》和《进一步支持文化企业发展的规定》。其中，《进一步支持文化企业发展的规定》明确表示：“通过公司制改建实现投资主体多元化的文化企业，符合条件的可申请上市。”

除此之外，《规定》还有以下这些充分利好文化娱乐公司公募融资的政策：“鼓励符合条件的已上市文化企业通过公开增发、定向增发等再融资方式进行并购和重组。” “鼓励符合条件的文化企业进入中小企业板、创业板、新三板、科创板等融资。”

消息一出，让很多行业高管和投资机构倍感兴奋，因为这一规定再次表明国家对文化传媒领域的重视,以及做大做强文化传媒的信心。

从财经媒体的角度来分析，有人认为传媒板块经过连续三年大幅下跌,处于五年历史低点,“估值处于历史底部,具备反弹基础,在政策利好情况下,传媒板块将迎来新一波趋势性行情,坚定看好传媒板块反弹。”

有不少媒体已经列出了具体的可以从《规定》中获益的文娱企业的名单，其中包括中南传媒、中国电影、皖新传媒、东方明珠、万达影视、分众传媒、光线传媒等等。

不过令大家意想不到的，就在《规定》颁布后不到四天，首先得益，似乎已经享受到政策利好的公司不是上述这些已经上市多年的老牌公司，而是这一家酝酿上市多年，终于在年末利好关怀下情不自禁递交招股说明书的这家公司——灿星传媒。

1、政策东风紧，灿星图上市

12月28日，证监会网站披露了上海灿星文化传媒股份有限公司招股说明书申报稿，终于坐实了这一消息——灿星文化拟在创业板上市，募资15亿元用于补充综艺节目制作运营资金项目。

消息一出，外界既感到有些惊喜，但是又不算特别惊讶：惊喜的是政策东风刚吹起来很快就有企业跳出来响应号召，并不惊讶的是灿星其实为了上市已经酝酿多年。

灿星在中国文娱圈的出名很大程度上得益于成功制作了《中国好声音》、《中国新歌》、《这！就是街舞》、《蒙面唱将猜猜猜》等多档综艺节目，尤其是引入欧美流行节目模式打造的象级综艺节目《中国好声音》一炮而红，也让成立不过12年的灿星扶摇直上。

工商资料显示，上海灿星文化传媒股份有限公司成立于2006年3月24日，法定代表人为灿星董事长、总经理田明。灿星的控股股东为上海星投投资有限公司，持股比例为61.6761%，法定代表人为田明。

从过往的历史来看，虽然灿星这一次正式向证监会提交了申请，但是其一路走来已经为公开募资上市花了多年功夫在筹备。

所以，平心而论，灿星打算上市的消息并不令人意外，意外的是这个有趣的时间点。其实早在2014年掌门人田明就曾有意让灿星赴港上市。2017年12月，灿星宣布完成首轮融资，当时即披露计划于2018年初申报IPO上市，在该轮融资中，灿星称估值达到210亿元，是一年半前的4倍多。2018年1月底，中信建投已与灿星签订了上市辅导协议，随后2月11日，证监会上海监管局网站发布了上海灿星文化传媒股份有限公司辅导对象基本情况备案表。此次披露招股说明书申报稿，谈及上市原因，灿星表示，“这是加强营运资金投入是综艺节目发展的客观要求。”

就在2月向上海监管局备案之后，灿星却迎来了急剧的股权变动和领导层更换。2018年3月起，蚂蚁金服、蔚来汽车、雷蛇等机构纷纷突击入股。在股权频繁变动之际，灿星文化的管理层也发生了系列变动。在2018年3月份，黎瑞刚、李怀宇分别辞去灿星文化董事长、董事职务。金磊、陈永被选举为公司董事会成员，灿星文化实际控制人田明出任董事长一职。随后的5月，持股灿星文化63.01%的上海星投发生工商信息变更，黎瑞刚与李怀宇退出董事职务，田明接替黎瑞刚出任公司法人。

时间来到7月份，就在经济大环境风起云涌，股市跌宕之时，灿星又迎来了新的入股股东，包括杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司（以下统称“阿里”），及背靠腾讯的西藏齐鸣音乐有限公司。

数据显示，阿里和腾讯的齐鸣音乐，二者分别增资2亿元、1.6亿元，获得灿星1.17%、0.94%的股权。这也就意味着，灿星7月底的融资，同时引入了阿里与腾讯两大巨头。

从2012年《中国好声音》爆火，到2014年谋定上市的念头，再到2018年如此雷厉风行的上市前筹备，一切对于灿星来说，似乎只有一句话可以形容——万事俱备，只欠东风。

