晨哨分析师 任波 撰文

5月7日《华尔街日报》报道, 中国安邦保险正在洽购德国PBB银行，该行是德国Hypo real estate股份公司旗下专注于商业地产信贷业务的银行。潜在收购金额达10亿欧元。《华尔街日报》称，Hypo预计有意收购方将在本月晚些时候提出约束性收购价，对PBB的估值可能达15亿欧元。

总部位于慕尼黑且已被国有化的Hypo Real Estate此前表示，正致力于出售旗下房地产贷款公司PBB，或者是通过首次公开募股(IPO)，或者是直接出售给买家。这是欧盟委员会的要求，作为在2008年年中向Hypo Real Estate提供100亿欧元救助资金的条件。根据协议条款，德国政府必须在今年移交对这家银行的控制权。知情人士称，Hypo预计，竞购方将在本月晚些时候发出具有约束力的收购提议。

如果此次传闻属实，这次交易将是安邦集团第五次并购海外金融机构。安邦集团之前的4次金融行业海外并购3家为保险企业，1家为银行。此次并购德国房地产银行PBB，是首次将触角延伸至商业地产信贷行业。

押注欧洲地产复苏？

相较于安邦之前海外投资主要聚焦于保险行业不同，此次选择了欧洲的商业地产信贷行业。晨哨君大胆提出假设：是否意味其押注欧洲地产复苏，为布局欧洲地产行业提前布局？安邦总裁吴小晖曾表示安邦的五个战略投资方向分别是生命科技、不动产、汽车和基础设施、能源和资源、互联网。由此可以看出，不动产行业将是安邦未来海外投资的重点之一。安邦是否即将进军欧洲不动产行业晨哨将持续追踪。

PPB银行成立于2009年,总部位于德国Unterschleissheim, 是Hypo Real Estate控股集团的子公司。PPB银行主要为欧洲客户提供商业房地产金融服务和公共投资金融服务。ＰＰＢ银行广泛参与公共投融资活动包括公共部门设施、市政、住宅建设、公用事业、基础设施。该公司还提供投资贷款、担保贷款、专业出口融资与担保、专业应收账款融资、债务管理、利率对冲工具和衍生产品风险对冲以及咨询服务。

据《英国房产周刊》消息，PBB一直在积极参与中资机构在欧洲的大型房地产投资项目。2012年11月，中国投资公司(CIC)联合景顺投资管理公司(Invesco)出价2.45亿英镑购买德意志银行(Deutsche Bank)英国总部大楼温彻斯特大厦(Winchester House)过程中，曾经希望通过PBB和Wells Fargo两家机构以5年期借贷1.5亿英镑的融资进行收购。但在交易的最后时刻，中投方面决定以全现金方式完成交易。同样PBB努力争取但未获成功的情况，还发生在去年底今年初中国平安保险3.27亿英镑购买伦敦金融城Tower Place大楼，以及泰康人寿2亿英镑购买伦敦金融城Milton Gate办公楼交易中。

PBB银行利润一览

PBB银行2014年的净利润为4百万欧元，相较于2011、2012及2013年度大举下滑，利润率也由2013年的38.6％下挫至0.9％。总资产2014年相较于2013年增长幅度大约为1.2％。但是根据其资产负债表来看，资产规模的增长主要来源于短期负债的增长。

PBB银行利润与竞争对手的比较

PPB四家德国竞争对手中，除却Aareal Bank AG2014年净利润相较于2013年相比有所上升。其他三家净利润均发生大幅度下滑现象。其中Bayerische Landesbank利润大幅度下滑，净亏损1.32亿欧元。在与竞争对手的比较中可以看到，PPB银行2014年利润的大幅度下挫或来源于德国商业地产信贷行业在2014年的整体低迷。

安邦海外并购一览