记者｜陈慧东

重新上市第二日（1月9日），A股首只重新上市股ST长油（601975.SH）开盘跌停，报3.14元/股，封单超150万手。

中止上市四年后，ST长油于1月8日重回A股。

1月8日早盘，ST长油开盘价大幅低开34.80%，开盘价报2.81元，随后跌幅缩窄至28.31％。9时31分，ST长油应上交所要求临时停牌，停牌前跌幅收窄至28.31%，报3.09元。

临时停牌半小时后，ST长油盘中于10时1分恢复交易，2分钟后，因盘中交易价格较开盘价首次上涨超20％，该股再度被临时停牌。截至当日收盘，ST长油跌23.2%，报3.31元，成交额达5.71亿元，换手率为9.5%。

据上交所公告，ST长油的涨跌幅限制将在1月9日起恢复为5%。

北京南山投资创始人周运南对界面新闻记者表示，ST长油回归A股首日大跌，显示企业利好已出尽，没了炒作的噱头和预期，目前股价回归该股价值，属正常补跌；此外，在A股市场监管制度趋于详细化的今天，炒作退市股大游资不敢轻易出击，市场因此日趋回归理性。

从长航油运到ST长油

时隔4年后，曾轰动一时的“央企退市第一股”长航油运（600087.SH）以新的身份“ST长油”（601975.SH）回归A股市场。

1月8日，长航油运董事长苏新刚在上市仪式中致辞称，公司1993年9月设立，1997年6月上市，2014年6月退市后浴火重生，成为全球第四、亚洲第一的MR油轮船东，盈利能力和持续经营能力明显增强，未来将立足招商航运平台，致力于成为全球领先的中小船型液货连输服务商。

从“央企退市第一股”到“退市复活第一股”，长航油运相关业务负责人表示，公司连续亏损是由于盲目转型、激进扩张导致。

1993年成立后，长航油运一直主营长江流域的油运业务，市场较为稳定，2002年后，该主营业务受中石化“三江管道”建成遭受蚕食，2008年完成资产重组的长航油运谋求转型，开始通过建造和租赁VLCC（超大型油轮的英文简称）迅速做大规模，扩张运力。

据媒体报道，长航油运在2005年至2008年，签订了至少36艘船舶的建造合同，其中6艘是VLCC。同时，长航油运还签订了20艘油轮的长期期租合同，其中一半是VLCC。规模效应曾使长航油运的业绩创造历史，2008年财报显示，长航油运实现营收31.9亿元，净利润为5.96亿元，分别同比增长55.24%和70.36%。

然而，随着国际油运行业的景气周期过去，原油运价一路随之走低，积重已久的债务和居高不下的资产负债率成了长航油运不能承受之重，特别是每架建造成本超1亿美元的VLCC，使得公司跌入“运力越高亏损越大”的漩涡。

财报显示，2008年长航油运债务规模73亿元，资产负债率高达61.69%。从2010年开始，长航油运创下了连续4年亏损的纪录，四年亏损总额近80亿元。

长航油运退市前的最后一个交易日，股价已跌到0.83元，市值为41.69亿元，成为一只仙股，并于当年8月在全国中小企业股份转让系统正式挂牌，名称改为“长油5”。

界面新闻记者梳理发现，为重新上市，退市后的长航油运祭出剥离亏损资产、实施债转股等自救措施，于2015年至2017年分别实现营收54.79亿元、57.81亿元和37.29亿元，分别实现净利润6.28亿元、5.60亿元和4.11亿元。三季报显示，截至今年9月底，ST长油总资产79.02亿元，净资产36.22亿元。

值得注意的是，长航油运与其他谋求重新上市的已退市公司相比具有特殊性，退市期间其主营业务没有发生变化、实际控制权没有发生变更、经营管理层没有发生重大变动。

未分配利润窟窿-58亿元 市盈率远超同行业

去而复返A股市场，ST长油的“航程”是否平安成为市场与投资者的重要关注点。

据公告，作为ST长油重新上市前的重要股东，中外运长航以及金融机构债权人等均做出相应承诺，保护投资者利益。其中，中外运长航承诺ST长油重新上市后6个月内如连续20个交易日收盘价低于基准价格的50%，其持有的ST长油股票锁定期将自动延长6个月。

在ST长油退市后重整过程中取得股份的12家金融机构债权人也作出承诺，在ST长油重新上市后12个月不减持。数据显示，ST长油12家重整金融机构债权人股东合计持股17.67亿股，占公司总股本的35.18%。

业绩预测方面，ST长油预测公司2018至2020年营业收入分别为33.7亿、34.8亿和35.6亿元，归母净利润分别为2.9亿、2.2亿和2.4亿元。

这是否意味着ST长油重新上市之路前景顺利？

界面新闻记者梳理财报发现，ST长油近三年虽净利润强劲，但仍然没有完全弥补之前的亏损。截至2018年6月30日，ST长油的未分配利润为-57.82亿元。以近年ST长油的预测业绩计算，公司为实现可分配利润扭亏预计将至少花费十数年时间。

此外，1月8日盘中，ST长油在短暂的交易时间中曾连获两个涨停，静态市盈率为40.51倍，动态市盈率为56.58倍，显著高于港口水运行业市盈率。

ST长油终回A股，持有长航油运股票的12万余投资者有了一笔丰厚的收益，其中尤以身陷囹圄的私募大佬徐翔最为惹眼。据媒体报道，其于长航油运退市的最后阶段同家人逆势大手笔购入，合计持股2200万股，目前浮盈已超过5000万。