好就好在，在2018年的岁末，利好的东风终于鼓动了起来。

2、灿星上市：树大根深，头绪繁多

要说灿星2018年除了申请上市之外，最为值得探究的变动其实是其股东层面的变化，尤其是曾经的实际控制人华人文化的动向。

灿星实际控制人之一的华人文化掌舵人黎瑞刚在2018年3月辞去了灿星董事长及董事的职务，田明被选举为新任董事长。虽然黎瑞刚不再亲自坐镇，但华人文化仍派驻了徐志豪在灿星的董事会中。

提起2009年成立的华人文化产业基金，在中国娱乐圈可谓是一个既略显神秘又无处不在的超级航母。从引力影视，正午阳光，UME院线，再到B站，爱奇艺，再到IMAX中国，东方梦工厂，几乎大半个中国娱乐圈，体育圈，甚至新闻圈都有他家投资的身影。

灿星掌门人田明

而在华人文化背后，则有着上海文广系统厚重的背影。掌门人田明曾经在东方电视台担任记者、娱乐频道专题新闻部副主任，后成为上海文广新闻传媒集团副总裁及东方卫视总监/总经理。2011年，田明加盟灿星，现任董事长、总经理。

另外董事会成员之一的金磊同样来自于东方卫视，现为灿星董事、副总经理，而另一位徐向东曾任联合时报记者、上海证券报编辑，上海电视台导演、副总监，现任灿星副总经理，也是来自上海文广系统。

当然，最大牌的来自上海文广系统的头衔拥有者无疑是华人文化的黎瑞刚，曾经担任过上海文广集团董事长兼总裁。

另外值得一提的是，除了上海文广深厚的影响力，灿星的领导层也有着复旦大学新闻学院的背景，掌门人田明和前掌门人黎瑞刚被媒体爆料是复旦新闻系的同班同学，另外澎湃新闻也曾经报道称，灿星的三名独立董事中，还包括复旦新闻学院的知名学者教授李良荣。

无论如何，灿星背后的操盘者显然都有着多年深厚的联系与千丝万缕的“前缘”，这样的资源联合显然对于其上市有着莫大的推动力，也是在政策东风刮起之后灿星能够首先跃入人们视线的重要原因。

不过，灿星虽然树大根深，但是近几年以来的业绩并不如外界想的这么美妙。2015年、2016年和2017年，灿星归属于母公司的净利润为8.06亿元、7.32亿元、4.51亿元，呈现下滑之势。至2018年上半年，净利润为800万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润为亏损2726.05万元。

对于净利润下滑这一趋势，灿星在上市申请的风险提示环节做出了解释。“虽然公司还有《蒙面唱将猜猜猜》、《中国好歌曲》等优秀的系列节目，并陆续开发了《这!就是街舞》、《即刻电音》等新的大体量综艺节目，但《中国好声音》、《中国新歌声》系列节目在目前公司收入中的占比仍较高，如果未来监管政策、市场环境等外部环境出现变化导致该系列节目无法正常制作和播出，而公司又没有制作出可以替代其收入水平的新节目，可能导致公司的经营业绩下降。”

简单来说，原来赖以成名的主力产品《中国好声音》和《中国新歌声》等节目最近几年已经不如一开始那么给力，而灿星后续虽然有《这！就是街舞》等，但是与原来那些节目相比吸金能力和影响力都呈现明显下滑。

从数据上来看，也确实如此，2015年、2016年及2017年，《中国好声音》、《中国新歌声》节目制作收入占总收入的比例分别为46.43%、37.33%、32.33%，从原来几乎占一半的比例逐渐下滑到了三分之一还不到。

除此之外，灿星在招股书中还坦承了另外一项挑战。灿星表示，“这是加强营运资金投入是综艺节目发展的客观要求。” “随着节目制作水平的不断精良，节目制作的复杂性提高，精品综艺节目制作的资金需求也在提高。”

也就是说，虽然艺人参与节目的出场费被宏观调控后开始下降，但是综艺节目的制作成本还是居高不下，如果要做出爆款节目，还是需要大量钱弹来补充，否则灿星未来的财报或许会越来越不如从前。

综上所述，如果我们冷静下来梳理一下灿星上市申请的时间线，背后势力的变化，以及现阶段面临的压力，估计已经可以更好地理解这一场政策东风对于灿星的重大意义。

原本在年初就希望在2018年完成上市之旅，但是随着2018年即将过去，年内完成IPO的可能性已经彻底消失；但是好就好在，年底国务院突然释放重大利好，特别出台鼓励文化娱乐企业IPO的《规定》，对于灿星来说犹如一声发令枪响，振奋人心，加速前行，脑中已经描绘出了一幅2019年终将上市的美妙愿景。

可以预料的是，从明年1月开始，还将有更多类似灿星一样一直在期盼上市的文化娱乐企业发起新一波的冲击，比如博纳，开心麻花等等——对此我们可以拭目以待。

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