进入五月后，A股和港股都进入回调行情，这与往年的“红五月”行情截然不同。在“疯牛”转“慢牛”的引导下，A股和H股市场都明显存在调整预期。

5月6日，上证指数早盘小幅上扬，上涨1.73%，午盘开始跳水，最大跌幅2.57%，击穿4200点，尾盘拉升，最终收4229.27点，跌1.62%，成交量7165亿元。而创业板则大涨2.27%，盘中冲至新高2927.3点后回落，收2846.56点。

事实上，2月9日至5月4日的53个交易日中，上证指数上涨21.72%，仅有14根阴线，且除却两个两连阴的情况之外，其他都是下跌第二日便翻红。

而5日暴跌和6日的反弹受阻终于使A股这头牛停下来喘口气了。而拉停这只牛的缰绳是多方的利空。

5月4日晚间，长江证券发布一份报告，预测三季度或重新提高印花税。报告认为，为弥补财政缺口，由单边0.1%调整为双边0.1%是较为合理的，且双边0.1%在历史上也是正常的印花税水平。

进入今年以来，提高印花税传闻多次诱导股市下调，但官方均未正式回应。多位业内人士指出，印花税的调整涉及多个不同部委和监管层，最终政策尚不能得知。

市场预期印花税政策调整的敏感来源于历史行情。2007年5月30日，印花税从1‰大幅上调至3‰，当天沪指暴跌6.50%，随后短短一周时间沪指从4300点狂泻至3400点。2008年4月24日，印花税从3‰再次下调至1‰，当天沪指便报复性反弹，罕有地大涨9.29%。

虽然长江证券5月5日又重新发布了一份删除了预测印花税的报告，并表示坚定看多，但不得不承认，A股受政策因素的影响非常大。官媒转变态度，提示股市风险，以及证监会禁止证券公司参与伞型信托、场外股票配资，加上新股发行等因素，这些都引发了5月5日暴跌。

此外，QDII的离场也对A股造成了一定的冲击，一季度，QFII现身前十大流通股东榜的次数超过200次，期末累计持股数量从去年年末的超42亿股减持到今年一季度末的约37.5亿股，共约减持4.5亿股。由于QFII资金曾在2007年530前出逃，因此此次的减持必定为投资者添了一份担忧。

不过，央行行长周小川曾说，“短期投机资金进来了，我希望把它放在一个池子里，而不是放到整个中国经济中去。等它需撤退时，将其从池子里放出，让它走，这样能在宏观上减少资本流动对中国经济造成的冲击。”

A股在前期毫不喘气地上涨，现阶段回调成为释放风险的必要。南方基金首席策略分析师杨德龙表示，在经历昨日暴跌后市场分歧加大，多空博弈激烈，大盘正式从单边上扬转为大幅震荡。持续两个月的上涨，已经累积了大量的获利盘，获利回吐压力是市场大跌的内因，而管理层提示风险只是外因。强劲的股市有利于实体经济发展，其财富效应会提升消费者的消费意愿和消费能力，同时为国企改革、经济转型提供巨大支持。因此，政府对股市的态度还是积极支持的，只是不希望“疯牛”行情让很多投资者变的失去理性。

在市盈率高呼为市胆率时，投资者投机心态明显，市场趋于不理性。一位私募经理对界面新闻记者表示，中国股票市场制度的不健全和投资者的羊群心态，造成了每次牛市都是“疯牛”，根本慢不下来。其实快牛与慢牛只是节奏问题，反观中国股票历史上牛市后都是漫长的熊市，改善根本问题，“长牛”应是股票市场的目标。

不仅如此，港股受A股急跌影响，也出现了连续5个交易日的下挫。5月6日港股早间反弹重上28000点后持续下跌，收盘跌0.4%收报27640点。

5月6日，地产股大幅下滑。招商局置地（0978.HK）下跌8.91%，收2.35港股/股，恒大地产（3333.HK）、华南城（1668.HK）、中国海外发展（0688.HK）均下跌约5%。

“五月港股很难会出现像样的调整，因为深港通的即将开通以及公募基金的资金不断注入，可以配置保险类股票。”海通国际董事潘铁珊告诉界面新闻记者。

“短期由于受到A股调整，还有香港政改影响可能有一些波动，长远看到一年的话还是看好的，尤其是在人民币国际化大背景下。”另一位香港本地券商经理表示，他认为这波调整后，可重点关注TMT行业AH股估值差异大的个股。

“现在入场的还只是少数私募、公募基金，相信五月第二、三个星期会有公募资金大批入场，他们对A股的相关公司更熟悉，调研更充分，会配置这一类H股。”一位香港本地基金经理表示。

也有投资人指出，港股个股走势也和中外资金策略分歧有关。

香港外资基金目前投资策略两极分化，一部分坚持不相信中国这波牛市的逻辑而避开中资股，而另一部分正在努力追赶很多内地投资者的高收益。

追赶源于压力。“如果收益达不到10%，外资投行的工作人员压力也是极大的。”一位外资投行从业者告诉界面记者。“不敢买中资股的外资前一段只敢选择香港交易所（0388.HK）、腾讯控股（0700.HK）这些大盘蓝筹股，这些股票同时也受到中资的热捧，因此之前一段股价高涨。”

不过，瑞银在5日发布的一份报告中称，此次调整或会影响A股的上涨速度，但不改趋势。因为目前为止，真正能改变市场上涨趋势的因素还没有出现。而扭转市场趋势的因素有两条，即监管层态度发生根本转变和股票供给大幅上升。

杨德龙认为，本轮调整可能会持续一段时间，但幅度不会太深，跌破4000点整数关口的可能性不大。建议投资者去杠杆，调整持仓结构，转向大消费、大金融、大基建等防御性板块。