作者：Freya

2018年中资海外并购以宣布后状态（宣布，签约和交割）的交易为主，共计421宗，其中305宗披露了交易金额，披露交易金额合计1165.39亿美元。

以制造业、TMT、医疗健康和交通工具为首的先进制造和科技领域仍居中资海外并购热门行业，能源矿产行业并购大额频发。

东部地区依然是热门出发地，民营企业宗数占比升至85%。

从国别来看，美国仍居中资海外并购第一目的地，但围绕欧洲企业的整体并购宗数和金额均超过北美洲，“一带一路”沿线并购的宗数占比较去年增长5个百分点。

中资海外并购在2018年继续保持下降势头。根据晨哨并购研究部的数据监测，2018年中资发起的海外并购共计492宗，其中332宗披露了交易金额，披露金额合计1447.67亿美元。交易宗数同比下降12.30%，披露交易金额同比下降48.50%。从下降幅度来看，2018年交易宗数的下降幅度较2017年明显收窄。2018年中资海外并购以宣布后状态（宣布，签约和交割）的交易为主，共计421宗，其中305宗披露了交易金额，披露交易金额合计1165.39亿美元，交易宗数占比85.57%，披露金额占比80.50%。传闻和意向状态交易的的少量占比显示出中资出海动力减弱。

内部规范引导 外部审核趋严

2018年以来，国内相关部门围绕中期企业海外投资相继出台了多项政策。上半年以来，包括《对外投资备案（核准）报告暂行办法》的出台，《境外投资敏感行业目录（2018年版）》和《企业境外投资管理办法》正式施行，以及《关于引导对外投融资基金健康发展的意见》的发布，使中资企业海外并购面临更加精细化、便利化的管理。

此外，相关部委还出台了多项政策支持上市公司参与并购重组，尤其是基于产业链的并购。10月中下旬，包含证监会、中国证券投资基金业协会（中基协）、国务院金融稳定发展委员会（金融委）等多部委出台政策，包括支持上市公司、龙头民企参与并购重组；鼓励私募股权与创投基金参与上市公司并购重组；对参与上市公司并购重组纾解股权质押的PE提供备案“绿色通道”等。 这些政策措施为企业开展并购重组释放了积极信号。

不过，和国内的呵护有加相比，中资在传统的投资热门目的地国家还是遭遇越来越多的政策偏见。据《金融时报》11月19日报道，美国总统特朗普今年8月签署通过的旨在扩大扩大美国外国投资委员会（CFIUS）职权的法案—《2019财年国防授权法》的部分规定已经生效，将额外审查中国对美国高科技领域的风险投资。今年中资海外并购，尤其是赴美并购多次遭遇滑铁卢，市场表现也充分印证了这一点。

在欧洲地区，德国和英国的相关部门也加强了对外商投资的监管。德国方面，12月19日，德国政府一名官员表示，为保护关键的基础设施，德国对非欧洲实体收购德国公司股权展开安全调查的门槛从之前的25%降至10%。 英国方面，据7月23日路透报道，由于担心外商在国防和技术等经济领域的投资危害国家安全，英国计划赋予政府新的权力来阻止或撤销外资对本国企业的收购交易。而英国传统上是全球最开放的企业并购市场之一。

此外，位列中资能源\矿产行业海外并购热门目的地的澳大利亚也加强了对外商投资的审查。今年备受瞩目的李嘉诚家族130亿澳元收购澳洲最大天然气管道公司APA一案，于11月7日被莫里森政府的新任财长Josh Frydenberg以“有悖国家利益”的理由否决。

先进制造和科技领域仍居热门并购行业 能源矿产行业并购大额频发

虽然2018年的中资企业海外并购面临复杂多变的外部环境，但整体来看，中资企业围绕制造业，TMT以及医疗健康行业的海外先进技术企业的并购热情丝毫不减，从交易宗数来看，以上三大行业并购宗数占比依次为15.85%，15.65%以及10.98%。

但从披露交易金额来看，中资围绕能源\矿产、TMT以及交通工具行业的发起的海外并购金额占比位列前三，以上三大行业涌现了多笔大额交易。如中国三峡集团以高达91亿欧元(约合109亿美元)的价格，要约收购葡萄牙电力公司EDP ；吉利（00175.HK）38.5亿美元收购沃尔沃集团（Volvo Group)股权8.2%股权后，又斥资90亿美元收购奔驰母公司—戴姆勒（Daimler AG）9.69%股权，成后者单一大股东。

东部地区依然是热门出发地 民营企业宗数占比升至85%

从出发地来看，发起海外并购的中资买方来源于全国24个省市，其中东部沿海地区企业参与海外并购最为积极。北京地区企业（包含总部在北京的央企）出海最积极，共发起交易109宗，宗数占比22.15%。此外，广东和浙江两省企业参与海外并购的积极性不分上下，由以上两省企业发起的海外并购交易分别为72宗和71宗。

从买方所有制性质来看，民营企业是2018年中资出海并购的主力军。由民营企业发起的海外并购共计419宗，披露交易金额合计1138.94亿美元，交易宗数占比85.16%，披露交易金额占比78.67%。

美国仍居第一目的地 欧洲并购火热 “一带一路”沿线并购增长

虽然欧美国家都收紧了外商投资的审查，但欧美地区拥有先进技术和知名品牌的企业依然被中资买方青睐。2018年中资海外并购的三大目的地以此为美国、德国和英国，中资围绕来源于以上三国的标的企业发起的海外并购交易依次为80宗，40宗和37宗，占比依次为16.26%，8.13%和7.52%。

但若把欧洲地区国家看作一个整体，欧洲地区在交易宗数和交易金额方面均位列中资海外并购第一目的地。2018年中资围绕欧洲企业共发起海外并购交易188宗，披露交易金额合计750.40亿美元，宗数占比38.21%，金额占比51.82%。除德国和英国以外，中资企业围绕意大利和法国地区企业的并购同样如火如荼。

此外，中资围绕“一带一路”沿线国家和地区的投资并购呈现活跃态势。2018年中资企业在“一带一路”沿线地区发起的投资并购交易共计122宗，同比增长10.91%。交易宗数占比24.80%，同比，较2017年增长5个百分点，“一带一路”沿线地区在中资海外投资的目的地的地位更加凸显。

2019中资海外并购展望

从2018年晨哨大买手平台发布的投资需求来看，中资买方期望购入的标的资产集中分布在制造业、医疗健康、TMT以及交通工具领域，这些领域也属于今年中资海外并购的热门领域。预计2019年，中资买方对属于以上行业的标的的投资需求将会继续释放，热度不减。

从2018年海外并购卖方在晨哨大买手平台发布的项目数据来看，标的资产大多来源于以德国、美国和英国为首的发达国家。此外，作为“一带一路”沿线重要的节点国家，以色列在十大来源地榜单中排名第5。以色列的科技和医疗产业在全球领域拥有领先优势，预计2019年中资围绕该地区企业并购将会保持增长。