文|华商韬略 赵建勋

美国时间12月4日，美股惨遭血洗，标普500指数暴跌90.30点，跌幅3.24%;道指暴跌799.36点，跌幅3.10%，;纳指重挫283.09点，跌幅3.80%。

12月21日，美国股市又经历一轮暴跌，道指及标准普尔500跌1.8%及2.1%，一周累计下挫6.9%及7.1%。今年8月创新高的纳指，跌幅超过21%，正式跌入技术熊市。

12月24日平安夜，美股第三次暴跌，道指跌超600点，跌破22000点；标普500指数跌破2400点，跌入熊市。

尽管过去两周标准普尔500指数开启了一波反弹，但彭博数据显示，该指数中还没有一只股票在14个交易日内创下52周新高，创下1990年以来的最长记录，可见12月的暴跌对美国股市投资者来说是多么的深刻和痛苦。

那么，是什么原因让美股连续暴跌呢？

美国国内认为，第一个原因是美国债券市场上短期国债收益率超过长期国债收益率，即所谓的收益率倒挂。

短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。因此收益率曲线倒挂被视为经济衰退的标志之一。

12月4日，美国的3年期国债收益率11年以来首次超过了5年期国债收益率，2年期国债收益率也在逼近10年期国债的收益率，息差收窄至低于10点子，为自2007年以来最低，反映掉期市场已开始押注2020年减息。

自二战以来，每次美国经济衰退之前，2年期国债的收益率总是高于10年期国债的收益率。目前虽然还没超过，但两者的利差正收窄到2007年以来最窄，并十分接近于收益率倒挂。

不过也有投资专家表示，从历史上来看，从收益率倒挂出现到经济衰退形成，之间所用时间越来越长了。比如，1984年收益率反转出现后3个月经济开始衰退，而1989年和1995年则用了5个月，2000年的收益率反转出现到开始衰退用了8个月，2006年则用了18个月。

美股暴跌还与美联储收紧货币政策有关。

2018年12月19日，美联储完成去年最后一次加息，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%-2.50%。美联储主席鲍威尔还暗示2019年会再加息至少两次，并将坚持缩表。

随着美联储开始收紧货币政策，特朗普曾多次攻击美联储前主席耶伦和现任主席鲍威尔。股市重挫后，特朗普更加不满，在社交媒体上猛喷鲍威尔，称加息抬高了借贷成本。

持续时间或创历史纪录的政府关门，对美股的冲击也不小。

美国联邦政府部分机构自2018年12月22日开始进入关门状态，也是美国政府首次在一年内关闭三次。拨款之争和政府关门意味着共和、民主两党之间的共识越来越少，跨党派合作空间越来越小。美国政府关门以及两党矛盾进一步激化，不免导致市场情绪出现恶化。

还因为政府关门，许多重要的美国经济数据，包括零售销售报告(消费占美国经济的70%)、GDP和耐用品销售数据在内的重要经济数据，也被迫延期发布;而工厂订单、建筑支出和新房销售的数据可能也将无法出炉。据彭博报道，美国政府关门迫使分析师使用一些替代数据，来衡量经济变化的影响。

此外，欧洲动荡的局势也令美股投资者胆战心惊。

英国硬脱欧越来越有可能，法国也不消停，持续数周的严重骚扰，不断下滑的总统支持率，以及席卷全国的骚乱对法国经济造成的严重伤害。

当然，决定美股表现的最终还是经济基本面。特朗普总统的减税和支出增加的效果开始消退，某些领域出现疲软，美国本轮复苏的经济增速或即将见顶。中期选举共和党失去了众议院控制权，特朗普的财政刺激政策将受到政府预算的更多掣肘。

而持续加息的利率环境、贸易摩擦给制造业和农业带来的苦恼，都可能抑制美国明年增速，其他经济体增速放缓也会拖累美国企业的海外利润和出口。在美股已经累积了接近十年的涨幅后，明年美股的波动将更加剧烈，美联储加息次数也可能减至1-2次，加息周期将较原本的预期提前结束。

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