文|信托圈

黄红云出手了！

给孙宏斌出了一道难题。

就在融创中国金科股份第一大股东的位子还没坐热的时候，10月28日晚间，金科股份突然发布公告称，为了进一步巩固和稳定现有控制结构，保障、促进金科股份稳定经营和持续健康发展，公司实际控制人黄红云与黄斯诗（黄红云女儿）签署了《一致行动协议》，目前黄红云及其一致行动人合计持有金科股份1601515668股，占公司总股本的29.9925%，超过天津聚金物业管理有限公司、天津润泽物业管理有限公司和天津润鼎物业管理有限公司（三家公司均系融创中国控股有限公司控制，以下称“融创中国”）合计持有的股数。

双方之间持股比例的差距由原先的孙宏斌以0.0002%的微弱优势领先，变为黄红云以2.3144%的优势领先。黄红云再次夺回第一大股东的位置，并拉开了与融创之间的距离，且没有达到30%的要约收购红线。

此前，金科股份曾于10月26日发布公告，截至2018 年10月25日收盘，融创中国占公司总股本27.6783%，超过黄红云及其一致行动人持有的公司股份数27.6781%，成为金科股份第一大股东。

一、一场势均力敌的对抗

从股权争斗双方不断增持的行为来看，不管是融创系还是黄红云，双方均看好金科股份这块“香饽饽”。

而根据川渝地区一位上市房企人士的说法，黄红云不会轻易放弃控制权，此前连公司章程都修改了，即便融创能够得手，也不能完全控制金科股份的董事会。金科股份董事长蒋思海26日也表示，在跟黄红云沟通后得到的信息是，黄将全力维护金科股份的控制权，同时将切实采取有效措施，全力保障当前金科股份稳定向上的经营局面。

根据21世纪经济报道，在董事会层面，黄红云设置了“防火墙”，金科的9人董事会中，“融创系”仅获得两个席位。金科的实际控制权和经营决策权，仍然掌握在黄红云手中。

而在回答媒体有关融创中国是否有意通过增持股份争夺金科控制权时，融创方面则表示不便回应。

此前，融创孙宏斌以持股比例0.0002%微弱优势成为金科股份的第一大股东，但是金科股份三季报中，有一个值得关注的细节：7至9月，自然人黄斯诗、黄伟出现在了前十大流通股东名单中，二人分别持有公司2.31%和1.67%的股份。更值得玩味的是，其中，黄斯诗为黄红云女儿，黄伟则为黄红云侄子，但当时黄红云并未将黄斯诗、黄伟列为一致行动人。

现在来看，黄红云已经将女儿黄斯诗列为了一致行动人，将持股比例反超，把球踢给了孙宏斌。

这也是此次股权争斗战最大的悬念和看点：融创中国若继续增持，则很可能触发持股30%的要约收购，这显然是融创中国不愿意看到的。因为，一旦触发要约收购，公司需按照市场价完成股份收购，在近期金科股份股价表现如此强势的背景下，收购成本无疑会明显增加。

可见，虽然财大气粗的孙宏斌来势汹汹，但黄红云也不是省油的灯。

二、财务投资人还是“门口的野蛮人”？

关于融创中国增持金科股份的目的，一直是一个悬念。

有一种说法是，孙宏斌仅仅是做财务投资。

也有说法称，孙宏斌增持金科股份的真实目的是想借金科股份回归A股。

2017年5月22日，在上海举办的2016年融创股东周年大会上，融创中国董事局主席孙宏斌曾经回应过金科股权之争，他表示，完全没有计划要借金科回归A股。对金科的投资逻辑，就是一种普通的财务投资，未来价格合适不排除增持，但价格高估了也可能放着或者卖掉。因此，金科股份是否会产生“门口的野蛮人”这一股权之争，之前一直未有定论。

但是从最近几年孙宏斌在资本市场上的动作来看，却又不仅仅是财务投资那么简单，不管是从接手万达文旅项目还是入股乐视。

根据界面梳理的信息，融创中国增持金科股份要追溯到2年前。

2015年5月7日，金科股份公布了实际控制人黄红云夫妇的减持公告：黄红云夫妇将金科股份的持股，从40.57%减持到35.57%，并在未来一段时间内可能继续减持。随后金科股价大跌，几近腰斩。

2016年2月，金科股份发布45亿元的定增方案，定增价格调整为3.68元/股。当时，融创参与定增。2016年9月21日，金科股份发布初步公告，天津聚金以40亿元获得16.96%的股份，融创中国成为金科股份的第二大股东。

2016年11月11日至11月28日，融创中国旗下子公司一共增持了3.04%的股权，增持的成本价大约在5.11元/股，增持金额为8.3亿元。2016年12月1日，融创中国董事长孙宏斌派出融创执行董事、执行总裁商羽进驻金科董事会，一起新任金科股份董事的，还有融创中国副总裁张强。

截至2017年4月28日，融创中国共计花费60亿持有金科25%股份，而第一大股东黄红云（及其一致行动人）持有金科26.24%股份。

2017年4月6日金科召开4月生产经营计划大会，黄红云在发表内部讲话时便直言“对公司未来充满信心，个人不会放弃公司控制权”。

2017年10月20日至2018年10月25日，融创中国旗下的天津润鼎物业管理有限公司（简称“润鼎物业”）在二级市场增持金科股份1.42亿股（耗资6.92亿元）。增持之后，润鼎物业及其一致行动人润泽物业和聚金物业合计持有金科股份14.78亿股，占比27.68%。

“如金科股份业务持续增长，其投资加持持续向好。在未来12个月内，信息披露义务人及其一致行动人不排除根据市场的变化情况，择机增持股份。”融创旗下的润鼎物业在详式权益变动书中表示。

融创是否会突破30%的要约收购红线，值得后续关注。

三、金科股份的土地储备

其实，最早杀入金科的是恒大地产，后来许老板转战了廊坊发展。

从融创对于金科股份的增持来看，孙宏斌的逻辑一直没有变：买地不如买公司。

融创中国也表示，金科股份在中国主要的核心二线城市从事房地产开发，拥有较好的城市布局。融创中国的目的不言而喻。

金科股份三季度报告显示，公司前三季度保持规模、利润持续增长，实现净利润24亿元，同比增长超120%。目前签约销售总额已完成全年目标任务87%，达868亿元，全年跻身“千亿房企”的行列已无悬念。

金科股份全国新增土地项目92个，计容建筑面积约1771万平方米，同比增长超110%，目前的项目主要布局在重庆、北京、成都、苏州、南京、合肥、郑州、武汉、天津、济南、青岛、长沙等主要一二线城市。