1月12日，第二十三届（2019年度）中国资本市场论坛在北京召开，本次论坛主题为“资本市场与现代金融体系”，中国证券监管管理委员会副主席方星海出席并发表主题演讲。

方星海表示，中央经济工作会议对资本市场改革予以了高度重视，公报指出，资本市场在金融运行中具有牵一发而动全身的作用，要通过深化改革，打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，提高上市公司质量，完善交易制度，引导更多中长期资金进入，推动在上交所设立科创板，实践注册制，尽快落地，对此，方星海也围绕这一重点，给出自己的解读。

促经济增长，尽快提高股权融资占比

在方星海看来，“牵一发而动全身”可以从两个角度理解，一是资本市场在金融体系中起到最关键的作用，“否则就不会牵一发而动全身”。

其次，可以从宏观和微观两个角度来理解，宏观角度来看，中国属于高储蓄率的国家，储蓄率大概是40%，高储蓄需要转化成投资，否则经济增速将减慢，从转化渠道来看，包括银行其他渠道以债务形式转化成投资，股票市场等以股权的形式转化成投资，以及境外投资。

由于资本市场不够发达，所以通过股权的形式转化成投资相对来说比较少，大量的储蓄是通过债务的应该转化成投资，所以导致我们国家宏观杠杆率特别高，金融体系的风险比较大，“从稳定经济金融的角度我们必须大力发展资本市场，尽快提高我们国家股权融资在经济当中的占比”。

从微观角度来看，国家进入高质量发展阶段，收入具有很大不确定性，投资一个技术能否成功具有不确定性，市场竞争更激烈，市场需求多样性，“这种情况下债务投资其实已经不太适合了，必须要有更能吸收风险的股权投资来促进这个阶段的进一步的经济增长”。

方星海强调，无论是宏观和微观两个层面来看，都需要迫切的发展资本市场，让股权融资在整个金融体系当中起到更重要的作用。“我认为今后一段时间资本市场的改革在金融改革中将起到‘牵牛鼻子’的作用。

推动科创板和试点注册制尽快落地

方星海指出，2018年，整个资本市场的开放迈出了很大一步，“无论是在机构，还是业务上，引入境外资金，境外开放，无论是股票市场，还是债券市场，还是我们期货市场，对外开放都迈出了很大一步”。具体来看，从机构的角度，证券公司、基金管理公司、期货公司，三大类机构全面开放，外资可以持股51%，三年以后可以100%控股。

资金方面，通过深港通，外资的净流入大幅度增加，去年净流入股市达到了三千亿。“今年预计外资流入股市会进一步的增加，应该是六千亿是可以预期的”。

期货市场开放也迈出了很大一步。有三个品种引入了境外的交易者，方星海表示，今后将继续推进期货市场的对外开放，提高中国期货价格在全球影响力。

接下来，将打造规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。“规范、透明我们以前一直说，但是开放、有活力、有韧性的资本市场，我感觉第一次在一个中央会议上这么明确的提出，怎么理解?”

有活力、有韧性，就是说资本市场要参与者非常充分，交易非常活跃，定价合理，这三个要体现，方星海给出看法，从股票市场来看，此前散户比较多，但机构投资者较少，下一步将大力发展机构投资者，同时大力引进境外的机构投资者参与。

其次，合理定价，参与充分，交易活跃，定价合理非常重要，“定价不合理这个资本市场就不会有韧性”，资本市场，无论是期货还是现货，做多、做空双方都要给予充分的手段，足够的依据，价格不是监管部门说的，一定要有各种手段工具，让市场充分博弈，这样定下来的价格才合理。“我们现在各种工具都很少，所以证监会抓紧出台一些双方都可以用的各种工具”，方星海说道，同时，引入一批中长期的投资者，引进国际中长期资金进入中国的股市，包括进入期货市场。

“最后是推动科创板和试点注册制尽快的落地，这里有一个关键字大家要关注，就是‘尽快落地’”，方星海说道，中央经济工作会议要求尽快落地，证监会正在指导和协同上海证券交易所，在充分听取市场意见和各个部委的意见基础上，以期尽早完成任务。（蓝鲸保险 李丹萍）